重要提示

　　全球经济增速放缓，股指、原油后市如何；金九银十预期下，动力煤价格如何演绎；猪肉储备分批发放，生猪期货后市怎么表现？……其他期货品种又有怎样走势？

　　股指

　　八月A股市场整体呈现V型走势，指数短线反弹后回调。沪指在经历五六月份连续两个月的反弹行情后步入震荡整理区间。短线看，指数当前于3250点左右面临较大上行阻力。预计后续在未具较大利空面影响下，指数步入3200点-3250点区间盘整。创业板指当前最高行至2800点左右，短期回调压力亦较强。市场经历放量到缩量的过程，A股整体成交量有所收缩，难以维持万亿元趋势。美联储鹰派加息叠加A股基本盘呈弱，北上资金后续卖出压力扩大。后续行情或偏均衡为主，中小盘做多情绪有所回落，行业板块再度分化，板块热点轮动加快。

　　国内基本面上，全球经济增速放缓及国内疫势蔓延对国内生产、需求、就业等方面带来负面影响，经济面临的“三重压力”再次加大，经济形势更趋复杂。疫后稳增长、稳市场主体、保就业各项政策短时间内加速落地，助力中国经济度过艰难时期。虽然当前经济增长预期有所回落，然后结合会议政策布局来看，后续国内经济有望沿着修复的轨道继续运行，但海外高通胀下货币紧缩导致外需回落，国内财政收支压力掣肘政府支出，而居民储蓄意愿上升影响地产销售及内需修复，增速快速修复的情形或较难出现。

　　海外局势上，美国当前面临较为显著的经济衰退预期，政策因通胀加速收紧下，对于需求端的冲击或将令当前经济动能弱化的速度加快。而欧洲主要发达国家亦面临着经济衰退的风险，经济景气度亦明显下调。俄乌冲突下，欧洲能源危机引发的通胀高企加速经济衰退预期。8月26日杰克逊霍尔会议上美联储主席鲍威尔用精简直率的演讲向先前质疑央行货币政策立场的投资者们再次释放了强硬的鹰派信号，此番演讲也呼应了先前美联储官员的鹰派发言，近一步证实了美联储在短期内将不惜一切代价抑制通胀的决心。

　　对于中国而言，外需回落或将是未来一大趋势。出口对经济增长的驱动作用或逐步弱化，而若经济内生需求下半年能明显回暖，或能一定程度弥补整体需求的不足。具体内需修复情况仍需关注当前政策效力的落地情况。

　　原油

　　欧美央行采取紧缩政策遏制通胀，美联储9月大幅加息预期升温，经济衰退及需求放缓忧虑加剧金融市场波动。俄乌冲突处于僵局，欧盟分阶段实施禁止进口俄罗斯原油的制裁措施。9月OPEC+采取小幅增产策略，产能瓶颈制约增产幅度；沙特释放OPEC+可能采取减产措施稳定市场的消息，利比亚及伊拉克局势动荡，欧美制裁俄罗斯石油导致供应结构性失衡支撑油市；而欧美央行实施紧缩政策对抗通胀，经济放缓抑制需求预期，伊核协议达成并解除制裁预期等因素加剧油价震荡幅度；预计原油期价延续宽幅震荡走势。

　　WTI原油主力合约价格处于84美元/桶至100美元/桶区间波动，布伦特原油主力合约价格处于90美元/桶至105美元/桶区间运行。上海原油对布伦特原油转向升水结构，预计上海原油期货主力合约处于640-750元/桶区间运行。

　　动力煤

　　8月份，动力煤现货稳定运行。气象台连续近一个月发布高温橙色预警，高温侵袭多地，水力发电能力不足，日耗持续攀升，电网高负荷运行，但在长协的支撑下补库需求较弱，市场煤成交偏弱。港口方面，大秦线运量小幅减少，环渤海港口高温和降雨天气交替，存煤受影响；月中受强降雨影响疏港进程加快，煤炭中转环节有待恢复，调出量大于调入量，在发运成本高位支撑下，贸易商挺价意愿较强。沿海电厂需求高位，临近月末部分化工用户释放采购需求，旺季末端短暂出现集中采购期，煤价小幅探涨。进口方面，国内保供力度虽大，但由于高温持续，耗煤需求旺盛，叠加国际需求趋弱，印尼煤价格有下调，相比国内煤价存在优势，沿海电厂开放进口煤招标，询单增加，成交好转。

　　9月份，在政策强管控的推进下，主产地仍将稳定增产保供，供应端维持高位。港口方面，大秦线继续维持满发状态，港口库存保持高位运行。需求方面，虽然旺季尾声到来，但在金九银十预期下，工业用电对用煤需求仍有一定支撑，但长协保供力度较强，随着疫情好转，政府调控有序和宏观经济向好，非电企业利润回升，市场煤成交也将好转，煤价不会出现明显回落。同时印尼低卡煤有一定优势，沿海电厂以采购中低卡煤为主，但相比旺季需求，进口或有所下降。综上，动力煤在9月需求会下降，但仍有一定支撑，郑煤期货或震荡偏弱运行。考虑到流动性因素，操作上，建议动力煤期货、期权均以观望为主。

　　生猪

　　从价格上面来看，生猪的现货价格仍处在上涨的态势中，不过近期的上升势头有所放缓，主要受到政策面的影响和下游消费端不佳的影响。加上终端对高价猪肉有一定的抵触心理，限制猪价。从供应端来看，然能繁母猪存栏恢复以及生猪的存栏依然保持在高位，不过从去年7月开始能繁母猪的存栏开始回落的情况来推导，今年下半年总体的生猪的出栏量应该还处在下降的趋势中。另外，随着气温的下降，市场对肥猪的需求增多，肥猪价格支撑明显，肥猪与标猪的价格将拉大。肥猪-标猪价差偏高，均有利于压栏和二次育肥的进行，提振当期现货。

　　从需求端来看，伏天结束，天气转凉，市场终端消费有所好转。中秋、国庆节日即将到来，市场喊涨情绪推动猪价上涨。开学季的到来，贸易商采购积极并有囤货的迹象。不过政策面的影响犹存，国家发展改革委消息发布消息，今后一段时间，将迎来中秋、国庆、元旦、春节等多个重要节日。

　　为保障节假日期间猪肉市场供应，国家发展改革委将会同有关部门自9月份开始分批次投放政府猪肉储备，并指导地方联动投放储备。总体，从供应和需求端来看，支撑猪价，不过作为民生产品，政策面对猪价的关注持续，可能会限制猪价的上涨。

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