【20220906】聚烯烃：进口套利打开，近月存无风险套利机会

　　核心观点：偏空近日盘面连续反弹，海外减产与乙烯单体价格上涨是交易的核心逻辑。现货端驱动不足，10合约无风险套利短暂打开，内外价差开始顺挂。反弹空间有限，考虑择机布空01合约。

　　现货成交：中性周度成交环比持平，周内连续回升。

　　供应水平：中性整体水平回升至85-88%。环比持平，绝对值处于中值附近。

　　下游需求：中性PP塑编刚需持平。

　　 PE农膜需求扭转向好，订单连续上升。

　　 BOPP开工环比上升，订单增加。

　　进出口：偏空海外持续跌价下，内外套利窗口濒临打开，进口量预期增加。

　　煤制成本：偏多煤制利润亏损。

　　油制成本：中性原油价格回落，油制利润修复。

　　 PDH：偏多生产利润亏损。

　　社会库存：中性社会库存积累，但绝对值中性水平。

　　短期开工稳定，绝对水平中性

　　开工率中值区间

• 　　目前PE开工率大约在88%左右，环比持平，PP开工率在85.2%，环比+1%。装置整体开工率连续回升，同比看当前开工已经回升至常规区间范围，绝对值处于中值附近。

　　数据来源：紫金天风期货

　　线性排产高位

• 　　排产结构性看，LL目前排产比例约37%，环比+2.4%，主要源于前期检修装置回归导致排产比例增加。LL排产增多后，LL-HD的非标价差有明显走弱。

• 　　 PP拉丝排产27%，环比+3%。从检修量看，PP环比持平，拉丝排产增加更多地源于非标减少，共聚注塑和均聚注塑分别有1-2%环比下滑。非标价差看，共聚注塑-拉丝价差略有回升，共聚注塑排产减少对其有一定驱动。

　　数据来源：紫金天风期货

　　 PP检修

• 　　 PP检修装置方面，前期大修装置东华宁波、神华新疆均未开车，新增检修多为小修3-7天的装置。目前整体负荷处于向上攀升的趋势。

• 　　整体上看，当前PP9月计划检修损失总量在28万吨，环比8月减少20万吨。

　　数据来源：紫金天风期货

　　 PE检修

• 　　 PE方面，前期大修装置陆续开启，神华新疆预计本月底开车，其余装置未前期长停或短停3-5天的装置，当前开工率已经提升至较高水平。

• 　　整体上看，9月份计划检修损失量大幅下滑，约23万吨，环比8月减少22万吨。

　　数据来源：紫金天风期货

　　 PP增量装置：宁波大榭装置开车

• 　　 PP增量装置，天津渤化仍在停车。中景石化预计9-10月份投产，前期以外购丙烯单体为主。广东石化已经中交，预计四季度会有释放计划。宁波大榭石化装置已经开车，预计正式放量在9月下旬至10月。

　　数据来源：紫金天风期货

　　 PE增量装置

• 　　广东石化已经中交，预计四季度会有释放计划。

　　数据来源：紫金天风期货

　　农膜需求走好

　　农膜订单回暖

• 　　 PE农膜样本开工40%，环比+3%。农膜企业原料库存天数小幅+0.25天，环比+2%。样本农膜厂订单量连续反弹，环比+16.6%。

• 　　农膜下游需求开始有明显好转，随着北方气温下滑，农膜订单也开始扭转向好，后续将逐步进入旺季。

　　数据来源：隆众资讯

　　 PP塑编刚需环比持平

• 　　 PP下游样本塑编企业数据看，开工率44%，环比+3%，样本企业订单量环比上周+0.1天，样本企业原料库存环比上周持平；

• 　　塑编下游刚需环比稳定，但同比较差，短期没有改善。

　　数据来源：紫金天风期货、隆众资讯

　　 BOPP需求好转

• 　　 BOPP周度开工率在52%，环比+5%。样本企业原料库存+2.7%，BOPP工厂订单量环比+1.7%。

• 　　 BOPP企业订单和原料库存双双上涨，短期刚需略有好转。

　　数据来源：隆众资讯、紫金天风期货

　　其余下游开工环比增加1-2个百分点

　　数据来源：紫金天风期货

　　现货成交

• 　　样本贸易商成交数据看，周度成交环比持平，周内成交连续回升，随着盘面上周下游买涨不买跌的略有增加，此外，基差小幅走弱的同时套利商成交也有改善。

　　数据来源：网络资源

　　煤制利润受损

　　煤价强势，煤制利润受损

　　数据来源：紫金天风期货

　　 MTO利润下挫，PDH利润不景气

　　数据来源：紫金天风期货

　　原料价格上涨，下游利润小幅下滑

　　数据来源：紫金天风期货

　　盘面上涨，基差小幅回落

　　盘面上涨，基差小幅回落

• 　　01合约基差看，LL和PP华东基差均在100元/吨附近，较前期下滑30-50元/吨左右。

　　数据来源：紫金天风期货

　　社会库存小幅积累

　　数据来源：紫金天风期货

　　 LL内外价差顺挂

　　 PE进口

• 　　 PE方面，LL东北亚CFR报价910美元/吨，环比-30美元/吨。LL内外价差已经顺挂，但预计后续进口呈回升态势。

　　数据来源：紫金天风期货

　　 PP进出口

• 　　 PP拉丝料本周CFR东北亚在920美元/吨，环比+10美元/吨，pp进口套利小幅打开，净进口预计有所增加。

　　数据来源：紫金天风期货

　　平衡表

　　 PE平衡

　　数据来源：紫金天风期货

　　 PP平衡

　　数据来源：紫金天风期货

　　期货从业证号：F3071010

　　投资咨询证号：Z0015188