01

　　股指期货：上证综指再度站上3200点，四大期指全线收涨

　　【今日行情】四大期指全线收涨。IH2209收盘价为2724.4，收涨1.08%；IF2209收盘价为4046.8，收涨1.03%；IC2209收盘价为6272.6，收涨1.99%；IM2209收盘价为6879.8，收涨2.10%。今日市场全面反弹，四大期指高开高走，上证综指时隔3个交易日再度站上3200点。风格方面，早盘宁德时代大跌未拖累“新半军”的强势，以IC和IM为代表的中小盘仍强于以IH为代表的大盘，一定程度上表明在充裕的流动性支撑下，短期市场风格难以转向。板块方面，有色金属、新能源以及国防军工板块涨幅居前，银行、医药以及食品饮料等蓝筹板块仍旧偏弱。两市超3600只个股收涨，总成交额增近千亿至8691.70亿元。

　　【资金情况】北上资金今日净卖出38.99亿元。中国央行今日开展20亿元逆回购操作，因今日有20亿元逆回购到期，当日实现零投放零回笼。7天期逆回购中标利率为2%，与此前持平。银行间的资金仍旧较为充裕，DR007重回1.4%的低位附近，宽货币政策未变。

　　【基本面】8月制造业PMI和非制造业PMI均略超预期，但不改制造业PMI已连续两个月处于收缩区间之内，国内经济有复苏，但不快也不强，整体处于缓中趋稳。因此，在经济“弱复苏”下，政策依旧以宽松为主，跨过月末之后，银行间的流动性重回1.4%，宽松的流动性继续为中小盘的估值提供支撑。站在当前来看，市场对于国内经济和政策的整体预期均未发生改变，美债收益率在8月美国失业率意外升高的影响下走高空间有限，IM和IC强于IH未有系统性风险，仍旧看好中小盘指数相对更强。而从整体市场来看，尽管近期量能较低、人民币贬值较快、外资流出，市场风险偏好明显下降，但政策托底加上经济有小幅复苏，市场深跌风险有限。

　　观点及建议：单边市场深跌风险有限，国内银行间充裕的流动性加上并不是非常强的美债收益率，仍旧看好多IM/IC空IH套利。

　　02

　　金银连续第三个交易日收涨，但尚未看到明确且强势的上涨驱动

　　【今日行情】金银均收涨。AU2212收盘价为388.98，收涨0.95%；AG2212收盘价为4230，收涨1.12%。美元指数日内有所走弱，但仍处于109这一20年来的阶段性高位；十年期美债收益率接近3.2%，实际利率端强于通胀预期端，时隔近3个月重回0.7%，短期对金银压制仍较强，金银趋势性上行的上方压力仍较大。

　　【投资需求】在ETF持仓方面，9月2日全球最大黄金ETF—SPDR持仓减少0.29吨至973.08吨，全球最大白银ETF—SLV持仓减少17.11吨至14512.57吨，金银ETF需求未改8月15日以来的加速下降趋势，短期对于金银的利空影响有所增强。

　　【基本面】8月大非农新增31.5万人，略超预期，但失业率出现意外上涨，从3.5%涨至3.7%，一定程度上传递出当前美国就业市场并没有那么强劲，市场对于美联储9月加息预期略有降温，从70%以上降至57%，金银止跌。但从目前来看，8月的非农数据并不具备改变市场预期的作用，当前大部分的预期仍为加息75个基点，而且美联储对于压制通胀的决心也未出现明显转变。因此，维持我们金银筑底为主的观点不变，后续继续重点关注各位联储官员对于加息的吹风。

　　观点及建议：金银筑底为主，短期尚未看到明确且强势的单边驱动。

　　03

　　焦炭：多空双方理由均无可观空间，价格窄幅波动

　　价格：今日01合约小幅波动收于2485，港口仓单成本2717元/吨，目前产地仍为第一轮降价。

　　供给端：落实一轮降价后焦企盈利能力稍有回落，但开工仍在高位，供应相对有保障，厂内库存继续累积。

　　需求端：在钢材需求未有明朗化背景下，钢厂多控制原料进厂节奏，且厂内库存被动增加，考虑市场仍有下行预期，投机需求以及焦企积极出货为主，整体看双焦供需基本面略显宽松，市场整体呈现疲态。

　　观点及建议：整体定性为宽幅震荡，若价格再度因疫情好转等原因反弹回区间上方，供给端的压力因素将再次显现。

　　04

　　原油：欧佩克意外减产，原油小幅反弹

　　期货市场，布油目前在92美元附近震荡整理，国内SC2210合约收盘价703.5，小幅收跌。

　　供应端：OPEC+会议决定在10月减产10万桶/日，市场气氛再受提振，国际油价小幅上涨。

　　地缘政治方面:德国监管机构：截至当地时间9月3日下午1点，德国天然气储量水平为84.53%；德国为俄罗斯停止天然气供应做好了更充分的准备；所谓的(漏油)故障不该是停止北溪1号天然气供应的原因；天然气供应形势紧张，不排除会进一步恶化。俄罗斯断气欧洲，会提高欧洲天然气价格，长时间持续会引发替代效应，提振原油价格。

　　需求端:全球经济下行压力明显，全年原油需求预期已经是一再下调，弱需求依旧存在。

　　宏观方面：美联储主席鲍威尔表示将以最大的代价来抑制国内通胀。

　　观点及建议：短期油价在欧佩克减产的预期下小幅收涨，但这也是油价反转的一个标志，从之前油价上涨增产到现在的减产控制油价。中长期来看，油价下行压力依旧较大。短期建议震荡走势对待，中长期建议偏空思路对待。

　　甲醇：天然气价格持续高位，甲醇短期震荡偏强

　　期货市场，甲醇2301合约小幅收跌，收盘价2704。江苏现货报价2630-2640，市场成交一般。

　　供给端：上周国内甲醇开工率小幅上涨至71.59%。上周整体恢复量大于损失量。

　　需求端：本周国内MTO开工走高，下游需求维持疲软态势，刚需补库。国内终端需求提振不佳，受疫情干扰依旧比较大。

　　宏观方面:美联储强势加息是大概率事件，原油价格承压。国内疫情反弹，多地实施静态化管理，终端需求疲软。

　　成本方面:主产地受疫情干扰，煤价或将维持坚挺。受天然气高价影响，甲醇成本支撑较强。

　　观点及建议：成本端煤价和天然气给予甲醇一定支撑。国内目前在炒作甲醇和天然气替代效应和成本支撑效应，短期震荡偏强走势对待。

　　05

　　棕榈油：库存高企压制棕油价格，棕油偏弱运行

　　棕榈油2301合约日内跌0.12%，收盘8054元/吨；广州市场棕榈油8540元/吨。

　　供应：印尼，马来两国纷纷增产，产地库存增加，市场供应压力仍存，不利棕榈油价格；国内到港量逐渐增加，国内棕油库存也开始累库，压制棕油价格。

　　需求：中秋国庆即将来临，国内市场备货需求增加，短期需求有支撑；但双节备货结束后，油脂消费将再度步入淡季，再加上疫情限制终端需求，下游消费持续提振不足。

　　替代品：当前美豆有丰产预期，豆油供应端支撑随着天气炒作结束后逐渐减弱；菜油基本面暂时缺乏消息，但欧洲遇到严重干旱，对土壤或造成不利影响，或导致后续欧洲油菜籽的减少；而欧洲能源短缺，生柴需求或提升，棕榈油及菜油或受到能源替代的提振。

　　总结：棕油自身基本面处于供大于求的格局，驱动不足；需求短期较好，支撑盘面；但油脂市场共振致使棕油易受其余油脂走势及宏观大环境影响，宏观弱需求导致市场悲观，供应改善后有回落的可能。

　　观点及建议：供应压力下，建议短线偏弱思路对待。

　　豆粕：巴西大豆增产压制豆类，但国内豆粕紧张仍支撑盘面

　　豆粕2301合约日内跌1.37%，收盘价3811元/吨，现货张家港43%蛋白豆粕4510元/吨。

　　供应端：当前美豆大概率延续丰产，且巴西新季大豆供应有增加预期，全球大豆供应格局逐渐宽松，豆粕的成本后续或下降。而国内大豆供应有限，下游又到了提货期，油厂亏损影响后续买船，豆粕供应整体偏紧。

　　观点及建议：天气担忧叠加国内供应紧张，豆粕2301合约依旧保持偏强走势。

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