9月15日起，央行下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行8%下调至6%。

　　为何突然调降外汇准备金率？

　　华商基金固定收益部副总经理、华商稳健双利债券基金经理张永志就此表示，自8月以来，美联储主要官员对外表态偏鹰，全球央行会议上鲍威尔鹰气再现，9月加息75BP概率大幅提升，美元指数应声上行。9月5日，美元指数突破110大关，创20年新高，与此相对的是，人民币汇率明显走弱，急贬400个基点至6.94，为近期单日较大降幅，较2月末贬值幅度超过5%，也接近7这一关键心理点位。为稳定人民币汇率预期，避免人民币过快贬值，央行快速行动，年内第二次调降外汇准备金率，这也是央行稳定汇率市场的重要政策工具。

　　近期人民币汇率为何快速走贬？

　　在华商基金张永志看来，近期人民币汇率贬值的原因比较复杂，主要集中在以下三个方面：一是外部局势复杂，美元避险属性推动美元走强。欧洲能源危机凸显叠加通胀压力不断上行，欧元区经济承压，美国经济具有相对韧性，美元避险属性凸显，美元指数较为强势，非美货币承压。二是国内经济数据快速爬坑后回踩，再加上多地疫情反复和地产信用风险蔓延，影响经济修复进度，经济基本面支撑减弱。三是中美货币政策背离，美联储鹰派加息带动美元走强，但国内经济基本面承压，政策利率持续下调，中美货币政策背离使得人民币汇率承压。

　　预计外汇准备金率调降效果如何？

　　华商基金张永志表示，从政策信号来看，明确了央行稳定外汇市场的决心。从实际效果来看，这次调降外汇存款准备金率2个百分点，当前市场主体外汇存款在9500亿美元左右，预计可释放约190亿美元流动性，可改善外汇供需格局，抑制人民币急贬的趋势，有利于人民币汇率的稳定。

　　其实这已经是年内第二次调降外汇准备金率了，上次宣布调降外汇存款准备金率1个百分点是在4月，但当时国内疫情还比较严重，经济基本面较弱，并没有真正扭转人民币贬值趋势次日人民币急贬跌破6.6关口。待5月15日正式调降时，国内经济走出疫情扰动，稳增长预期强化，人民币汇率随即企稳。

　　今日外汇准备金率调降力度更大，经济压力更小，所以市场反应较为积极，离岸人民币汇率短线拉升近200基点。但总体来看，近期汇率主要还是由经济基本面及政策取向决定，调降外汇准备金率能延缓人民币贬值的斜率。

　　人民币汇率后续怎么走？

　　年内人民币汇率贬值压力犹存，一方面，国内多地疫情反复，波及省份GDP占比已超50%，对稳经济推进带来了一定的障碍。而且四季度出口有回落压力，基本面支撑还需强化；另一方面，国内货币政策还在宽松周期，政策利率还有下调空间，而美联储较为鹰派，9月加息75BP的概率较高。短期人民币汇率压制还在，本次调降准备金率叠加8月社融弱修复，或将放缓人民币汇率急贬节奏，重回弱势震荡格局。

　　中长期来看，我国经济稳中向好的局面没有变，稳经济2.0来袭，经济基本面逐步修复；美联储最鹰的时刻也将过去，且美国面临衰退压力，货币转向值得期待，中美货币周期趋于收敛，人民币不具备大幅贬值的基础。

　　风险提示：以上观点不代表投资建议，市场有风险，基金投资须谨慎。

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