编辑：宁证期货汪宇

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聚酯板块集体大涨，PTA涨幅超5%

昨日聚酯板块整体拉涨，其中PTA涨幅最大，截至收盘，PTA期货主力2301合约涨幅5.5%。

周一聚酯板块集体大涨，直接原因是超强台风“轩岚诺”到达我国东海海域，短期对宁波一带的PX、EG等海运带来明显影响。同时，由于目前聚酯板块上下游环节整体开工负荷不高，尤其是8月PTA检修装置较多，现货市场流通货源偏紧，在成本端原油价格反弹之下，价格出现较为明显的涨幅。

PTA期货价格大幅上涨，一方面是跟随成本端价格上涨；另一方面是PTA自身开工率不高，供应偏紧，而需求随着限电影响消退而明显改善，市场对后市旺季预期仍存。“随着前期停车的工厂重启以及提负，聚酯负荷从前期的低点79%附近缓慢提升至83.3%，供需格局改善，PTA去库扩大。”

从基本面看，8月份国内PTA装置检修较多，月度检修损失量创历史新高至198万吨左右，造成PTA现货流通偏紧，市场上出现供不应求状态，带来现货基差的连续走强，期货价格也呈现出近强远弱的格局。大厂PTA装置检修带动开工负荷下滑明显，推动了国内PTA现货库存连续下滑，对价格形成较强支撑作用。7—8月份国内PTA降负的主要原因有两方面，一是下游聚酯产销表现疲弱，聚酯工厂减产后维持低负荷运转，对PTA需求持续偏弱；另一方面，由于8月份国内计划外检修、减产的PX装置增多，原料端PX供应偏少，进口PX数量也出现下降，从而导致PTA装置出现较多检修，进一步推动现货价格走强。目前PTA价格在检修去库带动下明显反弹，后续价格能否持续，依然要看下游聚酯需求的实际复苏情况。

短期内PTA涨势仍将持续，9月预估PX供应仍偏紧，成本端支撑仍存。PTA供减需增，当前PTA市场交易逻辑集中在供应缩量以及需求端转好上，市场寄希望旺季预期，在油价大幅走强带动下，PTA走势偏强。

供需持续改善，乙二醇走势偏强

除了PTA，昨日乙二醇期货主力2301合约涨幅也超过5%，收盘涨幅5.4%。

对于乙二醇价格的大幅上涨，一方面，海外能源价格高企，对能化板块起到一定提振作用；另一方面，乙二醇自身供需面持续改善，近一个月库存连续去化。

乙二醇生产企业装置检修较多，虽开工率已经从拐点回升，但仍处低位。随着限电结束后终端开工及订单提升，库存大幅去化，需求季节性改善，叠加成本端原油配合，乙二醇走势偏强。

从基本面来看，供应方面，乙二醇国内开工率自今年2月起一直在持续压缩的过程中，近两个月开工出现加速下滑。至9月初，乙二醇国内开工率已降至50%左右，处在历史最低位，其中乙二醇煤制开工8月底一度压缩至30%以下。乙二醇行业亏损的现状使得7—9月检修规模较大，且部分煤制企业重启意愿较低，低开工率持续时间较长。另外，乙二醇进口量也一直偏低。需求方面，目前高温影响散退，聚酯负荷一直在稳步提升。9—10月是季节性需求旺季，聚酯负荷有继续提升空间，不过今年聚酯工厂库存压力较大，同比会差于往年。终端织造方面，高温限电影响结束，下游企业逐步开启旺季备货，订单情况环比也有所改善。“供应持续低位，加之需求环比改善，乙二醇库存得以去化，截至9月5日，乙二醇华东主港库存约96.8万吨，环比上期减少10万吨，去库幅度较大。而此前高库存一直压制乙二醇价格上涨。”

展望后市，从供需预期来看，乙二醇9—10月阶段性还能去库，加之估值仍然偏低，或仍有上行空间。不过，长期来看，乙二醇国内产能过剩，且年底仍有投产预期，边际产能不会长期给利润，上行空间会比较有限。

乙二醇开工率已经小幅回升，供应端前期检修计划继续落地，近期库存大幅去化，叠加终端开工环比好转，乙二醇短期走势偏强。乙二醇装置检修计划集中在9月中下旬结束，预估国产量将低位提升，随着期价走高，前期生产企业装置利润会修复带动开工率的回升，后续有海南炼化、榆林化学等新装置的投产，乙二醇中长期走势仍偏空。

短纤跟随成本上涨

在PTA、乙二醇期货价格上涨的带动下，周一，短纤期货也有不错表现，主力合约收盘涨幅达3.7%。

短纤价格上涨主要是跟随成本端PTA、乙二醇价格上涨，此外，需求环比略有改善。近期国内终端企业限电影响结束，江浙地区部分织造开工负荷有所提升，对聚酯需求有一定回升。同时，终端需求产销略有好转，成品库存有一定去化，9—10月份旺季需求存一定改善预期，但目前订单新增量上尚未明显体现。

“由于短纤新装置8月底投产，供应端压力相对依然较大。整体上，短纤供需基本面相对仍然较弱，价格能否持续反弹依然取决于下游需求的实际复苏情况，预计反弹空间相对有限。”

此前由于在6—8月的淡季需求过差，导致市场对于“金九银十”的预期很弱，但事实上，进入9月之后，下游接到的订单明显复苏。虽然同比往年仍然偏弱，但比此前预期的明显走强，市场处于预期纠偏阶段。下游原材料备货进入刚需补库周期，虽然整体力度有限，但仍然会支撑市场在9月进行反弹。

“值得注意的是，短纤在本轮反弹过程中，基差、月差已经开始明显大幅走弱。终端纺织服装需求弱势才刚刚开始，四季度后期面临的需求压力会更大，中期偏弱的格局没有结束。”

在消费没有爆发式增长之前，短纤依旧缺乏独立行情的驱动，被动跟随原料波动，原料的快速上涨将挤压短纤的加工利润。

“整体看，聚酯产业链三个品种日内大幅上涨，除了油价反弹的推动外，都有供应低位，消费改善的供需面驱动，因此都以正套逻辑为主，基差、月差走强，但上游原料表现强于下游短纤产品，在此过程中，短纤利润受到挤压。”后市在高加工差下，PTA供应回归的预期较强，乙二醇的供应增长节奏存在一定的变数，主要是煤制亏损加深，部分装置可能推迟重启，短纤依旧被动受成本波动影响。“考虑到终端消费季节性表现可能偏悲观，外加上游原料供应回升的预期，对聚酯产品持短期反弹、中长期偏空的观点，PTA可能相比EG率先恢复供应。”

来自期货日报

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