安如泰山信守承诺

　　9月5日苹果期货价格大幅下跌，10月合约减仓1.6万余手，盘面下跌4.94%，1月合约增仓5255手，盘面下跌4.45%。我们认为主要原因是减产落地后，对价格的影响逐步减弱。近期需求较差，中秋行情力度不及预期，随着苹果即将大量上市以及10月合约临近交割月，期货价格出现较大幅度的回落。

　　从逻辑上来看，10月合约的多头逻辑相对其他合约来说是最强的。主要是因为减产对10月合约的影响是最直接的，往后的合约受到需求等其他因素的影响，不确性有所增加。另外苹果本身的需求弹性也较大，不确定性扩大。

　　但是另一方面，本次下跌中10月合约跌幅大于1月合约。这主要是因为减产的逻辑已经炒作了较长的时间，但是苹果期货价格始终无法突破前期区间高点，无法再上一层楼。从时间上来看，已经进入9月，炒作的时间不多。从空间上看，价格已经逼近前高，而突破需要量的支持。一鼓作气，再而衰三而竭，多头久攻不下，10月合约价格大跌也是情理之中。

　　对于远月合约，我们认为减产的支撑依然在，但是行情的发展需要看需求端。今年虽然库存比较低，但是总体消费一般，冷库去库量同比偏低。今年年初的时候苹果去库较快，由于入库总量低，今年的库存同比下降较多。但是4月份开始冷库去库量同比明显下滑，去库量是三年来最低的，可能是受到疫情的影响。今年的中秋行情也一般，7、8月冷库去库量较低，直到上周开始去库量才有所增加。如果需求端维持现状的话，苹果期货价格难以继续突破。今年苹果的收购价较高，但是盘面已经有所预期。如果需求未见起色的话，现货价格可能高开低走，利空远月合约。

　　现货方面，上周山东冷库苹果行情偏弱，蓬莱市场价格下跌，其他市场持平。卓创的资讯显示客商主要采购部分低价货源，高价货成交较少。陕西方面，冷库苹果库存不多，成交较少，客商开始做早熟苹果。

　　库存方面，山东冷库苹果库存为43.74万吨，同比减少29.94%；陕西冷库苹果库存为2.36万吨，同比减少45.87%；全国冷库苹果库存为46.11万吨，同比减少33.27%。上周全国冷库苹果去库量为16.74万吨，同比减少0.42%。上周山东冷库苹果去库量为12.36万吨，是近几年来同期的较高水平。全国冷库苹果去库量环比有所提升，接近去年的水平。

　　上周山东冷库库容比下降2.5个百分点至8.8%，陕西冷库库容比下降0.9个百分点至0.6%。中秋临近，冷库集中发货，货源陆续发往市场，因此上周发货量明显回升，预计节日过后发货量将有所回落。据了解，客商较早就看好今年中秋行情，前期预备的货源较为充足，因此近期采购量不大。

　　早熟苹果方面，山东纸袋嘎啦迎来供应高峰，受摘袋初期降雨偏多影响，不少嘎啦出现一定质量问题。红将军开始零星供应市场，今年红将军质量较好。陕西方面，纸袋嘎、黄嘎啦收购进入尾声，现阶段陕西主要是订购早熟富士。今年早熟富士订货价格高，订购的客商数量较多，价格较高。

　　总的来看，随着新苹果逐渐大量上市，减产炒作暂告一段落。10月合约多头逻辑较强，但是价格未能有进一步的突破，后续合约需要面对消费的不确定性，多头逻辑有所减弱。近期消费较差，冷库苹果去库量是三年来最低的，消费如果维持现状的话，新季度苹果现货价格大概率高开低走。

　　高级分析师 黄维 期货投资咨询证号：Z0017474

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