行情回顾

　　国内玉米现货价格先扬后抑，淀粉现货价格稳中偏弱。玉米与淀粉期价整体表现为高位震荡，同时呈现分化走势，玉米表现为近强远弱，淀粉表现为近弱远强，这带动近月淀粉-玉米价差大幅收窄。

　　逻辑观点

　　对于玉米而言，在月报建议关注的四个方面因素中，国内旧作去库压力和新作上市压力带动现货价格上涨乏力，突出体现在东北产区相对弱势上；俄乌冲突之下两国旧作谷物出口亦暂无变数，主要支撑力量来自于美玉米新作产量前景，USDA8月供需报告将美玉米新作种植面积和单产均有小幅下调，相应下调了产量和期末库存预估，这有望抬高国内玉米定价区间下沿。但需要留意的是目前进口到港成本已经高于陈化水稻折算成本，且近月期价也已经贴近进口到港成本。在这种情况下，接下来最重要的还是需要等待国内玉米市场再度进入补库阶段；

　　对于淀粉而言，考虑到成本端和供需端均缺乏上涨动力，即一方面行业库存虽环比下滑，但仍有待去化；另一方面新作早熟上市压力之下，华北产区深加工企业玉米收购价或难有起色。淀粉近月表现符合我们之前预期，但远月合约淀粉-玉米价差变动不大，这主要源于市场对后期供需相对乐观的预期，这又基于目前处于历史低位的行业开机率。在这种情况下，我们倾向于认为淀粉-玉米价差波动空间或不大，淀粉更多跟随原料端即玉米期价走势。

　　行情展望

　　维持7月月报中性观点，短期或继续受外盘及其对应的进口到港成本带动，中期等待新一轮补库的启动。

　　操作建议

　　建议投资者观望为宜。

　　风险因素

　　俄乌冲突走向、新作产区天气、陈化水稻抛储政策。

　　广州期货-一周集萃-玉米与淀粉-期价震荡分化运行20220814

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