宏观

　　１、周五鲍威尔在央行年会上发表鹰派讲话，承诺维护通胀目标，即使承受经济和就业放缓代价，引发欧美资本市场剧烈震荡。美股连续两天大跌，技术上看７月以来的反弹结束。美元指数一度冲高到109.48，夜盘回落。目前金融市场对9月加息75个基点的预期约为70%，标杆十年期国债收益率升至3.1%上方，随着9月加息临近，金融市场整体偏压力。利空

　　２、最近两周欧洲天然气和电力价格大幅上涨，德国明年交货的电力价格一度升穿1000欧元。欧盟宣布将在9月9日召开紧急会议对电力市场进行干预，消息影响昨天天然气和电力价格盘中大跌。此外伊拉克国内局势紧张，刺激原油价格昨天大涨4%。欧能源危机和经济衰退加速压力持续。利空

　　３、中国专门用于“保交楼”的2000亿全国性纾困基金正式启动。此前多地已宣布成立纾困基金，从操作模式看都是一楼一议点对点解决，因此对推进整个竣工可能帮助不大。疫情在多地持续，对经济恢复的干扰不断。关注8月ＰＭＩ，估计仍偏弱，情绪上利空，不过随着近期中央实施新的稳增长措施，整体信心还是有所回升。

　　４、总结：海外面临加息和欧洲经济衰退加速的压力，修复行情结束，空头逻辑回归，整体偏空

　　现货

　　１、ＬＭＥ库存降至12万吨，注销仓单增至5.8万吨，关注降库持续性。国内主流消费地库存5.8万吨，较上周初增加0.7万吨，保税库存11.6万吨，较上周初减少1万吨。周一铜现货升水继续小幅下降30元至440元，广东现货升水保持在750元的高位，现货进口亏损维持，估计华东升水难有大的下跌空间，整体支撑仍强。

　　２、据ＳＭＭ统计上周精铜杆开工率大降12个百分点至66%，低氧杆开工率则继续上升至43%。一方面高温限电导致部分企业停产，另一方面铜价反弹后废铜持货商出货有所增加，低氧杆经济性恢复，对精铜杆的替代增加。整体来说最近两周下游新增订单有限，关注旺季下游消费恢复的情况，我们认为基建、电力、新能源方面的需求较好，可能支持消费继续温和回升。因此价格回落又会吸引买盘，偏利多

　　３、 总结：海外宏观利空逻辑回归，铜价反弹进入中期强技术压力区，但现货极端低库存、高升水、大持仓的矛盾仍突出，近期供应紧张，需求随旺季到来持续回升的预期不变，现货支撑仍强，不支持铜价直接下跌，高位震荡。操作上关注65000压力，急跌短买，等冲高逐步抛空。今日63000-62300。

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