摘要：

　　行情回顾：8月期间整体表现为区间震荡，淀粉相对弱于玉米，淀粉-玉米价差整体收窄，且近月收窄幅度显著大于远月。

　　逻辑观点：

　　对于玉米而言，第一，8月期间震荡的主要原因是内外的背离，国内由于旧作去化和新作上市压力而形成压制，而外盘受新作产量前景担忧而持续震荡偏强，通过进口到港成本构成支撑；第二，当前市场处于新陈转换的压力释放阶段，对应库存周期的主动/被动去库存阶段，后期有望进入基于新作产能缺口的新一轮补库阶段，但从时机和空间来看，目前形势尚不明朗，需要特别留意外盘即CBOT期价走势。

　　对于淀粉而言，第一，8月期间淀粉-玉米价差整体收窄，主要源于三个方面的原因，其一是行业库存仍有待去化，其二是原料端华北新作上市压力带动华北-东北产区玉米价差持续收窄，其三是淀粉副产品特别是蛋白类即玉米蛋白粉和玉米胚芽粕价格高企；第二，淀粉-玉米价差收窄幅度不一，近月显著大于远月，主要源于行业开机率处于历史低位所带来的供需改善预期，及其对后期淀粉副产品价格的不确定性；第三，考虑到供需端和成本端的不确定性，而淀粉-玉米价差已经持续收窄至低位，我们倾向于淀粉-玉米价差波动方向不明，淀粉更多跟随原料端玉米期价走势。

　　展望与建议：继续持中性观点，后期等待做多机会。

　　风险因素：俄乌冲突、新作产量前景、国内陈化水稻抛储政策。

　　广州期货-月度博览-玉米与淀粉-等待压力释放后的新一轮补库20220829

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