鹰派加息预期&经济示弱

　　宏观利空主导铜价下行

　　主要内容

　　本周铜价下破6万关口。在上周鲍威尔发表鹰派发言后，欧洲央行也表示可能会在9月8日的会议上加息75个基点，相比美国的通胀，欧洲被能源和电力危机带来的通胀压力更大，或许逼迫欧元区不得不与美国在加息道路上同行甚至赛跑。在美国周中公布经济数据好于预期之下，美元创下20年新高，市场对于美联储激进加息遏制通胀的预期仍强烈，宏观面主导铜价大幅回落。

　　基本面来看，随着进入九月，全国高温天气缓和，限电对于国内电解铜供应的影响也逐渐减弱，供给扰动缓和。需求端全球经济衰退担忧加剧，工业金属需求前景受到打压。细分至国内当前终端行业持续恢复，基建端口新订单持续增长，房地产有回暖迹象，但程度有限，市场期待国内家电下乡等利好政策，以及新能源消费带来的利好。而持续的低库存也更多成为了铜价的支撑，难以刺激涨势。

　　对比前几轮加息周期，铜价走势并不反应为单纯的疲弱，反而大多情况有所走强，由此可见市场担忧的并不是加息本身，而是在经济不甚乐观情况下的大幅加息所引发的衰退预期。所以在宏观压制再度袭来，基本面也难以给到强带动之下，铜价短期受宏观消息影响波动预计加剧，反弹难言终止但上方幅度基本有限，本轮反弹高点压制存在，预计下周运行区间为 58000-62000 元/吨。全球经济衰退担忧仍在加剧，中长期悲观氛围持续。