【农业】供给缺，需求起，猪价升

　　生猪：供给缺，需求起，价格升。

　　上周猪价、出栏均重均有小幅上涨；根据涌益咨询数据，上周生猪价格为21.9元/kg（上上周21.29元/kg）；出栏均重小幅下降，上周生猪出栏均重在126.01公斤（上上周126.39公斤）。

　　猪价步入上涨通道，供给端的逻辑继续有效，但除了供给端，需求端的逻辑值得加大重视，需求的困境反转正在缓步到来，猪价结束连续一个多月的调整，目前正在中枢上移的通道。

　　体重降，大猪缺，价格升。近期肥膘差罕见的在夏季处于低位，说明大肥已经不多，从涌益数据来看，175kg和200kg与标猪价格之差都是0.1元/斤，因此我们判断市场整体大猪缺乏。从体重来看，第三方出栏体重数据已经开始下降，我们认为原因是进入旺季后市场走货加快，其次气温降低后对大肥的消化能力更强，因此整体体重下降和大体重猪价格更高体现的是市场供给缺而需求起。

　　动保板块：后周期性属性突出，非瘟疫苗持续催化。

　　动保行业后周期性属性突出，受益于下游养殖盈利改善，板块经营拐点即将到来；其次非瘟疫苗商业化进程稳步推进，市场有望扩容；长期将受益于养殖规模化率提升、市场化发展等，具有高研发力、强产品力、优营销服务的公司充分受益。

　　投资建议：虎年荐猪：维持推荐β性机会原则不变，仓位比个股更重要；推荐标的：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、天邦股份、新希望、大北农、天康生物等，受益标的：傲农生物、唐人神等；农产品推荐标的：大北农、隆平高科、荃银高科，受益标的：苏垦农发；动保板块；推荐标的：科前生物、生物股份，受益标的：普莱柯、中牧股份、瑞普生物、回盛生物等；长期推荐价值标的：海大集团、圣农发展。

　　风险提示：政策风险、养殖疫病风险、自然灾害风险等。

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