8月已经结束，然而，投资者的收获却寥寥无几，只因鲍威尔领导的美联储让他们经历了40年来几乎最无利可图的一个月。

　　8月份，从股票到债券和大宗商品，所有主要资产都在下滑。彭博社追踪高收益公司债券的指数显示，最差回报率为下跌1.9%。更糟糕的是，美国国债价格下跌了2.2%，大宗商品下跌3.9%，标普500指数下跌4.2%。

　　很少有人会提出不要与美联储对抗的建议，但事实证明这只会导致结果更加严重。根据一项指标显示，跨资产投资者(包括股票、美国国债、投资级(IG)债券、高收益(HY)债券、大宗商品)在8月经历了1981年12月以来最糟糕的一个月。

　　“从绝对意义上讲，目前赚钱的唯一途径是持有现金或做空，”安本资产管理公司投资总监James Athey表示，“未来增长前景正在恶化。在这种环境下，风险资产的价格仍远未达到合适的水平，我预计疲弱将持续下去。”

　　虽然夏季期间市场曾出现反弹，当时投资者对美联储立场转向温和的预期帮助股市和债市市值在7月份增加了约4万亿美元。但由于美联储主席鲍威尔随后打消政策转向预期，并强调需要以牺牲经济成长为代价来对抗通胀，多头感到窒息。

　　当然，个别资产在最近的许多时期都经历了更严重的痛苦。例如，与2020年3月疫情期间13%的暴跌相比，标普500指数近期的回调就相形见绌了。尽管事情看起来很糟糕，但美国资产仍被视为比世界其他国家更好的选择，美元对一篮子货币的升值就是明证。

　　但从整体上看，这个月对于任何在全球风暴中寻求庇护的人来说都是徒劳的。

　　每个市场都受到美联储政策及其对经济的影响的驱动。资产之间的联系加强了，迫使每个投资者都成为宏观交易员。巴克莱银行追踪的一项跨资产相关性指标接近过去17年的最高水平。

　　“因对流动性收紧的担忧推动了跨资产相关性的飙升，投资者无处可躲，”巴克莱欧洲股票策略主管Emmanuel Cau表示，“由于欧洲不稳定的天然气形势、好坏参半的通胀数据、所有地区的经济数据都较弱，而且没有央行选择放慢紧缩步伐，整体市场表现得很脆弱。”

　　在经历了80年来最好的7月份之后，股市在8月份有所回落。标普500指数未能升穿200日移动均线，令空头信心十足，但正是鲍威尔在全球央行年会上的讲话，令股市多头纷纷寻找掩护。美联储主席表示，降低通胀“可能需要一段持续的低于趋势水平的增长时期”，以及失业率的上升。

　　尽管债券交易员预期鲍威尔会发出强硬的信息，但他明显严厉的语气让许多人猝不及防。两年期美国国债收益率飙升至2007年以来的最高水平，对12月前进一步加息的预期较发表讲话前也有所上升。

　　股票和债券同步抛售已成为2022年的标志性特征，但在最新一轮抛售中，引人注目的是大宗商品的加入，该资产曾是今年早些时候通胀交易的宠儿。由于美联储高度关注抑制物价上涨，油价出现了自去年11月以来的最大单月跌幅，而黄金则连续第五个月下跌，为四年来最长连跌时间。

　　所有这些打击都转化为金融环境的紧缩，美联储政策制定者可能会对此感到安心，因为他们正寻求加息和降低资产价格，以缓和过热的需求。

　　高盛一项衡量美国金融状况的指标自6月中旬以来有所放松，但如今又开始收紧。事实上，该指数在过去150天的上涨速度是几十年来最快的，这表明压力正在增加。

　　在一系列市场事件之前，股市投资者的焦虑情绪高涨，包括周五的就业报告和美联储下次政策会议前的最新通胀数据。对于央行将加息50个基点还是75个基点，交易员们仍存在分歧。但高盛汇编的数据显示，共同基金正以全球金融危机以来最快的速度增持现金，而对冲基金的股票敞口则徘徊在两年低点附近。

　　Jonestrading首席市场策略师迈Michael O'Rourke表示：“在未来6至12个月内，投资者唯一确定的是，全球央行将同时通过加息和量化紧缩收紧货币政策。在估值重置或前景变得清晰之前，投资者不会有什么有意义的催化剂来促使他们购买金融资产。”