财通证券发布研究报告称，锂电高镍化推动LiFSI需求增长，4680提前量产加速推广进程。4680作为典型的高镍电池，其投产时间提前至2022年年底，加速推进LiFSI产能落地推广。据测算2025年全球LiFSI需求量约16万吨，市场规模有望达400亿元(人民币，下同)，具有可观的成长空间。建议关注：天赐材料(002709.SZ)、多氟多(002407.SZ)、凯盛新材(301069.SZ)。

　　财通证券主要观点如下：

　　锂电高镍化推动LiFSI需求增长，4680提前量产加速推广进程。

　　基于新能源产品对电池的续航、快充、稳定性等性能要求的提高，三元锂电高镍化已成为重要发展趋势之一。因此LiFSI需求快速增长主要受两方面影响：一方面受益于锂电的高速发展，电解质需求量持续增长;另一方面高镍的不稳定等问题促使LiFSI添加比例提高，部分型号电池用量或将超10%(普通高镍三元约3%)，而4680作为典型的高镍电池，其投产时间提前至2022年年底，可视为一味“催化剂”，加速推进LiFSI产能落地推广。据测算2025年全球LiFSI需求量约16万吨，市场规模有望达400亿元，具有可观的成长空间。

　　供给端：国产企业突破工艺技术，产能释放推进生产降本增效。

　　 LiFSI以氯磺酸法路线为主，国内多家企业布局产能，当前供给呈现“一超多强”的竞争格局，且龙头的技术优势可强化这一格局。同时各企业加强生产成本控制能力，一方面通过提高原料利用率&减少三废排放量降低原料成本，另一方面可通过产能释放减少制造费用，持续降本增效，国内供给能力持续向好。

　　需求端：LiFSI及其主要原料氯化亚砜景气度双双提升。

　　(1).LiFSI自身需求持续增长(2).LiFSI等产品的发展推动氯化亚砜需求增长，预计到2025年需求量可达70万吨。由于新项目扩建难度大，结合现有及规划产能合计60万吨/年分析，未来产品景气度将有提升，长期来看趋向于供应偏紧。(3).LiDFOB等“防腐”添加剂助力LiFSI推广应用，同时自身也将受益于LiFSI发展，未来需求保持增长。

　　建议关注：(1).关注LiFSI生产企业，现已建成并占据市场多数份额、同时扩大液态LiFSI产能布局的头部公司：天赐材料;拥有产能且能够稳定出货、规划以具有成本优势的新技术生产固态LiFSI的锂盐龙头：多氟多;(2).关注LiFSI上游主要原材料氯化亚砜龙头、生产技术可实现低污染的生产企业：凯盛新材。

　　风险提示：宏观经济下行风险;锂离子电池行业发展不及预期;政策退坡或安全事故导致电池需求萎缩;项目扩建不能及时投产;行业竞争加剧风险;新产品销售不及预期。

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