观点：驱动向下，但是注意节奏 　　逻辑：本周焦煤大幅下跌，临近周末略微企稳。本周大跌时我们也专门写了一篇专题（欢迎关注“南华黑色投研札记”），总的来说焦煤的基本面并不好，在黑色板块崩盘的情况下，高利润&基本面差的焦煤首当其冲。 　　基本面方面，供给端，增量明显，特别是来着蒙煤的增量。本周口岸演练通关900车辆，周五甘其毛都通关车辆接近700车，是今年通关数新高，后期依然有增量预期，唯一限制进口的因素是口岸的库存比较高，进口的煤炭没有多余的场地和集装箱存放。 　　国产方面，产量小幅下降，据笔者了解是受到疫情的影响，不过近期山西的疫情已经改善，在焦煤高利润的情况下，预计国产煤产量依然会维持高位；除此外笔者也看到一些文件，今年国庆期间安全检查的限制可能不会像去年一样严格，因此整个供给端是有增量的。需求端，上周建材成交量表现还不错，钢价下跌后有一些补库需求，但是实际的终端，包括地产、制造业等，订单情况没有明显好转。 　　整体来看，焦煤供增需减，基本面并不好。焦煤的支撑其实不体现在成本，可能还是体现在长协价方面。进入9月，旺季恐被证伪，不过目前价格也下跌较多，做空要注意节奏。 　　供应：288口岸通关车辆600车左右；国产煤方面，因疫情影响，本周焦煤产量小幅减少。 　　需求：焦炭产量下降。 　　库存：产业链库存依然偏低，总库存偏低。 　　风险因素：动力煤价格政策持续走低（下），下游焦企持续限产（下），俄乌局势，蒙煤通关，国际能源价格

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。