今日，科捷智能正式启动申购，网上申购代码为787455。该公司拟发行约4521万股，发行价格为21.88元/股。按本次发行价和新股发行数量，预计募集资金9.89亿元，扣除发行费用后，预计募集资金净额8.91亿元，发行市盈率为57.41倍。

近年由于下游物流行业与工业领域需求的持续扩张，科捷智能报告期内营收、归母净利润的复合增长率分别为66.19%、160.68%。

随着人口红利递减以及经济结构转型调整，国家政策及法规扶持产业发展，以及机器视觉、云计算等新兴技术协同作用发挥，科捷智能董事长兼总经理龙进军认为，智能物流及智能制造等行业迎来了市场机遇。

从客户情况来看，科捷智能客户集中度过高，且对第一大客户顺丰存在较大的收入依赖。最新披露的信息显示，公司非关联的在手订单金额较2021年末提升43.93%，高于整体订单规模的增长。

▍智慧物流系统近三年保持高增长

招股书显示，科捷智能从事智慧物流与智能制造系统的设计、研发、生产及销售服务。从业务结构来看，智能物流系统最近三年年均复合增长率为65.99%，2021年占主营业务收入的比例为75.40%，构成公司当前主营业务收入的主要来源。

报告期内，公司营业收入分别为4.62亿元、8.80亿元及 12.77亿元，近三年营业收入年均复合增长率为66.19%；归母净利润由2019年的1272.83万元增长至2021年的8649.30万元，年均复合增长率160.68%。

下游物流行业与工业领域需求的持续扩张，是科捷智能过去业绩增长的重要因素。

科捷智能董事长兼总经理龙进军在日前举行的科创板IPO路演中表示，目前，人口红利递减以及经济结构转型调整，国家政策及法规扶持产业发展，机器视觉、物联网、大数据、云计算等新兴技术发展促进本行业技术水平不断提高，为智能物流及智能制造等行业带来市场机遇。

以物流行业为例，据前瞻产业研究院发布的《2021-2026年中国智能物流行业深度调研分析报告》显示，2020年中国智能物流行业交易规模达544.01亿元，同比增长21.6%。

“由于国外智能物流和智能制造系统领域发展时间较早，该领域内国际知名企业主要来自欧洲、美国和日本等地区，且业务规模较大，具有先进的技术、丰富的产品线和多年积累的项目经验，优势尤其在高端市场更为明显。”

不过龙进军也表示：“伴随国内智能物流和智能制造市场需求的快速增加，以及资本的助推，国内出现了一批从事该行业的中小企业，已经基本形成了完整的智能物流和智能制造系统产业链，在各细分行业发展了一批研发设计能力较强、项目经验较为丰富的企业。”

对于未来市场竞争格局，龙进军认为，集成化、定制化、技术设计面广，是目前智慧物流与智能制造行业的核心技术特点，近年国内外智能物流和智能制造领域企业逐步在市场竞争中构建起技术壁垒、资金壁垒、经验壁垒和人才壁垒等。“行业的进入门槛越来越高，新进入者难以在短时间内取得发展，预计未来竞争格局不会发生重大变化。”

▍大客户顺丰身兼公司二股东

招股书显示，科捷智能报告期内主要客户包括顺丰、德邦、燕文物流、印度 Delhivery、递一物流等大型快递物流集团，以及韩国 Coupang、京东、苏宁、印度 Flipkart 等知名电商平台。

不过，拥有众多知名客户并积极开展海外业务，仍无法掩盖科捷智能客户集中度过高，且对第一大客户顺丰存在较大的收入依赖的事实。

报告期内，公司源自前五名客户的营业收入分别为2.87亿元、8.01亿元及10.48亿元，占营业收入的比例分别为62.11%、90.98%及 82.05%。其中顺丰为期内第一大客户，销售金额占比分别为 21.55%、45.12%及48.37%，2021年来自顺丰的销售收入达到6.18亿元。

值得注意的是，顺丰目前还是持有公司14.85%股份的第二大股东。

公司方面表示，基于顺丰在快递物流行业的龙头地位和公司的在手订单情况，在可预见的未来公司与顺丰的交易将持续存在。

最新披露的信息显示，科捷智能非关联的在手订单规模增长较为显著。

截至2022年3月25日，公司合计在手订单额19.47亿元，相比上年末增长25.12%。其中，来自顺丰、海尔日日顺、赛轮轮胎等关联客户以外的其他客户的在手订单，金额合计为9.53亿元，相比2021年末增长43.93%——增幅高于整体订单规模的增长。截至2022年3月25日，对除顺丰外最大的内销客户京东的在手订单达2.96亿元。

对于科捷智能未来的市场战略，董事长龙进军日前表示，巩固现有重点行业客户群体的基础上，持续改善国内市场客户群体结构，积极拓展亚洲、欧洲等地区的海外市场，加强渠道建设、提高公司品牌海外知名度，将会是未来的发展重点。

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