今年以来，土地财政压力骤增的背景下，加之隐性债务严控，城投发债审核迟迟不见放松。城投发债监管偏紧的态势何时迎来转折，引发市场的持续关注。

整体来看，华安证券在研报中指出，8月城投公司债过审规模同比止跌回升，环比季节性回落。其中AAA级主体过审规模涨幅显著较高；8月公司债终止审核规模骤降，继续维持低位，自4月起连续五个月呈现较大跌幅，其中终止主体仍以中低评级为主。

具体来看，8月城投公司债通过规模环比季节性增长，终止规模持续回落，高等级主体通过规模同比高增。根据华安证券月度跟踪数据显示，2022年8月城投公司债通过项目规模2220亿元，同比增加40%，环比下降19%。其中，私募债规模1678亿元，占比76%，小公募规模542亿元，占比24%。

从行政级别看，通过项目主体以地市级平台为主，占比达60%。此外，区县级占比21%，园区级占比15%，省级占比4%。省级主体通过金额88亿元，同比增加26%，环比增加30亿元；地市级主体通过金额1331亿元，同比增加67%，环比增加318亿元；区县级主体通过金额473亿元，同比增加21%，环比减少726亿元；园区级主体通过金额328亿元，环比减少129亿元。从区域分布来看，江苏占比最高，为20%；浙江位列第二，占比12%；山东占比8%，四川与福建占比7%，安徽占比6%，湖南占比5%，其余省份占比均不超过5%。

值得一提的是，按照主体评级区分，AAA主体通过金额同比增加94%。据华安证券数据显示，AA+级占比41%，AAA级占比35%，AA级占比23%。其中，AAA主体通过金额771亿元，同比增加94%，环比增加441亿元；AA+级主体通过金额907亿元，同比增加31%，环比减少452亿元；AA级主体通过金额503亿元，同比增加6%，环比减少488亿元。

另一方面，2022年8月城投公司债终止项目规模15亿元，同比下降95%，环比下降89%。从募集类型来看，私募债规模10亿元，占比67%，小公募规模5亿元，占比33%。按照行政级别区分，终止项目主体中，省级平台1家，终止金额5亿元，同比减少69%，环比增加5亿元；园区级平台1家，终止金额10亿元，同比减少77%，环比增加10亿元；无地市级及区县级主体项目被终止审查。从区域分布看，安徽省位列第一，终止规模10亿元，占比67%。此外，内蒙古终止5亿元，占比33%，其余地区无终止项目。从主体评级看，AA占比67%，AA+占比33%。AA+主体终止金额5亿元，同比减少96%，环比减少42亿元；AA主体终止金额10亿元，同比减少94%，环比减少85亿元。

对比7月城投债审批偏紧的监管态势，本月城投公司债批文过审规模实现同比增长。华安证券认为，8月终止规模维持低位，批文端有所放松，但仍需关注到不同信用资质城投主体拿批文能力分化明显。高等级主体公司债批文获取能力显著较强，中低评级主体再融资能力仍面临挑战，后续应继续关注因批文获取难易程度不同导致的弱资质主体及相关区域的再融资风险。此外，招商证券曾在研报中指出，今年土地财政压力骤增的背景下，加之隐性债务严控，收紧城投发债的基调恐怕难以转变。债务新增与城投信用瑕疵同时扩张，或累积新的风险点。

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