崩跌：有色金属全线回落

　　日内，有色呈现出了全线崩跌的态势。截至发稿，跌势最为猛烈的沪锡最低跌至169690元/吨，单日最大跌幅超7%；沪镍以近5%的幅度紧随其后。

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　　那么问题来了，是什么导致了有色的骤然走弱？后市我们又该何去何从呢？

　　工资-通胀螺旋上涨？美联储只能下猛药了：

　　此前民主党财政刺激最被人诟病的点就是可能造成工资-通胀的螺旋上涨，而今，这个悲观者眼中最糟糕的情形终于出现了。

　　所谓工资-通胀螺旋，简单来讲就是：人们预计通胀会降低自己的购买力，于是要求加工资来弥补这一损失。企业由于用工紧张，被迫同意，然后再提高物价把多出来的成本转嫁给消费者。――事件导致通胀进一步高企，人们因为更高的通胀进一步要求加薪，然后持续循环……

　　据美国ADP最新的数据显示，8月美国工资同比暴增了7.6%；而根据劳工部此前公布的职位空缺和劳动力流动调查，该国7月最后一个工作日职位空缺数量为1123.9万人，大幅超出了预期的1037.5万人和前值的1069.8万人。

　　“保经济”还是“压通胀”？当两难问题图穷匕见，持续飙升的物价终于把美联储逼到了死角。无论美联储和白宫承认与否，通胀预期一直在失控边缘，货币政策的灵活性遭到了毁灭式的打击。

　　在此前讲话中，鲍威尔反复提及，7月份的较低通胀数据还不足以让央行相信通胀正在下降，历史告诫我们不要“过早”放松政策。今年的FOMC票委、克利夫兰联储主席梅斯特亦是明确提出了警告：加息会减缓经济增长，美国经济增速会“远低于2%”。并且，她对利率路径的预判与市场预期差距较大，市场目前预计明年联邦基金利率攀升至4%以上的可能性只有三分之一。

　　随着“鹰派论调”的不断发酵，市场越来越贴近强加息预期。从美国联邦基金期货利率来看，截至今日(9月2日)，市场押注9月加息75个基点的概率已经高达73%。――事件推动美元直接冲击110大关，资本市场全线崩跌。

　　由于国际市场上，有色金属基本以美元报价。在商品绝对价值不变的情况下，美元购买力预期的增强对其相对价格而言是非常明确的利空。受此影响，整个板块金属的全线回落自然也成了情理之中。

　　中信期货：宏观面悲观预期冲击盖过供应端扰动支撑

　　在行情全线崩跌大背景下，不少机构都给出了偏空的思路。中信期货便是其一。

　　在最新的研报中，中信期货提到：国内政府积极维稳经济，稳增长仍可期；鲍威尔在上周五释放偏鹰派论调，欧元区8月CPI超预期回升，货币政策快节奏收紧使得衰退预期再度升温。而就供需面来看，部分品种供应仍有问题，比如：高能源成本对海外铝锌产出有约束，国内有色金属库存普遍低位，低库存或对有色金属价格有支撑。

　　中短期来看，宏观面负面因素再度占据主导，有色承压调整；长期来看，海外宏观面预期较为悲观，对有色金属进一步上行高度有约束，但在低库存背景下，供需由悲观预期向宽松转变还需要较长时间，估计有色金属价格将维持在偏高位震荡