随着网络电商平台发展，近年来传统金九银十行情表现在8月份已可见一斑，棉价在震荡行情中悄然度过，下游纺企走货情况确有改善，但市场看空情绪却难有消散。

图1 2019-2021年度新疆棉价格走势图

如图1所示，8月国内棉花价格趋于平稳，棉企积极销售，市场一口价资源增加，下游接货意愿有所提高，前期锁基差资源成交尚可。由于新疆棉轮入价格（到库价）较市场价格无优势，轧花企业参与轮入工作的积极明显下降，轮入工作连续无成交。2022年中央储备棉轮入工作自7月13日开启，截至8月31日累计挂牌轮入21.5万吨，实际成交58480吨，成交率27.20%；轮入最高成交价16490元/吨，最低成交价15658元/吨。因预期2022年度出疆补贴下调，各方抓紧时间将新疆棉移库至内地，内地部分仓库棉花库存明显上升；由于新冠疫情影响，部分仓库无法发货，部分线路无法正常运输，出疆运输受到影响。

图1 2021-2022年国产棉花库存情况

截止目前，2021年度全国棉花销售进度仅完成7成左右，对于大部分轧花厂而言，这是最煎熬的一个年度。据Mysteel农产品(000061)统计，截止8月26日，全国棉花商业总库存218.7万吨，同比增加29.39%，其中，国产棉总量184.60万吨，较7月底减少45.15万吨，环比减幅19.65%，较2021同期增加84.50万吨，同比增幅84.42%。

图3 2020-2022年主流地区纺企开机情况

据Mysteel统计，截至8月底，主流地区纺企开机负荷为55.8%，月环比增幅20.7%，同比减幅38.6%。8月初开始，下游订单有所增加，广东、浙江以及江苏等市场开机率均有不同程度的好转，部分库存较低的厂商开始少量逐步备货，随着纺织旺季的到来，预计纺企开机率或将逐步好转。

从供应端来看，本月2021/22年度新疆棉轮入成交18800吨，成交率13.62%，国内棉花供应充足，库存高于往年同期，新疆棉消费受抑制，新年度棉花丰产预期较强，对棉价构成较大压力。从需求端来看，8月纺织市场行情边际向好，部分企业库存压力缓解，但纱厂接单不足，整体情况弱于同期，传统旺季预期暂不强烈。

综上所述，当前国内棉花供大于需，新年度棉花即将上市，市场预期籽棉价格偏低；因出现不利天气及8月USDA美棉预估值或存在偏差，预期9月USDA报告偏空；美联储将于9月20日至21日召开货币政策会议，鹰派信号较强；因此，笔者预计9月棉花价格或大幅下跌，关注籽棉开秤价及纺企接单表现。

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