锂电产业链火热，四大材料之一的隔膜亦不例外。据恩捷股份（002812.SZ）披露的中报测算，公司二季度净利润环比增长21%。公司相关人士对财联社记者表示，供应比较紧，下游需求很旺盛。在此前提下，公司下半年多条产线落地。

8月30日晚间，恩捷股份披露2022半年度报告显示，公司上半年实现营收为57.56亿元，同比增长69.62%；实现归母净利润20.2亿元，同比增长92.32%；据公司Q1净利9.16亿元计算，Q2净利11.04亿元，环比增长21%。

对于业绩增长的原因，恩捷股份在半年报预告中表示，受益于公司湿法锂电池隔离膜产能持续提升，竞争优势不断巩固，且公司紧抓锂电池隔离膜业务的行业发展机遇，持续开拓海内外市场，湿法锂电池隔离膜的产量和销量持续稳定增长。

报告期内，恩捷股份营收主要由膜类产品构成，该业务的营收占到总营收的91%。具体来看，膜类产品除了营收同比增长78.92%之外，毛利率亦提升了1.65个百分点至52%。有分析认为，毛利率的提升主要来自于高盈利能力的湿法隔膜在产品结构中的占比提升。

而从整体产能上看，恩捷股份下半年出货规模有望得到提升。截至2021年年底，恩捷股份隔膜产能达50亿平方米，按照前期公司计划，预计到2022年产能达到70亿平方米，交货能力达45-50亿平方米。其中，江西通瑞隔膜一期扩建项目和无锡恩捷二期扩建于报告期内建成，产能尚在爬坡阶段。

百川盈孚相关报告则指出，锂电池隔膜市场以紧平衡运行为主，产能利用率处于高位，企业按照扩产规划有序推挤产线建设，隔膜产能进入加速释放期，总体来看新建产能的释放速度弥补不了终端需求上的空缺。

在恩捷股份看来，锂电池隔膜作为锂电池制造不可或缺的重要原材料，具备稳定可靠的产能成为隔膜企业承接下游客户大规模订单的重要前提。因此，具备产能优势的隔膜厂商能够不断加深与重要客户的合作，从而有利于进一步提升市场份额。

但值得注意的是，报告期内恩捷股份的经营活动产生的现金流净额为5.53亿元，显著少于净利润，应收账款占总资产比例走高4.84个百分点至17.34%。在多个新增项目之下，现金流稍显紧张。

公司相关人士解释称，由于公司一部分用银行票据来结算，将该部分还原后经营活动产生的现金流净额大概在8亿远左右，且公司账期存在一贯性。目前公司正在推进非公发的发行工作，银行融资情况良好。

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