全国首个母基金专项扶持政策出炉。近日，厦门自贸片区管委会联合湖里区人民政府共同发布《厦门自贸片区促进私募股权投资母基金发展办法》，《办法》共十条，将通过落户奖励、经济贡献奖励、投资贡献奖励、租金补助等四个方面的扶持，促进私募股权投资母基金发展。

在落户奖励方面，其中实际到资50亿元（含）~100亿元的奖励800万元；100亿元（含）以上的奖励1000万元。在经济贡献奖励方面，对母基金、管理机构的营业收入增值额和主营业务利润、及母基金管理团队成员对自贸区和湖里区两区的相关经济贡献，分别给予80%奖励。在投资贡献奖励方面，鼓励母基金在自贸区和湖里区投资设立子基金，规模累计达10亿元（含）以上的，按实际到资规模给予母基金管理机构团队成员投资贡献奖励，最高奖励60万元。在租金补助方面，对符合本办法条件的母基金管理机构在厦门市租赁自用办公用房的，根据母基金实际到资规模连续三年给予一定面积的租金补助，每平方米最高补贴不超过100元/月，实际租金价格低于100元/平方米/月的，按照实际租金价格给予补贴。

“此次推出针对母基金的扶持政策，将方向直观地对准供给侧。”厦门自贸片区相关负责人表示，在促进母基金发展的同时，将更有效地形成对VC（风险投资）/PE（私募股权投资）的募资支持。

对于全国首个母基金扶持政策，鲸平台专家、实用金融商学执行院长罗攀对《科创板日报》记者表示，厦门市发布全国首个针对母基金的专项扶持措施，有积极的一面，但效果需要观察，其他二三线城市跟进的可能性不大。

母基金冰火两重天

据毕马威中国发布的《2022年上半年中国股权投资动态》显示，截至今年6月，国内新成立基金规模3,069亿美元，按年减少8%，而其中新成立母基金规模为324亿美元，按年增长29%。

逆势增长的母基金，很大一部分属于政府引导基金。据数据显示，截至2022年6月30日，中国母基金全名单共包括354支母基金，其中政府引导基金262支，总管理规模达到33615亿人民币，市场化母基金81支，总管理规模8944亿人民币，以及S基金（只做S基金并无正常母基金业务的机构）11支。可以看出，政府引导基金已经占据了国内母基金70%以上的份额。

近年来，政府引导基金遍地开花，下沉趋势明显。2021年全年，超过一半的省级行政区均有新增母基金，以往创投行业基础较为薄弱的中西部地区也频繁发力，如贵州、新疆、甘肃等地区均有新设的母基金成立。

与此同时，市场化母基金却面临着极大困境。2022年上半年，新发起成立的58家母基金中，政府引导基金实际新募集金额5772亿，市场化母基金实际新募集金额仅为374亿，二者的巨大差异折射出市场化母基金普遍募资难题。

尚合资本管理合伙人乐德芳曾在采访中表示，母基金本身也会面临着资金来源问题，它既是买方，也是卖方，所以管理难度比VC和PE要更难。母基金本身在国内的募资渠道其实并没有那么多、周期又长，有些母基金身上肩负的引导、政策扶持和地方经济的振兴任务，“既要又要且要”就成为了常态，母基金压力很大，对能力的要求也越来越复合。

此次出台的母基金扶持政策，对正处于寒冬的市场化母基金而言是一道积极的曙光。鲸平台专家、洛克资本副总裁史松坡对《科创板日报》记者表示，“我认为厦门的这种扶持母基金的做法是一项很有创新的政策，目前类似深圳等很多地方都是直接支持投资机构，这种做法多了之后，各地的竞争也比较大。而扶持母基金，通过市场化的方式吸引更多的投资机构来厦门布局，可能会比重复其他地方的方式更有效率。”

实效如何尚存争论

截至2022年6月，从各地母基金累计实际在管规模来看，推出首个母基金扶持政策的福建处于中上游水准，位列全国第六，甚至超过了创投强省浙江。但从市场化母基金占比来看，福建的比例却小于创投市场更为活跃的浙江。

今年以来，福建成立多家母基金，均为政府引导基金。1月，宁德市国投公司发起组建的福建省海洋经济产业投资基金母基金。总规模200亿；2月，由福建省财政厅出资，福建省金融投资有限责任公司完成工商登记，注册资本1000亿元；4月，厦门同安区宣布将与金圆集团合作，拟发起设立区级科技创新母基金及产业招商并购母基金两只母基金，规模150亿元。

罗攀对《科创板日报》记者表示，“指望通过扶持措施，就能吸引到母基金在此落户，我认为可能性较小”。

他进一步分析到，目前市场中的母基金主要是政府主导的母基金和专业化运作的母基金，厦门市的扶持措施，对其他地方政府设立的母基金不具有吸引力。对市场化的母基金虽然具备一定的吸引力，但是市场化的母基金在选择落户、投资时，扶持政策不会是其主要考虑因素，优质的投资项目才是起首要考察因素。并且大多数母基金都倾向于在一线城市或者辐射能力较强的区域核心城市，在这方面厦门市并不具备显著优势。

基于此，上述专家称，“我认为，厦门市还是应当基于自身产业优势，发力发展天使基金和产业基金，大力培育产业优势，产业兴才能真正吸引优质的投资机构，才能真正促进产融互动”。

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