国投安信期货8月26日晨间策略
发布时间：2022-8-26 09:20阅读：265
问一问
【原油】隔夜油价收跌，消息面上继续围绕伊核谈判进展进行交易，在伊朗产量不释放的前期下明年供应端增量较为有限，在需求增速虽放缓但上行趋势不改的背景下，明年去库预期仍占据主导，目前看只能寄希望于欧盟对俄油制裁松动或伊朗产量回归改变这一预期，否则高位震荡仍将延续。
【贵金属】隔夜贵金属震荡。近日美联储多位官员发言依然偏鹰，甚至存在激进观点，围绕政策收紧和经济衰退的博弈不断摇摆，贵金属维持震荡。关注今日开始的杰克逊霍尔全球央行年会，美联储主席鲍威尔将在会上发表讲话，市场从中寻找通胀和货币政策的指引线索。
【铜】隔夜铜价反弹，市场交投一般。今日鲍威尔将在全球央行年会讲话。美联储官员支持加息至限制水平，明年不急着降息，未决定9月加息50还是75基点。美国二季度实际GDP年化季环比上修至-0.6%。现货升水回到四百元，进口铜的流入和高温天气暂歇，令供应担忧有所缓解，铜价反弹后下游订单有放缓迹象，高升水难持续。技术上看，铜价偏强，等待更好的买入位置。
【铝】隔夜沪铝回落。近期能源危机发酵，海内外减产频发，四川全停后供应压力减弱，预期大幅过剩的供需矛盾明显缓解。不过需求尚没有走出淡季，房地产持续疲软令铝消费暂难以明显改善，持续反弹仍面临阻力。关注今日开始的全球央行年会鲍威尔发言对金融市场的影响。
【镍】隔夜沪镍回落。镍铁成交价格维持在1265-1280元/镍，在废不锈钢供应明显下降的背景下，镍铁价格暂难顺畅下跌。硫酸镍方面，受限电影响，SMM预计8月产量或将环比减少18%，硫酸镍价格企稳缓慢回升。镍价反弹之后，下游消费低迷，精炼镍较NPI和硫酸镍比值重回高位，镍价存在一定的高估。
【不锈钢】隔夜沪不锈钢区间震荡。本周无锡地区300系库存大幅增加，较上周增加1.1万吨至33.8万吨。目前支撑不锈钢价格主要有这么几点，一是现货价格企稳，二是原料价格短期难下跌，三是仓单库存历史低位。总体来看，需求偏弱的背景下不锈钢短期内难大幅反弹，短期中性看待，中线供需偏空。
【螺纹&热卷】本周表需有所回落，产量小幅上升，去库明显放缓，不过库存已经处于近年同期较低水平。国常会部署19项稳经济接续政策，允许地方“一城一策”灵活运用信贷等政策，合理支持刚性和改善性住房需求。吨钢利润相对偏低，叠加限电等因素，钢厂继续复产空间受到制约。盘面下方支撑较强，短期震荡为主，关注疫情控制及需求复苏情况。
【铁矿】铁矿方面，供应端海外发运偏弱，国内到港量有所企稳反弹。需求方面，钢厂复产节奏趋缓，终端需求疲弱叠加钢厂利润收缩，预计短期继续复产空间有限。由于到港的下滑和疏港的上升，铁矿港口库存或阶段性小幅去库。短期来看，虽然铁矿依然受到钢厂复产的支撑，不过终端需求的疲弱拖累铁矿走势，而中期在供需逐步宽松的背景下，铁矿价格依然承压。
【焦炭】高炉复产改善原料需求，不过终端需求偏弱制约复产空间，部分钢厂开始控制到货。焦企利润明显好转，大多已经恢复盈利，开工积极性明显提升。供需边际上趋于宽松，厂内稍有累库，现货第二轮提涨后暂稳，焦钢博弈加剧，贸易商积极出货为主。盘面有所企稳，短期震荡为主，关注黑色系情绪变化。
【焦煤】煤矿开工整体偏稳，受降雨影响近期有所回落，焦企利润改善开工回升，不过补库仍偏谨慎，煤矿库存有所回落。蒙煤通关维持高位，口岸成交回暖缺乏持续性，库存偏高压力仍有待缓解。供需有所好转，整体仍偏宽松，盘面短期震荡为主。
【锰硅】锰矿现货价格有所松动，略有下调。即期成本下降是造成盘面价格疲弱的主要原因。硅锰冶炼端开工率受限电影响稍有下降。对于锰矿消耗依旧偏低，预计锰矿港口库存继续累增，未来锰矿价格仍然承压。钢厂开工有所增加，供需两弱格局仍在，预计硅锰价格窄幅震荡为主。
【硅铁】硅铁厂开工率受限电影响，小幅下行，市场情绪高涨。钢厂有所复产，临近旺季，终端需求或有起色。后期主要关注青海地区能耗双控相关政策以及限电方面影响。关注榆林地区疫情影响，兰碳价格或有抬升。关注多硅铁空硅锰策略。
【燃料油】燃油系跟随原油波动，高硫裂解价差压力延续但已凸显深加工、脱硫塔等方面的估值优势，低硫燃料油裂解价差持续受到海外汽柴油裂解价差高波动影响，目前俄油成品出口降量背景下柴油强势的逻辑仍未证伪，近端合约的高低硫价差高位运行或仍是常态。
【液化石油气】进口供应维持平稳同时国内化工需求随检修结束而有望持续反弹，国内市场下行触底后有望小幅震荡回升。后续淡季行情开始逐步向旺季演化，尽管目前PDH利润和商用燃气消费仍缺乏好转态势，但进口成本支撑和国内低供背景下，中长期市场韧性较强。盘面预期有所修复，远月多单可继续持有。
【动力煤】保供为主的背景下市场煤资源供应本就偏紧，加上主产地受疫情影响，生产供应进一步收缩，部分地区高温影响持续民用电耗煤需求支撑仍在，化工等非电需求转好，坑口价格继续上涨。港口方面，产地疫情影响铁路运输港口资源减少，调入不及调出情况下环渤海港口库存下降，加上发运成本对价格形成支撑，然下游开始对高价货源产生抵触心理港口市场成交有所转淡。考虑到旺季接近尾声后期随着高温范围减小电煤需求下降叠加高库存水平限制，预计煤炭价格涨幅有限。
【尿素】国内各地区尿素现货价格顺势调涨，期货震荡，基差环比走强。现货端成交情绪有所转弱，短期高位震荡，但中期库存压力依旧较大。
【甲醇】太仓地区现货市场价格小幅调涨，刚需补库现货成交较好，港口基差环比稳定。港口地区库存持续下降，下游及贸易商补库意愿提升；短期震荡偏强，中期策略1-5正套。
【沥青】近期沥青成为对冲的空配品种，因盘面利润较高，市场预计供应将会有显著提升，隔夜原油略有承压时，沥青期货盘面再度走弱，整体沥青与原油还是有一定幅度劈叉。但若盘面利润持续压缩，未来产量大幅上调的预期能否兑现且将存疑，而当前沥青现货市场整体依然还是维持小幅去库的态势，所以沥青现货价格还是相对坚挺的，因此，若原油重回反弹趋势，那么沥青期货盘面继续下行空间可能将是有限的。
【苯乙烯】苯乙烯近期意外检修装置较多，周开工率环比下滑1.29%，当前负荷在70.89%。苯乙烯华东港口库存小幅去化。除苯胺外，纯苯其他下游亏损居多，下游整体开工率不高。下游低利润、低负荷对纯苯形成负反馈，纯苯港口库存累积，加工费承压。苯乙烯三大下游生产利润改善，开工率环比提升。估值上看纯苯和苯乙烯加工费压缩至亏损，而苯乙烯三大下游加工利润恢复，负荷环比提升；叠加月底纸货交割，市场重新关注货权的问题，8月下旬有修复加工费的驱动。进入9月，纸货交割之后将再次面临供应的压力。
【聚丙烯&塑料】油价反弹加之华东地区高温天气缓解，限电政策松动，塑料和聚丙烯反弹。供需方面，检修仍处于高位，但进口和新增方面预期压力增加，但需求端仍旧疲弱，整体需求环境不利的情况下，部分地区限电限产对下游开工影响明显，加重需求疲弱局面，供需矛盾难有缓解，价格整体延续弱势。
【PTA】南方高温范围逐渐缩小，终端限电范围也同步缩小，市场焦点回到需求环比改善的预期，夜盘PTA震荡走弱；能投100万吨可能随着限电结束将重启，供应将有所回升；四季度新装置投产预期下，继续偏弱运行。
【乙二醇】乙二醇维持偏弱震荡走势。煤化工装置检修较多，但9月中供应将明显恢复，中期涨幅受到限制；四季度还有新装置投产压力，过剩格局下，维持空头思路。
【短纤】南方高温范围大幅收缩，限电的影响将逐渐减弱，消费环比好转的预期有所增强，但供应有较大的增长空间且消费回升的空间难以乐观，继续被动跟随原料弱势运行。
【20号胶&天然橡胶】国务院常务会议部署稳经济一揽子政策的接续政策措施，加力巩固经济恢复发展基础，不过橡胶期货市场对国内宏观面和政策面短期利好效应不太敏感，主要逻辑很可能在于9月合约交割效应，尤其是即将进入交割月，市场观望情绪较浓。本周国内轮胎开工率回升，其中中国全钢胎开工率较上周回升了1.82%至58.63%，半钢胎开工率较上周回升了0.33%至61.66%。
【玻璃】本周库存环比增加3%，其中华中累库明显，沙河地区基本产销均衡，从近期成交数据来看，沙河成交有所放缓，价格回落之后近期平稳走势为主。西南地区华东地区加工厂受到限电影响开工下降，整体加工订单环比增量相对往年较弱，随着气温下降，限电影响减弱，观察后续加工订单情况。供应端，近期有两条产线合计产能1500吨冷修，影响有限，产能整体高位震荡为主。玻璃延续着高库存供应低需求格局，短期期价或震荡低位运行。
【纯碱】纯碱厂家库存49.94万吨，环比减少5.65万吨，社会库存小幅下降，产业链库存下降。受限电影响，本周开工环比下降1.82%至70.23%，随着限电影响减弱，加之检修量减少，后续开工继续下降概率较小。受疫情影响，个别地区汽运受限，提货紧张，现货表现有所回暖，沙河目前送到价2700元左右。重碱下游光伏玻璃近期点火同时浮法玻璃检修，总消耗波动不大。7月份纯碱出口维持较好态势。限电影响逐步减弱，01深度贴水近期也得到一定修复，继续反弹的话，还需要进一步看到浮法玻璃需求的好转，短期未看到这种驱动，建议观望为主。
【棕榈油&豆油】阶段性底部我们认为确立了，我们认为三季度继续往下打压的意愿不高，四季度就会面临棕榈油的减产季，大豆方面也会逐步去交易南美的题材，所以预计7月份形成的价格低点预计就是阶段性底部。至于波动区间的顶部我们接下来是要防范波动空间继续拉大的情况发生。我们认为在本周豆油和棕油都挑战了8月份的区间震荡的高点之后 ，接下来要注意豆油和棕油单边有继续突破上行，将波动空间拉开的情况发生。即使不马上顺利突破成功，也要防范四季度不确定性题材存在引发的突破。三季度和四季度的交易可以依托7月低点为止损，单边逢回调去买入豆棕油，进行波段滚动操作。
【豆粕】隔夜，美豆价格回调，多单获利了结。Pro Farmer田间调查今日将发布爱荷华东部和明尼苏达州数据，今日为调查的最后一天。国内豆粕基差成交维持，远月基差成交改善。国内油厂近日积极采购近月船期大豆，本周采购量接近28船左右。
【生猪】盘面走强，受到市场对旺季存在乐观预期的带动。接下来需要关注需求端的边际好转力度和旺季预期的实现程度，以及养殖端的出栏积极性。从产能周期来看，整个下半年仍处于出栏量持续环比下降的趋势当中，由于能繁母猪存栏此前去产能周期持续至2022年4月份，预计生猪出栏量整体下滑趋势持续至明年2月，再加上下半年整体季节性需求会回暖，下半年猪价仍会偏强运行。接下来需要看旺季的需求端表现和价格表现，决定了1月合约能否打开上方空间。政策端若猪价快速上涨，需关注抛储等潜在调控风险。
【鸡蛋】当前产蛋率较往年同期偏低，受种蛋质量偏差影响。加上目前行业本身存栏量不高，整体供应端维持偏紧表现。老鸡淘汰方面，临近中秋老鸡淘汰处于高峰阶段。从前期鸡苗补栏情况和待淘老鸡推算来看，预计8-11月在产蛋鸡存栏量进入环比下滑阶段，后半年蛋鸡存栏将依旧处于低位区间，供应端维持低位。远端供应偏紧的预期下，后期关注远月01合约的逢低做多机会。
【菜粕&菜油】全球菜籽与加拿大菜籽供需平衡均从紧张向宽松过渡，菜籽11合约期价中期偏空，预计自800-900加元/吨向600-700加元/吨运行。美豆与加菜籽比价还未恢复至0.92-0.95的区间，美豆若延续产区天气行情，加菜籽跟涨，但幅度不及美豆。当下至10月底，国内菜油延续紧供应，而自11月开始供应将明显增加，现货偏紧对于价格有所支撑，01期价或先扬后抑。进口菜籽压榨利润较好，预计远月进口菜籽与菜油到港对于远月的压力更为显著，预计菜油近强远弱格局将强化。
【棉花】昨天国内现货成交有所好转，走货仍以低价资源为主，下游纺企采购仍以刚需为主；纯棉纱市场行情变动不大，交投总体偏淡。市场分化明显，高支纱需求不振，低支纱需求尚可，订单仍偏少，旺季大概率不及预期，关注后续需求和新年度棉花收购情况，操作上，01空单逢低离场，1-5反套继续持有。
【玉米】隔夜，美玉米价格回调，美麦下挫，玉米跟跌。Pro Farmer田间调查今日将发布爱荷华东部和明尼苏达州数据，今日为调查的最后一天。东北地区降雨维持，市场关注天气影响。现货仍然较弱，进口玉米集中到港，影响国内采购情绪。
【白糖】隔夜盘面震荡，美糖主力合约下跌0.89%至17.88美分/磅。国内方面，郑糖1月合约下跌0.51%至5487元/吨。国内方面，盘面增仓下跌，但是主力净空单增加幅度不大，盘面下跌动能有所减弱。进口利润也继续回落，对国内糖价起到支撑作用。从基本面看，我们认为目前糖价处于区间中轴附近。下榨季国内产量同比持平或略增，国内缺乏供给端驱动，糖价继续向区间下沿运动的概率较大。短期看，下跌动能有所减弱，7月进口数据利多，郑糖短期有反弹的可能。
【股指】昨日A股呈现沪强深弱格局，期指各主力合约走势出现分化，IM收跌，IH领涨，涨幅近2%。消息面上，海关总署宣布，优化后的第九版出入境健康申明卡将于8月31日启用，该版本取消了对出入境人员核酸检测等信息的申报要求。隔夜外盘欧美股指多数收涨，市场等待鲍威尔今晚10点在全球央行年会的讲话。后市来看，在全球地缘政治风险带来的美元压力下，指数仍然是一个弱势整固状态，缺乏明显的向上驱动的力量，市场风格在这一阶段有一定的收敛，但是中期有明显的转向目前来看阻力仍大，需要关注地产政策的推进程度和实施效果。
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【贵金属】隔夜贵金属震荡。近日美联储多位官员发言依然偏鹰，甚至存在激进观点，围绕政策收紧和经济衰退的博弈不断摇摆，贵金属维持震荡。关注今日开始的杰克逊霍尔全球央行年会，美联储主席鲍威尔将在会上发表讲话，市场从中寻找通胀和货币政策的指引线索。
【铜】隔夜铜价反弹，市场交投一般。今日鲍威尔将在全球央行年会讲话。美联储官员支持加息至限制水平，明年不急着降息，未决定9月加息50还是75基点。美国二季度实际GDP年化季环比上修至-0.6%。现货升水回到四百元，进口铜的流入和高温天气暂歇，令供应担忧有所缓解，铜价反弹后下游订单有放缓迹象，高升水难持续。技术上看，铜价偏强，等待更好的买入位置。
【铝】隔夜沪铝回落。近期能源危机发酵，海内外减产频发，四川全停后供应压力减弱，预期大幅过剩的供需矛盾明显缓解。不过需求尚没有走出淡季，房地产持续疲软令铝消费暂难以明显改善，持续反弹仍面临阻力。关注今日开始的全球央行年会鲍威尔发言对金融市场的影响。
【镍】隔夜沪镍回落。镍铁成交价格维持在1265-1280元/镍，在废不锈钢供应明显下降的背景下，镍铁价格暂难顺畅下跌。硫酸镍方面，受限电影响，SMM预计8月产量或将环比减少18%，硫酸镍价格企稳缓慢回升。镍价反弹之后，下游消费低迷，精炼镍较NPI和硫酸镍比值重回高位，镍价存在一定的高估。
【不锈钢】隔夜沪不锈钢区间震荡。本周无锡地区300系库存大幅增加，较上周增加1.1万吨至33.8万吨。目前支撑不锈钢价格主要有这么几点，一是现货价格企稳，二是原料价格短期难下跌，三是仓单库存历史低位。总体来看，需求偏弱的背景下不锈钢短期内难大幅反弹，短期中性看待，中线供需偏空。
【螺纹&热卷】本周表需有所回落，产量小幅上升，去库明显放缓，不过库存已经处于近年同期较低水平。国常会部署19项稳经济接续政策，允许地方“一城一策”灵活运用信贷等政策，合理支持刚性和改善性住房需求。吨钢利润相对偏低，叠加限电等因素，钢厂继续复产空间受到制约。盘面下方支撑较强，短期震荡为主，关注疫情控制及需求复苏情况。
【铁矿】铁矿方面，供应端海外发运偏弱，国内到港量有所企稳反弹。需求方面，钢厂复产节奏趋缓，终端需求疲弱叠加钢厂利润收缩，预计短期继续复产空间有限。由于到港的下滑和疏港的上升，铁矿港口库存或阶段性小幅去库。短期来看，虽然铁矿依然受到钢厂复产的支撑，不过终端需求的疲弱拖累铁矿走势，而中期在供需逐步宽松的背景下，铁矿价格依然承压。
【焦炭】高炉复产改善原料需求，不过终端需求偏弱制约复产空间，部分钢厂开始控制到货。焦企利润明显好转，大多已经恢复盈利，开工积极性明显提升。供需边际上趋于宽松，厂内稍有累库，现货第二轮提涨后暂稳，焦钢博弈加剧，贸易商积极出货为主。盘面有所企稳，短期震荡为主，关注黑色系情绪变化。
【焦煤】煤矿开工整体偏稳，受降雨影响近期有所回落，焦企利润改善开工回升，不过补库仍偏谨慎，煤矿库存有所回落。蒙煤通关维持高位，口岸成交回暖缺乏持续性，库存偏高压力仍有待缓解。供需有所好转，整体仍偏宽松，盘面短期震荡为主。
【锰硅】锰矿现货价格有所松动，略有下调。即期成本下降是造成盘面价格疲弱的主要原因。硅锰冶炼端开工率受限电影响稍有下降。对于锰矿消耗依旧偏低，预计锰矿港口库存继续累增，未来锰矿价格仍然承压。钢厂开工有所增加，供需两弱格局仍在，预计硅锰价格窄幅震荡为主。
【硅铁】硅铁厂开工率受限电影响，小幅下行，市场情绪高涨。钢厂有所复产，临近旺季，终端需求或有起色。后期主要关注青海地区能耗双控相关政策以及限电方面影响。关注榆林地区疫情影响，兰碳价格或有抬升。关注多硅铁空硅锰策略。
【燃料油】燃油系跟随原油波动，高硫裂解价差压力延续但已凸显深加工、脱硫塔等方面的估值优势，低硫燃料油裂解价差持续受到海外汽柴油裂解价差高波动影响，目前俄油成品出口降量背景下柴油强势的逻辑仍未证伪，近端合约的高低硫价差高位运行或仍是常态。
【液化石油气】进口供应维持平稳同时国内化工需求随检修结束而有望持续反弹，国内市场下行触底后有望小幅震荡回升。后续淡季行情开始逐步向旺季演化，尽管目前PDH利润和商用燃气消费仍缺乏好转态势，但进口成本支撑和国内低供背景下，中长期市场韧性较强。盘面预期有所修复，远月多单可继续持有。
【动力煤】保供为主的背景下市场煤资源供应本就偏紧，加上主产地受疫情影响，生产供应进一步收缩，部分地区高温影响持续民用电耗煤需求支撑仍在，化工等非电需求转好，坑口价格继续上涨。港口方面，产地疫情影响铁路运输港口资源减少，调入不及调出情况下环渤海港口库存下降，加上发运成本对价格形成支撑，然下游开始对高价货源产生抵触心理港口市场成交有所转淡。考虑到旺季接近尾声后期随着高温范围减小电煤需求下降叠加高库存水平限制，预计煤炭价格涨幅有限。
【尿素】国内各地区尿素现货价格顺势调涨，期货震荡，基差环比走强。现货端成交情绪有所转弱，短期高位震荡，但中期库存压力依旧较大。
【甲醇】太仓地区现货市场价格小幅调涨，刚需补库现货成交较好，港口基差环比稳定。港口地区库存持续下降，下游及贸易商补库意愿提升；短期震荡偏强，中期策略1-5正套。
【沥青】近期沥青成为对冲的空配品种，因盘面利润较高，市场预计供应将会有显著提升，隔夜原油略有承压时，沥青期货盘面再度走弱，整体沥青与原油还是有一定幅度劈叉。但若盘面利润持续压缩，未来产量大幅上调的预期能否兑现且将存疑，而当前沥青现货市场整体依然还是维持小幅去库的态势，所以沥青现货价格还是相对坚挺的，因此，若原油重回反弹趋势，那么沥青期货盘面继续下行空间可能将是有限的。
【苯乙烯】苯乙烯近期意外检修装置较多，周开工率环比下滑1.29%，当前负荷在70.89%。苯乙烯华东港口库存小幅去化。除苯胺外，纯苯其他下游亏损居多，下游整体开工率不高。下游低利润、低负荷对纯苯形成负反馈，纯苯港口库存累积，加工费承压。苯乙烯三大下游生产利润改善，开工率环比提升。估值上看纯苯和苯乙烯加工费压缩至亏损，而苯乙烯三大下游加工利润恢复，负荷环比提升；叠加月底纸货交割，市场重新关注货权的问题，8月下旬有修复加工费的驱动。进入9月，纸货交割之后将再次面临供应的压力。
【聚丙烯&塑料】油价反弹加之华东地区高温天气缓解，限电政策松动，塑料和聚丙烯反弹。供需方面，检修仍处于高位，但进口和新增方面预期压力增加，但需求端仍旧疲弱，整体需求环境不利的情况下，部分地区限电限产对下游开工影响明显，加重需求疲弱局面，供需矛盾难有缓解，价格整体延续弱势。
【PTA】南方高温范围逐渐缩小，终端限电范围也同步缩小，市场焦点回到需求环比改善的预期，夜盘PTA震荡走弱；能投100万吨可能随着限电结束将重启，供应将有所回升；四季度新装置投产预期下，继续偏弱运行。
【乙二醇】乙二醇维持偏弱震荡走势。煤化工装置检修较多，但9月中供应将明显恢复，中期涨幅受到限制；四季度还有新装置投产压力，过剩格局下，维持空头思路。
【短纤】南方高温范围大幅收缩，限电的影响将逐渐减弱，消费环比好转的预期有所增强，但供应有较大的增长空间且消费回升的空间难以乐观，继续被动跟随原料弱势运行。
【20号胶&天然橡胶】国务院常务会议部署稳经济一揽子政策的接续政策措施，加力巩固经济恢复发展基础，不过橡胶期货市场对国内宏观面和政策面短期利好效应不太敏感，主要逻辑很可能在于9月合约交割效应，尤其是即将进入交割月，市场观望情绪较浓。本周国内轮胎开工率回升，其中中国全钢胎开工率较上周回升了1.82%至58.63%，半钢胎开工率较上周回升了0.33%至61.66%。
【玻璃】本周库存环比增加3%，其中华中累库明显，沙河地区基本产销均衡，从近期成交数据来看，沙河成交有所放缓，价格回落之后近期平稳走势为主。西南地区华东地区加工厂受到限电影响开工下降，整体加工订单环比增量相对往年较弱，随着气温下降，限电影响减弱，观察后续加工订单情况。供应端，近期有两条产线合计产能1500吨冷修，影响有限，产能整体高位震荡为主。玻璃延续着高库存供应低需求格局，短期期价或震荡低位运行。
【纯碱】纯碱厂家库存49.94万吨，环比减少5.65万吨，社会库存小幅下降，产业链库存下降。受限电影响，本周开工环比下降1.82%至70.23%，随着限电影响减弱，加之检修量减少，后续开工继续下降概率较小。受疫情影响，个别地区汽运受限，提货紧张，现货表现有所回暖，沙河目前送到价2700元左右。重碱下游光伏玻璃近期点火同时浮法玻璃检修，总消耗波动不大。7月份纯碱出口维持较好态势。限电影响逐步减弱，01深度贴水近期也得到一定修复，继续反弹的话，还需要进一步看到浮法玻璃需求的好转，短期未看到这种驱动，建议观望为主。
【棕榈油&豆油】阶段性底部我们认为确立了，我们认为三季度继续往下打压的意愿不高，四季度就会面临棕榈油的减产季，大豆方面也会逐步去交易南美的题材，所以预计7月份形成的价格低点预计就是阶段性底部。至于波动区间的顶部我们接下来是要防范波动空间继续拉大的情况发生。我们认为在本周豆油和棕油都挑战了8月份的区间震荡的高点之后 ，接下来要注意豆油和棕油单边有继续突破上行，将波动空间拉开的情况发生。即使不马上顺利突破成功，也要防范四季度不确定性题材存在引发的突破。三季度和四季度的交易可以依托7月低点为止损，单边逢回调去买入豆棕油，进行波段滚动操作。
【豆粕】隔夜，美豆价格回调，多单获利了结。Pro Farmer田间调查今日将发布爱荷华东部和明尼苏达州数据，今日为调查的最后一天。国内豆粕基差成交维持，远月基差成交改善。国内油厂近日积极采购近月船期大豆，本周采购量接近28船左右。
【生猪】盘面走强，受到市场对旺季存在乐观预期的带动。接下来需要关注需求端的边际好转力度和旺季预期的实现程度，以及养殖端的出栏积极性。从产能周期来看，整个下半年仍处于出栏量持续环比下降的趋势当中，由于能繁母猪存栏此前去产能周期持续至2022年4月份，预计生猪出栏量整体下滑趋势持续至明年2月，再加上下半年整体季节性需求会回暖，下半年猪价仍会偏强运行。接下来需要看旺季的需求端表现和价格表现，决定了1月合约能否打开上方空间。政策端若猪价快速上涨，需关注抛储等潜在调控风险。
【鸡蛋】当前产蛋率较往年同期偏低，受种蛋质量偏差影响。加上目前行业本身存栏量不高，整体供应端维持偏紧表现。老鸡淘汰方面，临近中秋老鸡淘汰处于高峰阶段。从前期鸡苗补栏情况和待淘老鸡推算来看，预计8-11月在产蛋鸡存栏量进入环比下滑阶段，后半年蛋鸡存栏将依旧处于低位区间，供应端维持低位。远端供应偏紧的预期下，后期关注远月01合约的逢低做多机会。
【菜粕&菜油】全球菜籽与加拿大菜籽供需平衡均从紧张向宽松过渡，菜籽11合约期价中期偏空，预计自800-900加元/吨向600-700加元/吨运行。美豆与加菜籽比价还未恢复至0.92-0.95的区间，美豆若延续产区天气行情，加菜籽跟涨，但幅度不及美豆。当下至10月底，国内菜油延续紧供应，而自11月开始供应将明显增加，现货偏紧对于价格有所支撑，01期价或先扬后抑。进口菜籽压榨利润较好，预计远月进口菜籽与菜油到港对于远月的压力更为显著，预计菜油近强远弱格局将强化。
【棉花】昨天国内现货成交有所好转，走货仍以低价资源为主，下游纺企采购仍以刚需为主；纯棉纱市场行情变动不大，交投总体偏淡。市场分化明显，高支纱需求不振，低支纱需求尚可，订单仍偏少，旺季大概率不及预期，关注后续需求和新年度棉花收购情况，操作上，01空单逢低离场，1-5反套继续持有。
【玉米】隔夜，美玉米价格回调，美麦下挫，玉米跟跌。Pro Farmer田间调查今日将发布爱荷华东部和明尼苏达州数据，今日为调查的最后一天。东北地区降雨维持，市场关注天气影响。现货仍然较弱，进口玉米集中到港，影响国内采购情绪。
【白糖】隔夜盘面震荡，美糖主力合约下跌0.89%至17.88美分/磅。国内方面，郑糖1月合约下跌0.51%至5487元/吨。国内方面，盘面增仓下跌，但是主力净空单增加幅度不大，盘面下跌动能有所减弱。进口利润也继续回落，对国内糖价起到支撑作用。从基本面看，我们认为目前糖价处于区间中轴附近。下榨季国内产量同比持平或略增，国内缺乏供给端驱动，糖价继续向区间下沿运动的概率较大。短期看，下跌动能有所减弱，7月进口数据利多，郑糖短期有反弹的可能。
【股指】昨日A股呈现沪强深弱格局，期指各主力合约走势出现分化，IM收跌，IH领涨，涨幅近2%。消息面上，海关总署宣布，优化后的第九版出入境健康申明卡将于8月31日启用，该版本取消了对出入境人员核酸检测等信息的申报要求。隔夜外盘欧美股指多数收涨，市场等待鲍威尔今晚10点在全球央行年会的讲话。后市来看，在全球地缘政治风险带来的美元压力下，指数仍然是一个弱势整固状态，缺乏明显的向上驱动的力量，市场风格在这一阶段有一定的收敛，但是中期有明显的转向目前来看阻力仍大，需要关注地产政策的推进程度和实施效果。
【国债】国债期货全线收跌。近期国际能源价格再起，通胀担忧再次回归。国家能源局回应能源保供热点话题表示实现煤炭供应安全兜底、油气核心需求依靠自保、电力供应稳定可靠。美债在通胀预期支撑下再次抬升，回到3%的水平，中美利差压力再次显现。此外，国务院常务会议部署稳经济一揽子政策的19项接续政策措施：增加3000亿元以上政策性开发性金融工具额度，依法用好5000多亿元专项债结存限额。多因利空因素压制下，国债以震荡为主。
转自国投安信，与君共勉。
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2025-02-06 15:38 
