期货8月10日晨间策略

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期货8月10日晨间策略

发布时间：2022-8-10 10:23阅读：163

玉涛经理期货

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【原油】隔夜油价震荡，消息面显示过境乌克兰的友谊管道南线输油因过境费用支付问题已被停止，涉及运量预计30万桶/日左右，但俄罗斯、匈牙利方面表示正在研究谈判解决方案，影响预计相对有限。地缘冲突下供应预期的摇摆仍是常态，供应边际变量主要关注点仍集中在俄罗斯海运石油出口的预期演化。后市来看，欧佩克+9月产量清晰后供需面交易热点相对匮乏，基准预期下下半年暂不具备大幅累库的基础，油品低库存背景下价格仍以高位宽幅震荡看待，关注前低支撑有效性。

【贵金属】隔夜贵金属震荡。美国非农超预期令衰退和加息预期此消彼长，市场聚焦今晚将公布的美国CPI。总体来看全球经济前景暗淡以及地缘局势紧张支撑贵金属表现，但难以打消未来政策持续收紧忧虑，贵金属维持震荡判断。

【铜】隔夜铜价高位整理，市场交投一般。7月电动车淡季环比下降8.5%，乘联会预计今年电动车销量将创纪录达600万辆。今公布中国7月CPI和PPI；还将公布美国7月CPI，同比涨幅预计将从逾40年高点回落。国内现货升水大幅回落，一个是价格持续反弹，另外进口货持续冲击市场，湿法铜接近平水。技术上看，铜价短期处于反弹，追多需谨慎。

【铝】隔夜沪铝延续震荡偏强。近期供应端因成本或电力问题增速放缓，不过消费亦没有明显改善，累库压力逐渐显现，本周库存继续小幅增加，不过仓单水平低且近月持仓集中在大户手中，交割前沪铝或继续测试万九压力。

【镍】隔夜沪镍高开低走，近期进口窗口持续开启，进口货源陆续到货，对现货升水形成明显压制。基本面镍铁连续多日无成交，钢厂减产之下需求清淡，预计价格缓慢下行，而新能源行业已然复苏，镍需求维持强劲，近期硫酸镍价格企稳回升，镍豆自溶硫酸镍利润亏幅小幅收窄。目前镍远期供应大增的利空与低库存现状的矛盾持续存在，近期镍价或高位震荡运行。

【不锈钢】隔夜沪不锈钢价格继续下跌。目前消费端虽有修复预期，但实际需求仍处低位，基于200系和400系大亏损，钢厂8月300系排产有增加预期，且印尼回流不锈钢亦维持增量，在需求依旧低迷的背景下，预计不锈钢仍以偏弱运行为主。

【螺纹&热卷】需求平稳回升，钢厂逐渐复产，去库有所放缓，不过库存已经降至较低水平。宏观层面稳增长政策继续推进，基建增速维持高位，出口韧性较强，各地保交楼、销售刺激力度增大，房地产边际好转。粗钢压减对供应形成一定约束，具体目标尚待落地。盘面反弹至相对高位后波动加剧，整体维持偏强走势，关注疫情控制及需求复苏情况。

【铁矿石】铁矿方面，供应端海外发运有所下滑，非主流整体偏弱，国内到港在前期发运企稳的基础上，短期仍有回升空间。需求方面，随着钢厂利润的好转和复产的增多，上周铁水产量小幅回升。目前来看钢厂复产范围有望进一步扩大，也将继续带动钢厂的补库需求。短期来看，我们认为铁矿走势依然受到钢厂复产的支撑，不过未来想要继续走高则需要终端需求的好转和复产范围的进一步扩大。

【焦炭】钢厂利润好转，复产高炉增多，原料需求逐渐回暖。焦企利润得到一定修复，叠加市场情绪回暖，开工积极性有所提升，不过幅度不算太大。供需整体有所好转，厂内库存快速下降，贸易商集港热情回暖，现货首轮提涨落地。盘面整体维持偏强走势，节奏上仍受黑色系情绪主导，波动较为剧烈，短期仍有反复。

【焦煤】煤矿开工整体偏稳，随着市场情绪回暖，焦企及贸易商采购力度增大，煤矿出货好转，产地库存下降。受疫情影响，蒙煤通关仍有反复，口岸成交好转，贸易商挺价意愿增强。盘面跟随黑色系维持偏强走势，政策上加强煤价监管带来一定压力，短期仍有反复。

【锰硅】锰矿外盘报价下调，远期成本下降。硅锰冶炼端开工率略微抬升，对于锰矿消耗依旧偏低，预计锰矿港口库存继续累增，未来锰矿价格仍然承压。市场对钢厂复产有一定预期，预计硅锰需求有所企稳。预计硅锰价格短期有所抬升。

【硅铁】硅铁厂开工率小幅抬升，供应仍显充足。主要矛盾仍在需求端，螺纹价格有所反复，硅铁价格波动较大，在需求有抬升预期的背景下，预计价格底部有所抬升

【燃料油】高硫裂解价差压力延续但已凸显深加工、脱硫塔等方面的估值优势，不宜过分看空，低硫燃料油裂解价差持续受到海外汽柴油裂解价差高波动影响，目前俄油成品出口降量背景下柴油强势的逻辑仍未证伪，近端合约的高低硫价差高位运行或仍是常态。

【LPG】国内PDH检修增加，而7月末以来进口量已经回落。边际需求走弱使得国内市场向进口成本靠拢压力增大，但当前国产气维持平稳格局下国内价格大幅走跌可能性较小，随着原油下行企稳后，市场风险释放底部或有所探明。盘面弱势震荡，低位时关注正套策略。

【动力煤】产地方面，近期水泥、化工用煤需求有所好转，受强降雨影响主产地部分煤矿暂停生产，榆林等部分煤矿库存低位，价格小幅上涨。港口方面，沿海高日耗叠加发运成本高企价格维稳运行，然日耗支撑将逐渐减弱而工业用电仍未见起色、终端库存高位运行，综合来看后期煤价面临一定下行压力。

【尿素】国内各地区尿素现货价格承压，期货震荡，基差继续回归。国内供应端的减产仍在持续，但需求端的弱势并未改善市场的预期，短期震荡偏弱。

【甲醇】太仓地区现货市场价格弱势回调，买盘谨慎，现货成交有限，港口基差环比稳定。国内商品市场情绪不稳，化工品分化运行，油强煤弱。港口地区下游MTO装置停车和降负荷运行，对港口地区现货和情绪影响较大，短期盘面将震荡运行；港口MTO的需求减量将减少将减缓去库预期，但港口仍旧是去库趋势中，中期策略1-5正套。

【沥青】隔夜国际油价冲高回落，成本端的调整对沥青期货盘面指引减弱。沥青现货市场依旧偏好，市场认为，虽然产量往上修正，但市场继续去库，这表明需求在好转。不过，由于当前中下游需求主要还是以刚需为主，未来需求到底有多大空间改善还是存疑，叠加成本端指引不足，炼厂利润修复下供应有持续增加的预期，中下游还是比较谨慎，现货价格持稳为主。整体而言，近月在临近交割之际贴近山东现货报价，远月则将取决于原油的中长期走势。

【苯乙烯】苯乙烯8月检修装置预期回归，当前负荷在75.8%，环比提升1.05%，现货加工费亏损。除苯胺外，纯苯其他下游亏损居多，下游整体开工率不高。苯乙烯三大下游生产利润显著改善，开工率环比提升，库存去化至中性水平。汽油旺季需求不及预期，RBOB裂解连续回落，带动美亚芳烃价差收窄；韩国芳烃去往美国套利窗口关闭，8月发往中国的量预期提升。国内供应回升，中间环节纯苯和苯乙烯库存环比增加，EB09合约基差走弱至350元/吨左右。8月供应回升，盘面基差收敛后看估值回落。关注今天公布的美国7月CPI数据。

【聚丙烯&塑料】供需基本面变化不大，目前上下空间均有限。聚乙烯方面，需求大环境疲弱，一些季节性较强的下游行业开工稳中有增，但整体宏观环境各种掣肘因素较多，需求难以大有起色。产业链上下游库存压力不大。供应端检修维持高位，环比有所下降。分品种呈现一定差异性，关注LL-HD价差变化。聚丙烯方面，目前阶段检修维持高位，以及投产进程放缓对于价格形成支撑，但需求端不利影响因素较多，需求表现平淡。

【PTA】油价剧烈震荡，PTA在5500元/吨以上震荡。终端因限电维持低负荷运行，订单表现偏弱，需求依旧乏力；8月中下旬供应有望随着检修装置的重启回升；短期价格可能受成本波动及资金面影响，剧烈震荡；四季度新装置投产预期下，中长线继续偏弱运行。

【乙二醇】夜盘乙二醇再度增仓下跌，主力跌破4100一线。华东港口库存下降，开工率在50%以下低位运行，供应保持萎缩状态，下游聚酯及终端织造印染维持低负荷，供需双弱，价格跟随成本波动；中下旬恒力和浙石化装置重启预期下，乙二醇持续承压。产能过剩格局下，维持低位震荡格局。

【短纤】夜盘受成本波动影响，短纤从7300一线回到7200附近。供应恢复，库存继续小幅回升，供需面驱动不足，近期被动跟随PTA价格波动，后市关注成本走势及传统旺季下游市场的表现。

【20号胶&天然橡胶】海南爆发公共卫生事件，当地防控明显升级，8月9日开始针对符合条件的滞留旅客分类分批安排返程，国内天然橡胶期货市场对海南公共卫生事件的反应明显收敛。需求方面，7月份国内乘用车市场零售达到181.8万辆，同比增长20.4%，环比下降6.5%，乘用车生产215.8万辆，同比增长41.6%，环比下降2.2%。未来投资者需要密切关注天然橡胶产区天气状况，中央气象台8月9日发布台风蓝色预警，即第7号台风将今日在海南到广东一带沿海登陆。

【玻璃】近期产销较好，部分厂家产销200%，上周玻璃库存环比下降2%，预计本周延续去库。现货涨价去库，刺激下游囤货，加之前期下游库存低，具备囤货条件，但下游订单环比改善有限，观察后续订单情况。供应方面，随着现货提涨，加之旺季即将来临，检修意愿降低，目前整体产能高位震荡为主。观察后续订单情况，只有订单实际好转，反弹才具有可持续性。

【纯碱】近期现货走势一般，价格阴跌，下游采购意愿低，高价抵触。上周厂家累库3.66万吨至56.89万吨，社库库存下降，整体库存小幅增加。发投和南碱恢复生产中，湖北双环8月6日检修，江苏部分碱厂受限电影响，负荷有所下降，目前整体开工78.1%。短期纯碱多空博弈，下游浮法近期有所改善，检修预期降低，但纯碱现货阴跌，下游采购情绪弱，检修目前影响在减弱，开工继续下移空间有限，关注限电影响是否会影响纯碱开工，短期建议观望为主。

【棕榈油&豆油】本周MPOB及USDA供需报告公布，关注报告指引。MPOA预估，马来西亚7月份马棕榈油产量环比下滑1.14%。路透产量预计环比增加2%，彭博预估产量环比增加2.8%。市场预计马来西亚7月底棕榈油库存料达179~182万吨，库存环比累库，并达到八个月来最高水平。豆棕油单边方面，随着美豆逐步进入秋季收获季，价格存在二次探底的概率，二次探底的过程中会去测试7月份形成的价格低点，届时会去验证测试继续跌破7月份低点还是说7月份低点就是阶段性底部的结果。如果偏悲观的话，一点溢价空间都不给的话，7月上旬的低点往下方5%-10%的空间。探底成功之后倾向于价格仍回到区间震荡。单边方面近期要观测底部的测试。

【豆粕】CBOT交易低优良率和本周的供需报告预计，价格走强。华南市场现货基差走弱，部分油厂憋停，现货基差承压抑制9/1价差价格。昨日国内油厂无大豆成交，本周目前成交约6-7船左右。

【玉米】CBOT交易低优良率和本周的供需报告预计，价格走强。未来两周，俄亥俄州降雨增加明显，累计降雨量增加约30毫米，利于缓解偏干情况。国内玉米现货情绪改善，现货基差走强推动9/1价差上涨。东北目前天气降雨偏多，潜在利多因素。

【生猪】供给端，养殖户压栏情绪松动，散户出栏积极性增加。我们担忧前期压栏惜售的生猪，开始快速流入市场。需求端，消费低迷，高猪价下屠宰量持续下滑。后期关注季节性消费旺季的提振力度，但今年新冠疫情持续存在，消费存在旺季不旺潜在可能，需重点关注。当下一方面要关注养殖端的出栏情绪，另一端要关注真实消费情况。我们担忧后期养殖端面临集中出栏风险。预计期价偏空，养殖企业可继续持有套保空单。

【鸡蛋】后半年蛋鸡存栏将依旧处于低位区间。现货端，季节性反弹的力度需关注旺季消费端表现。受新冠疫情影响，存在旺季不旺的潜在可能，需要重点关注。从消费数据来看，最新的周度及月度消费偏差，为6年同期最低。同时因为今年中秋假期较往年偏早，9月合约反映节后价格，预期偏悲观。当前期价对现货价格贴水幅度较大，建议观望。远端供应偏紧的预期下，后期关注远月价格逢低做多机会。

【菜粕&菜油】隔夜外盘菜籽受益于美豆提振而收涨，美国中西部天气仍存在不确定性，加拿大菜籽天气风险较小。国内沿海油厂菜籽库存处于同期偏低水平，这种情况或需待新作加籽到港后得到缓解，在压榨利润驱动下届时菜粕将面临一定的供给端压力，预计主要传导至2211与2301期价上。策略上，我们认为外盘菜籽增产预期下菜籽进口成本将逐渐下行，菜粕与菜油01期价保持中期偏空思路。

【棉花】昨天美棉大幅上涨，美棉优良率走低，引发美棉走强，截至8月7日当周，美棉优良率为31%，之前一周为38%，去年同期为65%。目前美棉交易的重点在德州天气的干旱和需求疲弱的博弈，市场对于全球中长期棉花需求并不看好。郑棉最近表现为远强近弱，9-1价差大幅缩窄，从基本面来说，当下偏弱的基本面不支持过高的9-1价差，9-1价差反套谨慎持有，注意止盈保护。昨天棉花现货价格持稳，成交一般；，纯棉纱市场行情变化不大，气氛平淡，但走货较前期有所好转，主要是下游织厂的低价备货所致，主要品种为低支普梳纱及气流纺，精梳纱高支表现较弱。棉纱和坯布库存在历史高位，关注后续旺季需求表现，短期看基本面压力仍然较大。操作上，郑棉单边暂时观望或短线操作为宜，9-1价差继续持有，注意止盈保护；1-5价差反套继续持有。

【糖】隔夜盘面震荡，美糖主力合约下跌0.06%至17.95美分/磅，5号白糖主力合约下跌0.53%至542.2美元/吨。国内方面，郑糖1月合约下跌0.41%至5593元/吨。基差有所回落，不过依然较高。价差方面，9-1价差走弱。郑糖总持仓量震荡，成交量有所回落。从持仓结构看，1月合约主力净空单减少。短期来看，榨季临近尾声，随着进口、替代糖源增加，留给国产糖销售的时间已经不多。从长期看，美糖的交易重心由巴西转向北半球产量。预计新榨季印度产量维持高位，泰国产量同比略增。国际市场供应端缺乏利多驱动，美糖震荡的概率较大。国内方面，国内产量缺乏波动，糖价大区间震荡，我们认为目前糖价处于区间中轴附近。下榨季国内产量同比持平或略增，国内缺乏供给端驱动，糖价震荡后继续向区间下沿运动的概率较大。

【股指】半导体继续引领科创行情，市场合计成交额超9500亿元，北向资金全天净卖出。期指各主力合约均收涨，涨幅仍是IM和IC合约大一些。芯片反腐仍在继续，伴随而来的或是产业增量支持政策。海外市场而言，欧美主要指数多数收跌，投资关注周三公布的7月份CPI数据，寻找美联储减缓通胀的加息路径线索。近期市场的仍维持低波动特质，市场原有的结构倾向于延续。中期来看，关注供应链危机和能源危机缓解的延续性。后续可进一步关注中小市值科技行业龙头表现，量化信号看多IC。

【国债】国债期货10年期主力合约跌0.03%，银行间主要利率债收益率普遍上行，中短券调整幅度较大，资金面方面，流动性边际收缩。股债跷跷板效应近期明显增强.近日，廊坊市发布《关于支持房地产业良性循环和健康发展的六条措施》显示，取消户籍、社保（个税）等不适应当前房地产市场形势的限制性购房条件，对“北三县”和环雄安新区周边县（市）的住房限售年限要求也全面取消。这是此轮房地产政策放松以前，北京周边首次放松，这对未来重点核心城市能否放松引发预期。短期内积极关注房地产政策的进展。国债短期保持震荡。

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