有色金属分化，镍率先回落

近期，宏观环境的好转为大宗商品市场的共振反弹提供了机会。7月美联储加息已经落地，美联储下次议息会议要到9月召开，这为有着“国民经济的晴雨表”之称的“铜博士”的反弹赢得了难得的时间窗口。其中，周二伦敦期铜价格涨至近一个月高位，沪铜主力2209合约由前期的53310元/吨上涨至61800元/吨，涨幅近16%。

“近期铜价反弹的主要逻辑在于美联储7月加息落地、利空情绪完全释放后，价格伴随美元指数的回落开始企稳回升。”中原期货有色金属分析师刘培洋介绍，目前市场交易核心仍在于宏观因素：一方面，美联储的激进加息是否会引发美国经济的提前衰退，整体来看，美国经济数据好坏各半，全面衰退的概率暂时不大。另一方面，国内上半年经济数据虽然离年初设定的目标有一定差距，但复苏态势明显，下半年的经济增长将成为市场关注的另一个焦点。

基本面方面，据国海良时期货研究所研究员何燕艳介绍，7月国内精炼铜仍有部分企业检修，最主要的就是广西南国和金川集团，共计影响产量增长3.5万吨。SMM数据显示，7月电解铜产量为84万吨，环比下滑2%，同比上升1.1%。产量不及预期的主要原因为额外技改检修，除广西地区外，其余地区8—9月份逐步恢复，但仍需警惕冷料紧缺引起的潜在减产。产量不及预期下转而消耗现有库存，目前上期所铜库存处于2010年以来最低位。

“在货源紧缺的情况下，现货升水持续走高，最高升至500元/吨左右。但进口盈利持续扩大，后续进口货源增加，再加上产能检修陆续结束，现货升水高位难以维持。国内库存持续大幅下降的情况已经有所改变，最新仅为小幅下降。这些都是短期引起价格反弹的因素。从下游消费看，电网投资落地加速，7月中旬中高压订单增加，线缆与铜杆开工率较6月回升且高于预期，也支持价格反弹。”

不过，前期对盘面形成压制的驱动因素在于宏观面，目前市场对美联储9月加息的预期在50—75个基点之间摇摆，倘若加息50个基点，则不及预期，支持铜价反弹，否则按年底加息的幅度预期，长期压制的因素并没有改变。

本周三晚间，美国将公布7月CPI数据。对此，机构预期值为8.7%，前值为9.1%。近期，随着能源等大宗商品价格回落等因素影响，市场普遍预期美国通胀压力将有所回落。

“需要注意的是，即使7月份美国CPI最终出现小幅回落的走势，但仍然不改美国高通胀的压力，现在谈通胀拐点为时尚早。由于美联储7月份议息会议上并未对9月份会议进行明确指引，因此，9月份会议之前的一系列数据都可能会影响到美联储的决策。目前，美联储部分官员表示9月不排除加息50个基点以上的可能性，因此，7月份和8月份的通胀数据很重要，一旦通胀数据居高不下，加息幅度可能再次超过50个基点，将会对有色金属价格形成继续打压。”

虽然反弹是近期商品市场的主基调，但有色金属板块内部出现一定的分化走势。受偏弱的基本面影响，镍价开启回调行情，距前期183990元/吨的阶段性高点跌幅已超8%。

供给端主要是受到印尼的冲击。印尼计划发布镍出口税收规定，该规定未来将会提高一定的印尼镍铁进口成本，而在关税政策执行前，印尼镍铁库存或将集中回国，导致国内市场供给量快速增加。需求端来看，不锈钢现货价格重现跌势，成交仍然清淡，受各地高温的影响，多地政府陆续出台限电政策，不锈钢厂8月产量或不及排产计划。

此外，需要特别注意的是，库存方面，上期所公布的数据显示，截至8月5日当周，沪镍库存大幅回升，周度库存增加108.62%至3632吨，增至逾两个月新高。刘培洋认为，库存大幅增加对镍价形成一定压力。

造成上期所沪镍库存回升的主因在于进口增加叠加不锈钢连续减产。

“具体来看，根据SMM数据，2022年7月份全国镍生铁产量为3.11万吨，环比下降8.82%，同比下降25.75%，供应宽松，需求走低，镍铁价格走低，挤压利润。2022年7月全国电解镍产量1.60万吨，环比增长2.89%，同比增长29.71%，增加了450吨，主要是电解镍支持硫酸镍产业链经济性更强，导致增产，和预期一致。2022年7月全国硫酸镍产量3.0万吨金属量，实物量为13.62万实物吨，环比增10.82%，同比增23.68%，原因为7月MHP生产硫酸镍利润修复。因进口时有盈利，预计7月纯镍和镍生铁进口增加。因此，供应是增加的。”

需求方面，何燕艳介绍，2022年7月份全国不锈钢产量总计约237.05万吨，较6月份总产量减少约27.38万吨，环比减幅约10.35%，同比减少18.76%。受高温天气影响，多地出现限电，8月产量或不及预期。

“总体来看，受供需两方面因素的影响，镍价可能将维持稳定的通道式下跌，主力2209合约185000元/吨以上是通道上沿。”

目前国内和LME镍库存都处于相对低位水平，能否持续累库需要继续观察。从镍到不锈钢的产业链整体偏弱，尤其是在下游需求没有明显好转的情况下，预计镍价继续承压走弱。

俄乌冲突持续！

8月9日，据俄新社援引来自俄罗斯国家石油管道运输公司的消息报道称，乌克兰石油运输公司已经停止将过境乌克兰的俄罗斯石油通过“友谊”管道南线输送给捷克、斯洛伐克和匈牙利。

消息传出后，国际油价由之前的下跌态势快速反弹并翻红。但没过多久，油价再次转跌。

当地时间8月9日，美国白宫新闻发言人卡琳·让-皮埃尔在白宫简报会上表示，全美平均汽油价格已降至每加仑4美元以下，这是十多年来汽油价格下降最快的一次。拜登政府将继续寻求增加石油产量。

另外，当地时间8月9日，美国总统拜登签署瑞典和芬兰加入北约的议定书，拜登签署后将提交给北约。

俄国防部称克里米亚新费多罗夫卡机场未遭外来火力袭击

据央视新闻报道，克里米亚政府官员和俄罗斯国防部发布消息称，当地时间8月9日，克里米亚新费多罗夫卡附近的机场航空弹药储存区域发生数起爆炸事件。

俄国防部发布声明称，爆炸发生在8月9日下午3时20分左右，没有人因爆炸受伤。机场的航空设备没有受损。目前正在采取措施进行灭火，并确定爆炸的原因。根据来自现场的报告，弹药储存区没有遭到外来的火力打击。

此前，俄罗斯社交媒体发布消息称，克里米亚新费多罗夫卡军用机场遭到来自乌克兰方向的袭击。但未有官方证实此消息。

最新消息显示，乌克兰总统泽连斯基顾问表示，乌克兰不对克里米亚俄罗斯空军基地的爆炸事件负责。

克里米亚官员稍早前表示，正在前往新费多罗夫卡事发现场，有关情况正在调查中。当地政府称，目前只能确认在该地区发生了几起爆炸，呼吁民众等待官方报告，不要传播谣言。

克里米亚地区领导人阿克肖诺夫当地时间8月9日宣布，自8月9日20时至8月24日20时，在当地五个城市区域和克里米亚交通、住房和公用事业、卫生、燃料和能源部、工业和水资源部门管理的设施实行“黄色”恐怖袭击风险等级。阿克肖诺夫强调，这一措施是预防性的，克里米亚的局势完全在当地政府的控制之下。

乌国家核电公司警告扎波罗热核电站事故可能后果

乌克兰国家核电公司9日发布警告称，乌克兰的专家评估了扎波罗热核电站事故可能后果，如扎波罗热核电站发生灾难性事故，其后果可能是1986年切尔诺贝利核电站事故的10倍。

专家们以切尔诺贝利事故后果作为比较。切尔诺贝利核电站第4反应堆有2200个燃料组件，扎波罗热核电站有6个反应堆，乏核燃料的储存包含多达18000个燃料组件（约为切尔诺贝利的9到10倍）。如果发生核灾难，潜在禁区的面积将达到30000平方公里（相当于10个切尔诺贝利禁区），扎波罗热地区实际上将完全不适宜生活和耕地。同时，潜在污染面积高达200万平方公里。乌克兰及欧洲、俄罗斯、白俄罗斯等其他地区的受污染程度将取决于风向。

俄媒：普京签令禁止西方投资者出售俄能源公司股份

俄罗斯卫星社9日消息，俄罗斯总统普京签署了西方投资者交易其俄罗斯能源公司股份的禁令，阻止了意大利国家电力公司（ENEL）和芬兰能源企业富腾（Fortum）出售其资产。

俄罗斯《生意人报》报道称，8月5日签署的总统令禁止持有俄罗斯战略企业、矿业企业以及电力、热力生产和供应企业股份的“不友好国家”代表在今年年底前交易这些股份。《生意人报》指出，只有在获得国家元首特别许可的情况下，才能进行此类股份的交易。

消息人士表示，俄罗斯当局早在7月就做出了这样的决定。

乌官员：乌克兰已通过“粮食走廊”出口超37万吨农产品

乌克兰国家通讯社9日报道，乌克兰海港管理局当天发布消息称，在“粮食走廊”运营的9天时间里，超过37万吨乌克兰农产品已从乌克兰海港出口。

报道称，截至目前粮食走廊已运营9天，12艘船离开了乌克兰港口，向世界7个国家出口了37万吨以上的乌克兰农产品。此外，有1艘船进入乌克兰南部切尔诺莫斯克港装货。乌克兰计划每月通过敖德萨地区的港口转运300万吨农产品。

首艘乌克兰运粮船在黎巴嫩被拒收

《乌克兰真理报》当地时间9日报道，乌克兰驻黎巴嫩大使馆称，黎巴嫩的买家拒绝了8月1日首艘运送乌克兰玉米抵达黎巴嫩港口的粮船。

消息称，黎巴嫩买方以延迟交货超过5个月为由拒绝收货。目前正在寻找其他买家，以便在黎巴嫩或其他任何国家卸下这艘船装载的货物。

当地时间8月1日，“RAZONI”号货船载着26000吨乌克兰玉米离开乌克兰南部的港口驶往黎巴嫩的黎波里港。

俄媒：乌克兰停止向捷克等国输送俄石油

8月9日，据俄新社援引来自俄罗斯国家石油管道运输公司的消息报道称，乌克兰石油运输公司已经停止将过境乌克兰的俄罗斯石油通过“友谊”管道南线输送给捷克、斯洛伐克和匈牙利。不过，过境白俄罗斯、通过“友谊”管道向波兰、德国输送的俄罗斯石油没有受到影响。

俄罗斯国家石油管道运输公司解释称，由于受到欧盟的制裁，该公司无法向乌克兰支付过境费用，“此前支付的过境费被退回”。

欧盟进口的石油大约30%来自俄罗斯，其中大约三分之二从海路运抵，三分之一由管道输送。而苏联在冷战时期牵头建设的“友谊”管道是世界上最长的输油管道之一，主要向当时的华约成员国输送石油。

拜登签署《芯片和科学法案》

美国总统拜登9日在白宫签署《芯片和科学法案》。该法案对美本土芯片产业提供巨额补贴，并要求任何接受美方补贴的公司必须在美国本土制造芯片。

白宫当天发布声明称，该法案将为美国半导体研发、制造以及劳动力发展提供527亿美元。其中390亿美元将用于半导体制造业的激励措施，20亿美元用于汽车和国防系统使用的传统芯片。此外，在美国建立芯片工厂的企业将获得25%的减税。

拜登在法案签字仪式上说，尽管美国的芯片设计和研发保持领先，但全球只有10%的半导体是在美国本土生产。新冠疫情导致的供应链中断，推高了美国家庭和个人的成本。“我们需要在美国本土制造这些芯片，以降低日常成本，创造就业机会。”

拜登表示，这项法案将为美国整个半导体供应链提供资金，促进芯片产业用于研究和开发的关键投入。该法案要求任何接受美国政府资金的芯片企业必须在美国本土制造他们研发的技术。这意味着“在美国投资，在美国研发，在美国制造”。

除了对美国芯片产业以及制造业的直接支持，该法案规定多项措施加大对美国科学和工程领域的投入。根据该法案，美国国家科学基金会将建立一个技术、创新和伙伴关系理事会，专注于半导体和先进计算、先进通信技术、先进能源技术、量子信息技术和生物技术等领域的发展。同时，该法案还授权100亿美元用于投资美国各地的区域创新和技术中心，以加强地方政府、高校以及企业在技术创新和制造方面的合作。

贵金属强势反弹

在美元指数和美债收益率走弱的影响下，近期贵金属走势得到有力提振。本周二，贵金属板块大幅上扬，沪银主力涨3.48%，创7月以来新高，沪金主力涨0.59%。据了解，非农超预期下，市场对全球经济衰退的忧虑缓解，工业品近日普遍上扬，近期跌幅较大且工业属性较强的白银涨势更加明显。

“近期贵金属涨幅较大，主要是宏观情绪有所缓和。前期市场过于担忧美联储超预期加息，贵金属受流动性收紧担忧影响，价格出现大幅下跌。近期价格出现大幅反弹主要原因是7月议息会议实质加息幅度不及预期，且美联储提及经济软着陆概率降低。由于美联储弱化预期指引，市场解读偏‘鸽’，认为未来政策制定因素可能从通胀单一要素转为通胀、就业双要素。”

在首创期货贵金属分析师党靖翔看来，贵金属4月份以来趋势性走弱，主要原因是在俄乌冲突的利多出尽后，市场开始转向美联储收紧货币的空头逻辑，这一点直至当前仍然没有改变，贵金属还处在下行趋势中。短期的反弹是因为7月美联储议息会议释放了放缓加息节奏的信号。

纽约联储发布的一项调查显示，7月份美国消费者对未来一年和三年的通胀预期大幅下降，这表明美联储官员在抑制高通胀的战斗中正赢得锚定物价增长预期的斗争。对一年后通胀率的预期中值下降了0.6个百分点至6.2%，对三年后物价的预期下降了0.4个百分点至3.2%，分别为今年2月和去年4月以来的最低水平。

本周三，美国将公布7月CPI数据。在6月数据意外反弹至1981年以来新高后，受近期能源等大宗商品价格回落等因素影响，市场普遍预期通胀压力将有所回落。

“由于7月的能源价格环比6月出现明显回落，市场预期7月CPI可能有所下降。但考虑到6月CPI分项中，高通胀范围有所扩大，通胀黏性抬升，核心CPI增速放缓可能不及预期。如果通胀长期处于较高水平，美联储9月议息会议可能转为偏‘鹰’。”

不过，党靖翔认为，从同比角度而言，今年的价格水平远高于去年，所以今年即便见顶，通胀率的下跌空间也是很有限的，通胀的同比增长到2023年才会有显著的下行；环比则比较乐观，因为大宗商品价格在近两个月明显回落，会带动通胀率一定程度下行。目前，市场对于美联储9月议息会议的主流预期是加息75个基点，但现在离下次会议时间还早，还需要进一步跟踪美国就业和通胀数据，结合美联储官员的言论，才能做进一步判断。

美国圣路易斯联储主席、2022年FOMC票委布拉德表示，现在断言美国通胀已经见顶还言之过早。如果高通胀继续超过预期，美联储准备好“在更长时期内”把利率“维持在更高水平”。“我希望FOMC能在2022年加息至3.75%—4.00%，然后观察2022年冬季、2023年春季的情况，再判断是否需要进一步加息。”

造成近期贵金属走高的另一个原因是避险情绪抬升。“一方面，近期地缘政治风险有所抬升，参考此前俄乌冲突及此前局部战争下的贵金属走势，均表现较为强势。另一方面，欧债危机的担忧亦未缓和，2011年欧债危机爆发后，黄金的避险属性显著显现。目前欧洲经济状况相较于美国表现更差，且意大利等国债务水平较高，不排除能源危机背景下爆发欧债危机。”她进一步解释。

“需要注意的是，能显著影响到贵金属价格的地缘政治事件主要是大国之间的战争，不包括边境的小规模冲突。就拿俄乌冲突来说，去年开始边境已经出现冲突了，但那个时候对盘面影响非常小，真正影响大的时间是今年2月份。”党靖翔说。

来自期货日报

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