【原油】隔夜油价收跌，欧佩克+会议决定9月增产10万桶/日，由于此前7-8月已将9月配额提前增产，9月产量变动幅度较小，油价短线一度走高，EIA数据显示美国原油继续呈现战略库存下降商业库存上升的特征，汽油表需持续偏弱，数据公布后价格有所承压。后期市场对供应预期的博弈预计仍有反复，基准预期下下半年暂不具备大幅累库的基础，油品低库存背景下价格仍以高位宽幅震荡看待，短线盘面运行偏弱，关注前低支撑。

【贵金属】隔夜贵金属震荡。昨晚公布美国ISM服务业PMI从55.3反弹至56.7，结束连续三个月下滑。本周美联储多位官员表达偏鹰观点，美元和美债收益率继续反弹。全球经济前景暗淡支撑贵金属表现，但难以打消未来持续收紧忧虑，市场预期反复，维持震荡判断。

【铜】隔夜铜价回落，市场交投一般。OPEC+决定9月仅增产10万桶/日，为史上最小增幅，美抗通胀压力仍在。多位美联储官员重申抗通胀决心，互换合约定价显示9月加息75基点可能性约五成。上海升水报价跌至百元之下， 进口货源冲击市场，下游刚需采购。秦皇岛某贸易商代理铜精矿出现风险事件，引发现货市场担忧。技术上看，铜价反弹空间仍大，但短期等待更好的买入位置。

【铝】隔夜沪铝延续震荡。美联储官员言论令市场预期反复，9月加息75个基点预期有所升温。铝市供应快速释放后累库压力逐渐显现，近期铝锭铝棒库存均有增加，淡季消费尚没有明显改善。沪铝依然承压24000元以来下行趋势线，短期或延续弱势震荡。

【镍】隔夜沪镍震荡下跌。基本面供给增量强于需求增量压制了上方空间，下游需求出现一定的分化，不锈钢表现依旧较弱，而新能源行业已然复苏，下半年增量可期，镍需求维持强劲，硫酸镍价格连跌几个月后有所企稳。目前镍的库存仍处于低位，给予镍价较大的上浮弹性，近期镍价或高位震荡运行。

【不锈钢】隔夜沪不锈钢价格回落。目前行业供需双弱，消费端虽有修复预期，但现货拉涨有限，实际需求仍处低位，基于200系和400系大亏损，钢厂8月300系排产有增加预期，且印尼回流不锈钢亦维持增量，预计不锈钢上方空间有限，仍以承压运行为主。

【螺纹&热卷】需求环比回暖，产量企稳回升，库存维持快速下降态势。宏观层面一揽子稳增长政策继续推进，流动性保持合理充裕，基建增速维持高位，保交楼力度增大对地产行业形成支撑，需求预期相对乐观。粗钢压减对供应形成一定约束，具体目标尚待落地。供需好转支撑盘面维持强势，反弹至相对高位后波动加剧，关注疫情控制及需求复苏情况。

【铁矿石】铁矿方面，供应端澳巴发货环比回升，国内到港量亦有所反弹。上周铁水产量大幅回落，预计本周将有所企稳回升，但在原料价格上涨后，未来铁水复产的空间和节奏存在不确定性。目前钢厂进口矿库存水平较低，如果未来出现复产则将带动库存企稳反弹，但整体累库空间在终端需求明显好转之前并不大。我们认为铁矿短期反弹高度有限，中期在供需宽松的背景下趋于下行。

【焦炭】钢厂利润有所好转，复产预期增强，原料需求有望企稳回暖。煤价调整相对滞后，焦企依然处于大面积亏损状态，限产力度较大。供需双弱偏宽松，累库压力缓解，现货五轮提降后压力释放较为充分，后期提涨预期增强。随着市场情绪回暖，正反馈预期支撑下，盘面维持偏强走势，关注黑色系整体风向变化。

【焦煤】煤矿开工整体偏稳，随着市场预期改善，焦企低位开始适当补库，贸易商投机需求回暖，煤矿出货有所好转。疫情对蒙煤通关仍有冲击，不过近几日重回500车以上，口岸成交有所好转，贸易商挺价意愿增强。随着市场情绪回暖，正反馈预期支撑下，盘面维持偏强走势，波动依然剧烈。

【锰硅】锰矿外盘报价下调，远期成本下降。硅锰冶炼端开工率继续下行，对于锰矿消耗逐渐下降，锰矿港口库存继续累增。市场对钢厂复产有一定预期，预计硅锰需求有所企稳。但是市场库存较大，钢招价格依然承压，重点关注钢招价格。

【硅铁】硅铁厂开工率下行幅度减小，兰炭价格的下行使得厂家亏损幅度有所减少。目前，主要矛盾仍在需求端，螺纹价格企稳反弹后，硅铁表现相对亢奋，主要关注硅铁减产幅度以及钢厂复产节奏。关注钢厂招标价格。

【燃料油】高硫裂解价差压力延续但已凸显深加工、脱硫塔等方面的估值优势，不宜过分看空，低硫燃料油裂解价差持续受到海外汽柴油裂解价差高波动影响，目前俄油成品出口降量背景下柴油强势的逻辑仍未证伪，近端合约的高低硫价差高位运行或仍是常态。

【LPG】CP略超预期下跌，国内市场需求持续低迷后受此指引或承压增强。内外价差回落或压缩后续进口量，国产气增量不多背景下市场仍以弱平衡为主。近期受宏观风险冲击原油进一步回落，旺季化工需求能否维持坚挺仍不明朗，盘面弱势震荡，维持观望。

【动力煤】工业用电与非电行业耗煤延续弱势，但国内高温天气影响持续，民用电需求旺盛电厂日耗已超去年同期水平叠加港口煤价跌入限价区间后终端采购需求迎来好转，考虑到日耗已进入登顶阶段与港口库存仍处高位，预计煤价反弹区间已十分有限。

【尿素】国内各地区尿素现货价格稳定，期货震荡偏强，基差继续回归。8月份国内供需双弱，近期内地成交情绪仍旧持续不稳，短期盘面震荡补基差。

【甲醇】太仓地区现货市场价格弱势调整，刚需成交，港口基差环比稳定。国内金融市场情绪偏弱，多数工业品冲高回落，地缘政治影响仍在持续。内地现货成交小幅转弱，西北、河南地区现货价格下移；港口地区微幅去库，预计将进入去库周期；短期调整高位震荡，中期策略1-5正套。

【沥青】隔夜国际油价大幅下跌，成本支撑对沥青市场支撑进一步减弱。不过沥青现货市场稳定，在低开工下，沥青资源整体偏紧，北方部分炼厂还是以交付前期为主流通资源偏紧，近期南方出货尚可，炼厂维持低库存水平，且近月2209在临近交割之际，盘面仓单数量持续偏低，因此，沥青现货表现相对坚挺，从而带来2209合约整体抗跌。对于远月可能还将取决于成本端，若原油持续下跌，沥青市场亦将承压。

【苯乙烯】苯乙烯8月检修装置预期回归，当前负荷74.75%，环比提升4.22%，现货加工费亏损。除苯胺外，纯苯其他下游亏损居多，下游整体开工率不高。苯乙烯三大下游生产利润近期改善，开工率环比提升，终端有补库动作，库存环比显著去化至中性水平。美国汽油裂解连续回落，带动美亚芳烃价差收窄；韩国芳烃去往美国套利空间不足，8月发往中国的量预期提升。中间环节纯苯和苯乙烯库存环比微增，EB09合约基差走弱至400元/吨左右。8月供应预期回升，盘面基差收敛后看估值回落。

【聚丙烯&塑料】两市窄幅震荡整理。基本面上，聚乙烯虽新增中安联合、东北某企业等装置检修，但整体终端需求并未有明显改善，下游工厂新增订单不多，且对后市多持谨慎态度，对原材料采购意向相对较弱，供需基本面弱平衡。聚丙烯库存下降、检修增加，加之需求端少量跟进，市场基本面供需边际继续好转。成本端，油价坚挺提供成本端支撑。技术上，8000关口承压，价格横盘整理。

【PTA】夜盘油价下跌，PTA震荡偏弱。消费环比好转的预期有所兑现，但依旧偏低，难以对原料市场产生提振。PTA开工率低位，供应萎缩，外加南部海运不确定性，价格相对坚挺。后期关注三季度中后期传统旺季的表现，四季度新装置投产预期下，价格将继续偏弱运行。

【乙二醇】夜盘乙二醇维持弱势运行格局。开工率大幅下降，预期8月去库；但港口库存在7月底再度大幅回升，对价格产生了一定的压力。短期乙二醇价格承压回落，中线可能再度交易估值修复逻辑；产能过剩格局下，维持低位震荡格局。

【短纤】上周短纤现货利润再度受到挤压，装置重启，供应恢复，库存小幅回升，供需面驱动不足，继续被动跟随原料运行。

【20号胶&天然橡胶】目前，天然橡胶期货市场在国外宏观利空和国内政策利好之间来回波动，近期还遭遇地缘政治风险升温的波及，市场情绪整体偏悲观，投资者风险偏好下降。与此同时，天然橡胶基本面呈现出“供需双增”的格局，对橡胶期货价格缺乏明确指引。供应方面，国内外天然橡胶供应进入了季节性增产期，ANRPC主产国天然橡胶总产量同比增长2.6%，环比增长10.2%，中国天然橡胶产量同比下降9%，环比增长14.2%。需求方面，7月份中国重卡销量大约4.9万辆，同比下降36%，环比下降11%。

【玻璃】产销方面近两天有所转好，华北、华东、华南产销基本在平衡及以上的状态，沙河价格近期有所回涨，后期仍有厂家计划涨价。上周库存环比增加1%，整体库存压力较大。供应方面，近期冷修了三条生产线，产能合计2100吨，复产点火了两条产线，产能合计1750吨，整体产能依然维持高位。需求方面，下游订单改善有限，加工企业回款速度慢，关注8月份下游是否会进行补库。关注后续能否去库，这也决定期价能否继续反弹。

【纯碱】青海盐湖检修，同时发投和南碱计划恢复生产，目前开工73.7%。上周厂家环比累库3.22万吨至52.23万吨。社会库存降至30万吨以下，下游玻璃厂库存天数30天左右。现货价格阴跌，下游倾向于交割库补库，对碱厂高价抵触情绪浓，厂家月初出库放缓，预计本周延续累库。交割库压力释放，贴水基本完成修复，短期看震荡。

【棕榈油&豆油】CBOT大豆收低，受累于油价走低和未来一周降水改善影响。短期要注意大概率秋季收获高点见到了。豆棕油单边要防范进入秋季收获季，价格存在二次探底的概率，二次探底的过程中会去测试7月份形成的价格低点，那个时候会去验证测试继续跌破7月份低点还是说7月份低点就是阶段性底部的结果。如果后期偏悲观的话，一点溢价空间都不给的话，7月上旬的低点往下方5%-10%的空间。探底成功之后倾向于价格仍回到区间震荡。豆棕价差方面，1月价差仍处于扩大状态，由于棕油这一端偏弱，而豆油偏强，目前利于豆油强于棕油，目前看该价差2008年以来偏极端的波动区间在2000~2500元/吨(98%百分位数以上）。一方面建议警惕价差继续往极端方向发展，一方面前期有豆棕扩的也要注意价差高位之后波动巨大的风险。

【豆粕】单边价格继续走弱，CBOT隔夜收盘1371.5美分/蒲式耳。北美天气变化不大，整体偏干。昨日国内豆粕远月基差成交，华北市场10-11月合同500基差价格。9/1价差看强

【玉米】国内玉米反弹，连盘玉米9月合约接近2700价格。现货情绪转好，南北港库存下降，终端市场采购情绪好转。东北天气降雨较多，积温不够，天气潜在利多。

【生猪】供给端，养殖户压栏情绪松动，散户出栏积极性增加。我们担忧前期压栏惜售的生猪，开始快速流入市场。需求端，消费低迷，高猪价下屠宰量持续下滑。进入8月，关注季节性消费旺季的提振力度，但今年新冠疫情持续存在，消费存在旺季不旺潜在可能，需重点关注。目前政府层面对生猪品种是保供稳价的方向，同时官方数据显示生猪产能依然充足。当下一方面要关注养殖端的出栏情绪，另一端要关注真实消费情况。我们担忧后期养殖端面临集中出栏风险。预计期价偏空，养殖企业可继续持有套保空单。

【鸡蛋】后半年蛋鸡存栏将依旧处于低位区间。现货端，价格进入季节性回升阶段，季节性反弹的力度需关注旺季消费端表现。受今年国内新冠疫情持续不断的影响，今年的季节性旺季存在旺季不旺的潜在可能，需要重点关注。从消费数据来看，最新的周度及月度消费偏差，为6年同期最低。同时因为今年中秋假期较往年偏早，9月合约反映节后价格，预期偏悲观。当前期价对现货价格贴水幅度较大，建议观望。远端供应偏紧的预期下，后期关注远月价格逢低做多机会。

【菜粕&菜油】隔夜外盘菜籽期价下跌，美豆产区天气风险环比有所消退，近期菜籽市场基本面预期变动较小，加拿大草原三省的天气并没有明显的风险因素。萨斯喀彻温省累计降雨虽然仍高于历史同期，但土壤湿度基本恢复正常水平；阿尔伯塔省双周报中提及单产预估是好于五年均值与十年均值的。综合来看，市场对全球经济的担忧、乌克兰出口预期、油籽产区天气状况整体良好，利空油籽价格。我们认为此前短多长空的策略适宜调整为短期多单获利了结、中期偏空。

【棉花】美棉小幅上涨，短期走势或偏震荡。国际棉价受到天气影响的支撑，但全球棉纺需求有继续走弱的迹象，印度出口商的出口订单减少，全球纺织品出口国对于棉花需求普遍谨慎，导致美棉上涨空间受限，关注美农月度供需报告。昨天郑棉小幅上涨，近月偏强，资金主动移仓导致9—1价差再次拉开；国内下游压力仍然较大，开机走弱，棉纱和坯布库存继续增加，短期棉价支撑仍然不足；进入8月份之后，关注后续需求能否随着金九银十旺季到来而好转；近期市场关于收储加码的传闻逐渐淡化，关注后续情况。操作上，单边暂时观望或短线操作为宜；9-1差价轻仓尝试反套，1-5反套继续持有。

【糖】隔夜盘面震荡。7月广西单月销糖38.23万吨，同比下降28.92万吨。7月国内销售数据偏空，高温带动的饮料消费增加并没有体现出来。这主要是因为国内糖价下跌较快，下游买涨不买跌，补库力度不强。之前的分析中我们一直强调，短期的主要矛盾是现货价格虚高，没有销量的支撑。榨季临近尾声，随着进口、替代糖源增加，留给国产糖销售的时间已经不多，现货端面临踩踏的风险。从长期看，1月合约的主要交易逻辑还是新榨季产量，预计同比略增，糖价将继续向大区间下沿运动。

【股指】前一交易日A股市场仍在调整但科创、军工延续强势，北向资金连续2日净卖出。期指各主力合约全线走低，跌幅均在1%左右，持仓量和成交量均有较明显回落。基差方面多数主力合约贴水有所扩大。隔夜外盘，欧美股市全线收涨，或因在原油持续回落、美元指数上行压力减弱的背景下，全球金融市场的宏观压力有一定的缓解。A股市场具备在曲折中迎来一些转机变化的必要条件，但需要等宏观上不确定性落地，短期仍是承压整固结构分化，结构上或仍然是中小市值科创成长偏强。

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