百胜集团季报显示，公司第二季度收入21.28亿美元，同比减少13%；净利润8300万美元，同比减少54%。Q2共净新增53家店，上半年，该公司的门店总数达到12170家。

公告称，销售额较去年同期下降16%，其中肯德基和必胜客分别下降15%和14%。下降的主要原因是同店销售额下降以及门店暂时停业的影响。同店销售额较去年同期下降16%，其中肯德基和必胜客分别下降16%和15%。

此外，餐厅利润率为12.1%，去年同期为15.8%，下降的主要原因是迄今为止最严重的疫情在第二季度带来的同店销售额下降。

二季度避免了运营亏损 未来力求更加灵活

百胜中国自称在第二季度展现出了非凡的韧性。在面临封控的城市，快速反应并推出一系列创新举措以保障门店的正常运营。凭借在3月中旬快速开启的社区团购和预包装食品业务，在为数不多的门店维持营业且面临人手严重短缺的情况下，抓住了急剧变化的消费需求。对全国的物流中心和餐厅的实时库存进行监控，使得以及时准确地配置原材料以减少供应不畅的情况。公司继续积极调整成本结构以提升灵活度。

在全国范围内，百胜中国迅速采取行动调整广告投放和促销活动，通过简化菜单和缩短营业时间以提高生产效率，并积极争取房东和政府提供的临时补贴。归功于上述这些努力，公司得以避免运营亏损，第二季度实现经营利润8100万美元。

第三季度，百胜中国了看到逐步复苏的趋势。尽管如此，新冠疫情依旧反复，间或仍有潜在暴发的风险。预期餐厅客流的恢复仍需时日，且趋势是不平均和非线形的。

全国范围内，严格的防疫措施仍限制了人员的流动性，抑制了旅行和消费需求。截至7月第三周，公司有大约 2%的门店仍暂时停业或仅提供外卖或外带服务。展望未来，公司将保持市场敏锐度，把握消费者需求，力求更加灵活敏捷。

申万：目标价440港元 上涨空间23%

申万宏源近日的研报称，首次覆盖百胜中国，给予“买入”评级。他们给予公司23 年30倍市盈率，得出目标价56美元，对应440港币，对应23%的上涨空间。股价目前对应23年25倍市盈率，与可比公司海伦司持平，低于海底捞的29倍和九毛九的28倍。

预计公司2021至2025年的收入复合增长率为9%，2025 年达到141亿美元，主要受益于新增门店的驱动；预计2021至2025年的经调整净利润复合增长率为20%，2025年达到11亿美元。预计2022 年的收入和经调整净利润分别为103 亿美元和2.3 亿美元。

他们认为，百胜中国计划2022年净新增门店1000-1200 家，包括自营店和特许经营店，其中自营店将占大部分。按照品牌来看，肯德基将占据大部分的开店数；必胜客将结合多种店型，大店用来加强品牌形象，卫星店用来增加密度；咖啡品牌将作为第三个增长引擎，预计Lavazza年底142家门店；塔可贝尔预计年底有100家门店。

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