上半年供给端扰， 硫磺价格一路冲高：

一季度硫磺产量相对平稳，受原油炼化下游需求偏弱影响，二季度硫磺产量显著下滑。4月国产硫磺产量为71.04万吨（包含部分煤制及化工企业产量），较前一月减少4.15万吨，跌幅5.51%；5月国内供给端低位运行，硫磺月度产量53.9万吨，创出近三年来新低。于此同时，国内需求态势相对平稳，磷酸一铵、磷酸二铵、钛白粉、己内酰胺等主要下游产品产量没有发生异常波动。供需状况紧张，港口库存维持低位运行，6月中下旬情况有所改观，硫磺价格从4000元/吨的历史高位波动下行。

下半年硫磺价格跌势有望延续：

首先，从宏观角度看，硫磺价格的下跌与美联储加息周期大宗商品趋弱的整体下跌趋势契合，这一趋势有可能是跨年度的。

其次，硫磺供需结构趋于宽松。供应方面国内原油炼化装置开工率恢复，硫磺供给量恢复性增长；需求方面价格下行周期下游维持刚需采购，国际需求有跟随外围经济环境走弱的可能；抛售压力将使得隐性库存进一步显性化，将进一步攀升。

后市预测：硫磺市场走弱风险进一步增加，极端状况下有回到年初价格水平的可能。

风险因素：美联储紧缩力度，原油价格，业者心态。

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