今年以来，苹果2210合约呈现振荡上涨走势。新季减产预期奠定了苹果期价重心上移的基调，现货价格持续走高提振了市场信心。展望后市，低库存仍然有利于旧果收尾表现，天气因素对新果的干扰仍然存在，同时消费端平稳中或带有一些惊喜，整体来看，苹果2210合约下方支撑仍存，后市将维持高位区间波动。

  旧果预期平稳收尾

  冷库库存量继续中低位水平波动，与新果时间间隔或拉长。截至7月初，整体库存延续中位偏低水平。从近三年对比来看，当前库存水平远远低于前两年同期，结合市场惯性考虑，该库存水平不仅对市场施压有限，很有可能会出现提前收尾，拉开新旧苹果供应的交叠时间，给早熟苹果销售提供空间，为整体苹果市场提供相对支撑。数据显示，7月14日冷库库存量预估为141万吨，相对位置变化不明显，基本持平于2017/2018年度，继续高于2016/2017与2018/2019年度，低于2019/2020年度以及2020/2021年度。分地区来看，陕西地区去库基本结束，对市场影响力较弱，山东地区库存变化为市场的主要关注点。

  新果兑现较为波折

  下半年是新果供应端逐步兑现的阶段，也是下一年度供应预期逐步落地的过程，具体包括产量、优果率以及入库量的兑现，其中天气变化是主要干扰因子。产量兑现的主要关注节点在套袋结束与集中上市这两个阶段，套袋结束对应着数量角度的兑现，集中上市对应着大小角度的兑现。优果率兑现关注点就是集中上市阶段，由于优果率影响因子较多，且多体现为过程影响，因此优果率的兑现并没有明显的过程节点，其最终兑现主要集中在上市阶段。

  入库量主要反映的是产量向库存的转移程度，其影响因素除了产量以及优果率之外，还有当期消费的影响，兑现时间点在11月底至12月初。结合苹果的生长阶段来看，下半年主要是完成套袋—果实膨大—着色—收获上市这四个阶段，其中着色和上市阶段是供应预期变化比较激烈的时期，因此，笔者初步认为下半年供应预期呈现缓和—剧烈波动—再缓和的情况，相应地对价格的影响也表现为平缓—剧烈—再平缓的情况。

  整体消费稳中偏弱

  上半年苹果市场消费量表现稳定，1—6月累计消耗量为697万吨，为近五年同期中位水平，消费表现偏弱，整体反映出当前苹果消费环境未见新的特点。基于苹果供应特点以及往年的消费情况来看，三季度消费量一般随着库存量的下降而逐步下滑，四季度消费量一般随着新季苹果的上市而逐步回升。苹果出口量同样呈现两头高、中间低的季节性规律，上半年在全球苹果出口国竞争以及疫情的影响下，处于近五年同期低位水平。

  海关总署数据显示，2022年1—5月苹果累计出口量为320万吨，为近五年同期较低值。从下半年预期来看，高价对于需求的抑制影响仍然存在，同时又有全球经济不确定性因素的影响，苹果出口端增长仍显乏力。

  综合来看，新果减产预期、天气不确定性等因素将给苹果市场带来一定的支撑。但消费端缺乏亮点，将限制苹果估值的抬升幅度，因此对于2210合约维持高位区间运行的判断。

文章来源：期货日报

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