锡期货半年报

摘要：2022年上半年先扬后抑，1季度锡价在低库存及宏观利多支撑下，强势上行，不断刷新历史新高，市场更多交易大宗商品的供给和能源成本的不确定性。二季度，供需状态发生较大变化：国内疫情对产业链影响扩大，特别是下游需求端受到较大的拖累，在进口窗口开启背景下，大量海外锡进入国内市场，使得供给量大幅增加，叠加海内外整体宏观经济政策影响，锡价高位大幅回落。

对于2022下半年，需求主要看新能源成色和光伏进展，供给预计环比有边际好转，但总体宏观环境偏熊市。主要下游焊料方面，经历过去2年高增长透支需求后，今年开始回归长期增长均值。主要亮点在新能源和光伏方面，其中光伏高增速，新能源汽车翻倍增长。供给方面，此前高锡价刺激锡矿供给惯性增加，精炼锡天量进口加速下跌，5月末窗口关闭。2季度末国内产企停产挺价，涉及9成产能，但外围衰退预期下，伦锡暴跌，间或打开进口窗口。

库存方面，随着供需逆转，库存持续快速增加，给期价带来明显的压力。因此，2022年全球锡市料在紧平衡格局缓解后，整体趋于宽松。美联储收紧货币政策，经济衰退担忧加剧，利空有色，进而对锡形成利空影响。技术上，从沪锡主力日K的走势上来看，当前期价处于自3月高点以来的下降通道，期价靠近下行通道下沿，存在超跌反弹的可能，操作上尝试等待企稳，中期仍有下跌空间，15-25万区间思路操作。

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