8月14日，证监会[微博]发布了21号公告。我们分析，这则公告包含了两方面的信息，一是证金公司将股票转让给汇金，自己不会成为股市的“平准基金”；二是证金和汇金将联手维持市场的稳定，防范股市再次出现大震荡。

　　公告指出，股市涨跌有其自身运行规律，一般情况下政府不干预。前段时期证金公司入市购买股票，是由于股市发生剧烈异常波动、可能引发系统性风险，必须果断采取多种措施。随着市场由剧烈异常波动逐步趋向常态化波动，应更加注重发挥市场自我调节的作用。这就是说，证金入市、政府干预是临时性的措施，不会长期持续，更不可能成为常态。

　　关于政府直接干预股市，人们经常提到的案例是香港和日本，香港在1998年动用外汇基金购入恒生指数成份股组合，日本多次将包括邮政储蓄基金在内的资金投入股市。很多人认为香港和日本都建立了平准基金，但他们的做法其实是不同的。香港1998年救市是面对国际资本攻击时的临时性措施，事后不久就着手退出事宜，救市时购入的大部分股票在几年内就陆续转让给了盈富基金。外汇基金此后也没有大规模干预股市的行为；而盈富基金是公募基金，并不是平准基金。日本的救市则持续多年，一度成为常态，存在事实上的平准基金。

　　前段时期以证金公司为主力的“国家队救市行动”，要避免陷入类似日本救市的困境，理想的结局是像香港救市那样退出。日本救市的经历证明，政府调资金入股市，短期内能有一定效果，但中长期会后继乏力，并且产生扭曲市场的不良影响。证监会的公告指出证金入市是非常时期的果断措施，强调市场要自我调节，这是像当年的香港那样，救市之后就着手退出事宜，当然，退出不代表会抛售股票。

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