城投债“内卷”热度持续。5月27日晚，市场交易员向财联社透露，江苏泰州的县级市发行人兴化市城市建设投资有限公司所发的“22兴化城投SCP003”，成为市场抢债“大战”的香饽饽，最终结果是——票面利率3.95%，全场60倍！与此同时，来自镇江的“22镇江交通MTN003”也收获了近30倍的认购，票面利率3.80%。

“城投债市场确实火爆，发行利率下了很多，很多发行人都选择利率区间的下限发行。”一家券商的债券交易员说。

一级市场审核政策趋严后，新发债券较少，投资人缺资产。在某机构一名债券承销经理看来，产业债主体前景不明，地产债暴雷不断，相对而言城投债风险更低，在当前稳经济大盘情势下，哪怕下沉一些城投区域，大家也还是愿意买入，甚至以往的一些网红区域及主体，如苏南、浙江等，也打了“翻身”仗。

财联社根据Wind数据整理，5月份以来城投债新券发行呈现利率下降，认购倍数攀升的特点。其中，认购倍数超20倍的还有“22牛首山SCP001”（认购倍数35.9倍）、“22赣州城投MTN002”（认购倍数23.98倍）。与 2022 年至今的平均水平 2.41 倍和 2021年平均水平 2.05 倍相比，近期城投债火热程度可见一斑。

（数据来源：wind，财联社整理）

多名市场交易员向财联社表示，当前市场尤其城投债市场呈现出信用修复三大趋势：一是此前发不出债的，现在能发了；二是此前发债利率高的，现在大幅降低了；三是此前易发长债难发短债的，现在短债好发了。

以曾受到永煤事件影响的河南省内城投为例，自2020年11月以来，河南城投发行债券规模骤降。然而，近期河南的城投债发行火爆，比如郑州航空港兴港投资集团有限公司（AAA评级主体）在5月发行债券中，其中票“22港兴港投MTN006”成功发行，规模10亿，票面利率4.00%，认购倍数达7.92倍。该公司同期限的公司债“22兴投05”和“22兴投06”发债规模增加，且票面利率在同月即由4.39%下降至3.98%。

同时，财联社观察到，曾经的“网红”区域城投债多有发债利率下降趋势。以镇江交通产业集团有限公司于周四发行的“22镇交02”为例，其票面利率为3.7%，而此前3月份发行的“22镇交01”票面利率还位于5.28%的高位。

此外，云南省投资控股集团有限公司的新发超短融仅用一周时间，票面利率便从5.8%降至5.44%。同时，该主体的债券期限由多发在3-5Y中票，转换为多发在1年内的超短融。

“利率下得这么快，你不抢，后面可能发得利率更低，性价比高的债你就没有机会了。怎么完成任务？”一家券商的交易员对财联社表示。

信用修复趋势也在二级市场有所显现。Wind数据统计显示，5月27日各期限城投债收益率全线下行，各省份交易量趋好。

（数据来源：Wind，财联社整理）

分区域来看，江苏省城投债成交金额居首，共成交150只，总成交金额为93.56亿元；山东省城投债共成交54只，总成交金额为57.47亿元；浙江省城投债共成交75只，总金额为42.9亿元；

（数据来源：Wind，财联社整理）

“起码从今年来看，城投债的信用风险可控，不需过多担忧，热度还会持续一段时间。”前述一券商交易员说。

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