受国内4月经济数据表现不佳的影响，市场对 于后市实际需求的担忧再起，昨日有色金属盘大幅回调。外盘有色金属集体走低，截至今日凌晨收盘，LME铜跌1.98%，LME铝跌2.27%，LME锌跌2.03%，LME铅跌2.52%，LME镍跌1.06%。

  “前几日盘面的反弹主要反映国内稳增长宽松政策预期，央行下调首套房贷利率、上海复工复产持续推进等提振了终端基建、地产等需求板块的复苏预期，在暂无实际需求回补支撑的情况下，该预期支撑有色金属价格反弹空间本就有限。近日国内4月经济数据均表现不佳，实际需求能否如预期回补的担忧再起，叠加美联储加息预期仍强，海外宏观偏空，有色金属出现反弹后的回调。”徽商期货研究所工业品分析师陈晓波表示。

  宏观方面，隔夜美联储主席鲍威尔在接受媒体采访时表示，联邦公开市场委员会（FOMC）广泛支持在接下来的两次会议上各加息50个基点。他还强调了其降低通胀的决心，称美联储将毫不犹豫地继续加息，直到通胀回落。美联储鹰派言论令投资者预期美联储将大幅升息，令有色金属期货价格有所承压。

  其中，在经过半个月的大幅下行后，昨日沪锡(274820, -2750.00, -0.99%)和LME锡联动重挫，领跌有色金属板块。对此，中原期货有色金属分析师刘培洋认为，供需格局的转弱是本轮锡价大幅下跌的主要原因。

  供给端来看，海关数据显示，今年一季度，我国累计进口锡矿88730.55吨，同比大增112.95%，供给端初现边际宽松预期。需求端来看，下游主要消费领域电子行业逐渐进入传统淡季，出口订单表现疲软，疫情扰动等因素导致市场需求偏弱。库存端来看，截至5月13日，上期所锡库存较年内低点回升了45.5%，LME锡库存较年内低点回升了62.7%。

  在陈晓波看来，国内外锡价的走弱是由宏观与基本面两方共同驱动。一是国内宏观短期利多支撑有限、海外偏空，整体宏观压力偏强。二是当前锡的基本面亦偏弱，呈供强需弱格局。受进口利润高带动，精炼锡进口量从去年净出口转为净进口，去年以来的供应偏紧格局出现转向。此外，需求端受疫情冲击，半导体企业开工率下降，电子板块表现疲弱，国内外期货库存均出现较大幅度的累库。

  展望后市，刘培洋表示，相对而言，需求端表现将成为今年下半年有色金属价格驱动的重要逻辑。“从宏观上来看，国外美联储开启加息和缩表来打压高通胀，国内受疫情影响经济增速有下滑压力，国内外宏观对有色金属市场都会形成一定压力。从供需角度来看，前期国内能耗双控和近期俄乌冲突造成的供给紧张的局势逐步得到缓解，供给端因素已经很难再支撑有色金属价格去冲击年内高点。”他进一步解释说。

  在陈晓波看来，有色金属后续走势主要关注两方面逻辑：一是国内宽松政策乐观预期基本释放，而海外加息预期持续带来的中期宏观压力。二是由交易需求恢复预期逻辑转向交易各品种基本面实际改善逻辑，关注5月国内经济数据及终端板块基建、汽车、地产投资销售数据能否如预期触底反弹。

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