从当前铜产业相关指标来看，利多因素仍然体现在国内电解铜库存维持低位上。且由于废铜供应偏紧，精废价差收窄至偏低位置。短期来看，国内库存或难以出现明显回升。但结合其他指标来看，铜市整体供需驱动呈现边际转弱。

一是今年以来，铜矿TC持续回升，虽然矿山干扰仍频繁，但2022/2023年度是全球铜矿新增及存量产能释放强周期，铜矿预期增量依旧明显。国际铜业研究组织（ICSG）表示，2022年全球矿铜产量预计将受益于新建和扩建矿山的额外产出，加上疫情形势总体出现改善，全球铜市场预计将出现14.2万吨的过剩，2023年将出现35.2万吨的过剩。二是LME铜库存近期出现明显累积，前期低库存支撑作用有所弱化。随着内外比价的迅速修复，进口流入将逐渐增多，国内现货紧张的状况将得到缓解。

外围市场情绪面转空

从数据上看，自今年4月初开始，CFTC非商业净多持仓从36142手持续下降至上周的-15623手，主要表现为多头持续减仓，空头逐步增仓。反映出海外投机资金情绪已明显由多转空，对铜价走势形成直接的负面影响。

整体来看，当前铜价的驱动逻辑已从前期的高通胀预期支撑逐步转为全球疲弱的需求拖累，且供需驱动已有所减弱，铜价大概率将进入振荡下行周期。短期在国内库存未明显回升及需求回补预期支撑下，市场可能还会提供反弹沽空机会。从盘面走势看，主力合约今年以来阶段性的振荡上行通道，以及60日均线支撑均已被打破，价格或进一步寻求前期强底部支撑67000—68000元/吨。操作上，建议沪铜2207合约在72500—73000元/吨区间位置试空。

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