日前，上市公司奥普家居发布《关于开展2022 年度期货套期保值业务的议案》，拟通过期货市场的价格发现和风险对冲功能降低铝、铜、钢、铁、聚氯乙烯、聚丙烯等原材料价格波动对公司主营业务经营的影响，拟采用不超过5000万元自有资金参与期货套保。

奥普家居独立董事认为，公司开展期货套期保值业务，拟通过期货市场的价格发现和风险对冲功能降低相关原材料价格波动对公司主营业务经营的影响，相关原材料确与公司主营业务相关，可实现公司稳健经营目标。公司已制定《期货套期保值业务管理制度》，通过加强内部控制，规范业务流程、防范风险。公司对开展期货套期保值业务的审议和表决程序符合相关法律法规及《公司章程》的有关规定，不存在损害公司及全体股东，尤其是中小股东利益的情形。因此，我们一致同意公司开展期货套期保值业务。

公开资料显示，奥普家居成立于1993年，起家于浴霸。总裁方胜康被行业、市场公认为“浴霸之父”。2020年成功挂牌A股。目前主要终端产品包括浴霸、集成吊顶、艺术吸顶灯、智能晒衣机、全功能阳台、集成灶、集成墙面、热水器等。

5月7日，奥普家居公告披露2021年年度报告显示，2021年公司实现营业收入20.58亿元，同比增长29.19%；营业成本12.15亿元，同比增长38.18%；毛利率40.96%，同比下降3.84个百分点；净利润3704.78万元，同比减少80.85%；净利率1.8%，同比下降10.34个百分点；归母净利润3105.18万元，同比下降83.56%；归母扣非净利润2322.58万元，同比下降85.87%。基本每股收益0.07元。

值注意的是，奥普家居归母加权ROE为1.84%，同比下降9.37个百分点；将时间拉长来看，2017年—2021年，奥普家居归母加权ROE分别为40.83%、34.62%、25.04%、11.21%、1.84%，由此可推断，2021年奥普家居归母加权ROE已降至五年新低，跌至个位数。 

此外，报告期末该公司资产总额25.98亿元，较上年同期增加0.87%；负债总额9.39亿元，资产负债率36.13%，较上年期末增加6.79个百分点，归属于上市公司股东的股东权益总额16.11亿元，较上年同期下降9.34%。 

中国投资协会大中型投资专业委员会研究咨询部业务总监王勇提醒企业注意，期货套保业务是要根据现货市场的敞口变化调整工具敞口，根据合同执行情况对工具口等量平仓，而不是根据期货市场行情变化调整敞口的头寸。如果不是根据自己的现货情况而是基于自己对价格的判断，那无疑是投机交易。期货为什么建仓、为什么平仓，都应该根据现货来决定。

“金川集团套期保值管控体系创设”项目负责人、北京大学经济学院特聘讲师张涛认为，国内企业目前流行的套期保值绝大多数是金融机构风险投资的做法，即把金融机构的投资方法移植给企业，是对企业经营资产套期保值的严重误导。这些误导让企业陷入投机。实体企业特别是制造类企业是否开展套期保值业务，是由其经营资产敞口决定的，而投资机构是否开展套期保值业务才是由对市场的风险收益判断决定的。

张涛认为，企业开展套期保值业务的时候，不能单纯地把金融机构的模式放到企业套期保值中来。企业的监督是分散化的，只能把套期保值的功能嵌入到企业原有的机构中去，而不是建立一个期货小组。从逻辑上来讲，这样的制度不对，易误导投机。

张涛建议，涉及大宗商品生产和贸易的企业，在创设金融衍生品管理制度中，有五个原则不能违反：一是不能把企业原来没有的风险通过制度建设引导进企业，构成管理职能等主观性可预期风险引发的无妄之灾；二是风险管理的对象和管理的目标不能错配为投机交易的目标和对象，造成业务本质的异变；三是金融衍生品业务本身的风控不能偏离企业能力以外的范围，任何企业都无法管理客观性的市场价格波动风险，而只能管理属于自身资产敞口的风险；四是不能用现货经营的管理制度套用在风险管理的制度中；五是不能用财务会计核算的内控制度将合规的套期保值业务转变成违规的投机交易。

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