观点概述：

PE供给：PE本周平均开工率较上周回升，处于历史低位。本周油制、CTO制PE利润回落，MTO制PE利润回升，整体利润处于历史较低水平。截至2022年5月7日，PE已投放新增产能170万吨，占2021年表需的4.6%。海内外价差持续倒挂，进口维持较低水平。

PE需求：本周PE下游开工多数小涨。农膜开工下降6%至29%，包装开工上升2%至60%，单丝、薄膜、中空、管材开工分别上升1%，目前下游各行业主流开工在29%-60%。农膜需求趋弱，订单跟进减少，行业开工有所回落。地膜需求基本结束，订单跟进放缓；棚膜需求延续平淡，订单跟进有限。包装方面，华东某地区订单转移到周边地区，带动周边地区开工小幅提升。其他行业方面，工厂新订单略有好转，但整体改观不明显，开工提升有限。目前工厂原料采购坚持刚需，叠加物流因素，整体对原料市场的支撑力度有限。

PP供给：PP本周平均开工率较上周回落，处于历史中等水平。本周PDH制、油制、外采丙烯制、CTO制PP利润回落，MTO制PP利润回升，整体利润处于历史较低水平。截至2022年5月7日，PP投放新增产能55万吨，占2021年表需的1.9%。海内外价差持续倒挂，进口维持较低水平。

PP需求：PP下游平均开工率51.69%，比上周下降0.3%，较去年同期低4.97%。

前期检修装置逐步恢复，开工回升。内外价差持续倒挂，进口维持较低水平。整体供给增量。需求端，PE下游农膜旺季结束，海运费维持高位，需求整体疲软。在今年稳增长，推基建的背景下，后续需求有望继续增长。PE开工回升明显，预计PE供给增量的大于PP。

策略建议：

逢高抛空

风险提示：

地缘政治风险爆发，油价暴涨。下游需求好转。

本周PE和PP的价格结构呈现back结构，节后补库拉动需求走强。

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合约月间价差

PP5-9合约价差，本周价差波动区间-51至16元/吨。PE5-9合约价差，本周价差波动区间24至43元/吨。随着新增产能陆续投产，预计价差走弱。

1. 国内供给情况

本周PDH制、油制、外采丙烯制、CTO制PP利润回升， MTO制PP利润回落，整体利润处于历史较低水平。

本周油制、MTO制、CTO制PE利润回落，整体利润处于历史较低水平。

截至2022年5月7日，PP投放新增产能55万吨，占2021年表需的1.9%。1月已投产的有浙石化二期45万吨/年。2月已投产的有大庆海鼎10万吨/年。

截至2022年5月7日，PE投放新增产能170万吨，占2021年表需的4.6%。1月已投产的有浙石化二期低压35万吨/年，镇海炼化低压60万吨/年，鲁清石化75万吨/年。

PP本周平均开工率85%，环比上周下降1%。本周PP装置检修损失量在10.3万吨，环比上周减少6%。下周计划检修装置停车损失量约在10万吨。

本周PP拉丝料平均排产约为31%，较上周下滑2%。

本周纤维料排产比例为10%，较上周上升1%。

本周注塑料排产比例为11%，较上周下滑14%。

本周BOPP+CPP料排产比例为5%，较上周上升1%。

本周管材料排产比例为2%，较上周下滑1%。

本周纤维-拉丝价差回落，均聚注塑与拉丝价差回落，拉丝料生产经济性相对转弱。

本周粉料生产企业周度毛利均值在-308.3元/吨，利润较上周降低8.3元/吨。本周粉、粒料价差均值在50元/吨。粉料企业平均开工率在43.7%，较上周上升2.5%。周内整体来看，粉料利润情况未能得到改善，粉料厂家生产积极性欠佳，但个别前期停车的粉料装置检修结束，恢复开车，导致粉料行业开工负荷小幅上升。

PE本周平均开工率89%，较节前上升7%。本周中国PE石化检修损失量在10.6万吨，环比减少0.8万吨。预计下周检修损失量为8万吨，环比增加2.6万吨。

本周线性平均开工率35%，环比上周上升3%。LD平均开工率为10%，环比上周上升1%。

本周HD注塑平均开工率为0%，环比上周下降2%。HD管材平均开工率为16%，环比上周下降1%。

LD-LL价差较上周持平。HD拉丝-LL价差较上周回落。

HD薄膜-LL价差回落，HD注塑-LL价差较上周回落。LL相对HD和LD的经济性转弱。

2. 海外供给情况

成本抬升，美国需求强劲，价格走强。欧洲聚烯烃价格震荡走强。

PP进口利润下降，进口窗口维持关闭。

PE进口利润下降，进口窗口维持关闭。

中国2022年3月PE进口量为135万吨，较2月上升25%，同比往年同期下降18%，处于历年较低水平。中国3月PP进口量为39.5万吨，较2月下上升100%，同比往年同期下降17%，处于历年较低水平。

三

下游需求

神华聚烯烃现货拍卖作为现货交易的观察点，本周神华聚烯烃拍卖量较上周下降，成交量较上周下降，成交率回升，显示了下游采购意愿偏弱。

塑编企业本周开工率45%，较上周持平，同比往年同期上升11%。塑编4月利润较上月小幅回升。

本周BOPP膜企平均开工率较上周上升1.8%，同比往年同期下降1.9%。BOPP利润较上周小幅回落，处于历史中等水平。

农膜开工率较上周下降4%，利润亏损。地膜旺季结束，后续订单跟进缓慢，工厂采购谨慎。

本周国内聚丙烯下游行业（包括塑编、注塑、BOPP、PP管材、胶带母卷、PP无纺布、CPP共7个下游行业）开工稳中下降，部分行业因五一假期、公共卫生事件等影响，开工小幅下滑以至于PP下游总体开工情况下降。PP下游平均开工率51.69%，比上周下降0.30%，较去年同期低4.97%。

集装箱海运费绝对值依然处于历史高位，预计出口需求恢复缓慢。

四

库存

PP石化库存水平33.7万吨，环比上周增加4.2万吨，贸易商库存5.9万吨，环比上周增加0.4万吨，石化、贸易商、港口库存等整体样本库存合计40.8万吨，处于历史中等水平。

PE石化库存水平34.9万吨，环比上周上升4.7万吨，贸易商库存17.5万吨，环比上周下降0.3万吨，石化、贸易商、港口库存等整体样本库存合计87.8万吨，处于历年中等水平。

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