4月26日，中央财经委员会第十一次会议召开强调全面加强基础设施建设构建现代化基础设施体系。从历次中央财经委员会会议来看，会议主题往往是下一阶段经济工作的重要方向。基建为本轮稳增长的首要抓手，后续有望维持高增速。

一、超预期方向来自于在本次会议中，提到了一个之前没有被注意到的“国家水网”，加快构建国家水网主骨架和大动脉，推进重点水源、灌区、蓄滞洪区建设和现代化改造。 国家水网的定义：国家水网，是以自然河湖为基础，引调排水工程为通道，调蓄工程为节点，智慧调控为手段，集水资源优化配置、流域防洪减灾、水生态系统保护等功能于一体的综合工程体系。通过对政策和行业的理解主要包括几个方面：1.运输（对国内统一大市场形成有力支撑）、2.储能（对我国新能源发电体系形成支撑）、3.防汛、4.生态。

二、今年我国水利建设投资增速强劲，根据统计局1-2月固定资产投资数据显示，1-2月水利管理业投资同比增长22.5%，1-3月，全国完成水利投资1077亿元，同比高增35%。重大水利工程吸纳投资大、产业链条长、创造就业机会多，在保障国家水安全、推动区域协调发展、拉动有效投资需求、促进经济稳定增长等方面具有重要作用。根据水利部信息，重大水利工程每投资1000亿元，可带动GDP增长0.15个百分点，新增就业岗位49万,因此今年完成8000亿元的水利投资，对做好“六稳”“六保”工作、稳定宏观经济大盘将发挥重大作用。

“十四五”规划里有一大批重大引调水工程，今年将重点做好两方面的工作：一是推进南水北调后续工程高质量发展,重点推进中线引江补汉工程的前期工作，确保年内开工建设。同时，还要深化南水北调东线后续工程的前期论证，推进工程适时建设;二是统筹推进其他重大引调水工程。对于条件基本成熟的，加快推进项目的开工建设。 在资金支持上，2022年通过一般公共预算安排1507亿元，其中水利发展资金达到606亿元；通过政府性基金安排572亿元，为今年扩大水利投资创造了有利条件。同时，地方政府债券也加大对水利项目的支持力度。今年1-3月份，水利项目已经落实地方政府专项债券接近500亿元。

三、投资增量预期。随着国家水网建设和市政管网改造投资增加，管道行业有望在“存量+增量”两方面促动下迎来新一轮景气周期。天风证券对十四五期间管道投资规模预计为超1.4万亿元。其中包括水利工程、城市市政管网更新、综合管廊建设、农村管网建设几大方面的需求。水利工程：根据天风证券统计，十四五期间投资额合计可达3.2万亿元，比十三五规划的2.43万亿元投资规模多出近1万亿元，且供水工程投资占总投资额的比重为50.4%。按照管道投资占供水工程总投资的30%推算，十四五期间水利工程带来的管道市场达4744亿元，比十三五多出近1100亿元。

四、从产业链来看，水网建设上游主要包括建筑材料、输水管道等，中游涵盖水利工程设计、施工及养护等，下游主要包括政府城投公司等。稳增长背景下，水利投资规模迎来快速增长，利好水利投资全产业链。其中，上游管道和中游工程施工受益于建设的程度较高。上游管材：混凝土管更受益于大型水利工程。因原材料不同，管道产品主要可分为三大类型，分别为混凝土管道、塑料管道和金属管道。其中，水利工程用管道方面，大型水利工程主要是混凝土管（预应力钢筒混凝土管PCCP），市政管网有铸铁管、钢筋混凝土排水管等，建筑给排水管有塑料管、不锈钢管等。混凝土管道具有的优点主要有：能够承受很高的内压和外荷载；具有良好的抗渗性、密封性、耐腐蚀性;安装环境适应性好、抗震能力强；产品价格和维护费用低;使用寿命长等特点。因而被广泛用于跨区域水源地之间的大型输水工程，自来水、工业和农业灌溉系统的供配水管网，电厂循环水管道等。中游施工/设计：央企＞国企＞民企。在水网大规模投资下，中游施工司将呈现出央企确定性更高、区域龙头弹性更高的局面。中游施工企业呈现出央企为主、区域为辅的格局，央企施工公司作为全国布局的大型企业，市占率高，施工能力强，在水利投资中确定性更高。区域龙头施工公司有望受益于省内集中度提升、当前市值仍偏低带来的较高弹性。