中衍期货投资咨询部

投资咨询资格号：Z0017426 作者：李琦

本周铁矿石价格宽幅震荡，黑色系依旧处于强预期与弱现实博弈的格局，从对疫情形势趋严的恐慌引发价格回落，到运输回暖需求上升，铁矿价格运行开始回归供需基本面。

上周铁矿供给偏紧，降库趋势。国产矿方面，疫情影响叠加环保检查，矿山开工率下降，铁精粉库存表现去化；受疫情影响，目前多地矿山铁精粉汽车运输效率下降，但矿山铁精粉库存表现去库，主要是由于产量下降的影响大于运输受阻带来的累库影响，该方面华北区域表现较为明显，而华东、东北则表现为轻微累库。 

进口矿方面，国内45港到货量为1885.8万吨，环比减少133.2万吨，其中澳矿到货环比增94.5万吨至1467.1万吨；巴西矿到货量为254.9吨，环比减86.9万吨；非澳巴矿环比减140.8万吨至163.8万吨。

需求端，随着华北区域疫情影响的逐步缓解，钢厂生产积极性有所上升，铁水产量再度上行，疏港维持高位，钢厂需求的恢复带动铁矿石港口库存连续下降。唐山市解除临时性封控管理，交通运输流通性进一步有所改善，港口疏港继续保持上升态势。钢厂由于利润处于较低水平，部分钢厂按需补库为主。

库存总量为26375.05万吨，环比降236.06万吨，库存延续较好去化，但仍处于同期高位；钢厂复产推升矿石终端消耗，而矿商发运为季节性低位，矿市基本面良好，库存迎来持续去化。

展望后市，终端消耗提升叠加钢厂补库，矿石需求表现强劲，叠加供应短期低位，矿石供需格局依旧较好，支撑矿价偏强运行，但钢厂利润收缩，需求利好效应趋弱，供应也存回升预期，基本面仍会转弱，叠加高价易引发政策调控风险。盘面上，近期黑色系整体在大涨之后开始震荡行情，个别品种出现转弱迹象。操作上不宜高位追多，关注成材端表现，谨防行情在震荡中突然反转。

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