总结：近月棕榈油受需求驱动现货价格走强，预计在04合约交割期间期货价格会持续向现货价格方向回归。但03合约交割带来的现货价格顶部预计难以超越，除非后期供给端出现不可测的减产问题，否则需求因素难以对价格顶部形成强有力的突破驱动。预计在04合约完成交割后，棕榈油期货价格将继续转入震荡行情。

  1.棕榈油交割月期现回归情况

  回顾今年1月以来的棕榈油交割情况可以看到，今年一季度P2201、P2202、P2203合约的累计交割量为6032手，较2021年一季度累计交割量(6688手)相比下滑9.8%。与往年集中在主力合约交割不同的是，自去年11月开始国内棕榈油交割量每月都保持1.5-2万吨之间。以今年逼仓气氛最为浓重，利多驱最为扎实的2203合约为例，其也并没有出现像2021年2月份那样强烈的接货意愿。整体交割节奏更像是在盘面按需采购，随需随采一般，多头接货情绪趋于理性化。

  P2201合约与P2202合约在期现回归阶段，均表现出了期货价格补涨向现货价格回归的过程。P2003合约价格月前走势与现货价格走势极为紧密，到后期甚至一度超过了现货价格，导致最后现货价格补涨向期货价格回归的过程。

  与1月9815的最终交割价和2月11084的交割价形成短期的市场底部不同的是，3月13729的交割价形成了一个短期的市场顶部，且当时对应的接近14300的现货价格也似乎形成了一个短期难以逾越的鸿沟。

  回忆当时棕榈油03合约的价格在14000附近，华南棕榈油现货价格徘徊在13600-13900之间；3月9号国内棕榈油期价涨停，现货价格也并未有所动作，仅通过基差的收缩来反应该过程。

  在战争、天气、低产、DMO四者综合加持下，最具备做多条件的03合约最终给出的市场认可价为14000左右，可以认为阶段性的现货顶已经形成；当前利多因素达峰(战争预期达峰、原油价格达峰、拉尼娜达峰、疫情达峰、DMO政策达峰、马来产量低谷)，后期可能的利多因素逐步减少，我们可以说在高价格抑制需求的前提下，棕榈油价格最艰难的时候已经过去，行情预期步入震荡通过时间换取空间，虽后期新高预期减弱但实质性的转市依旧艰难。

文章来源：天风期货

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