上一期内容，我们讲到定投比一次性更好，不过存在一定的片面性。定投和一次性的比较，要看不同的行情以及不同的可投资金规模。

如果说，你当前可投资金不多，肯定是定投会更好，既有希望降低投资成本，也可以通过定投积累本金。如果是可投资金较多，比如10万元，到底是定投，还是一次性买入？

在不同的市场走势下，定投和一次性投资的结果是不同的，我们可以从市场先跌后涨、先涨后跌、震荡上涨，震荡下跌，这四种走势来分析。

一是先跌后涨：大名鼎鼎的“微笑曲线”，定投的收益高于一次性买入。

二是震荡下跌：定投和一次性投资都是负收益，但是，定投的亏损要少很多，因为在市场下跌的过程中，持续的定投可以有效降低持仓成本。

三是震荡上涨：这种情况下两者都是正收益的，并且一次性投入收益比定投好。

四是先涨后跌：这种情况下定投买入会导致成本变高。

前两种情况，定投的效果会更好，后两种情况，则是一次性买入的效果会更好。所以，如果你资金充足，并且对市场未来走势能够准确的做出判断，在大涨之前一次性买入，最终获得的收益将更高。比如，在2019年初，市场正处于低点位置全仓买入沪深300指数基金，持有到2021年初，收益率超过80%。

（沪深300指数累计收益率走势，数据来源：wind，仅供参考，历史业绩不代表未来，投资有风险，入市需谨慎）

但是，问题就在于，判断未来走势，对我们普通投资者来说非常困难，一旦错了，后市持续下跌，那将亏损惨重。比如，你在2018年一次性全仓买入，后续市场持续回调，最大回撤超过30%。面对这样的亏损幅度，几乎没人能够抗住的，大概率提前割肉出局了。

（累计收益率走势，数据来源：wind，仅供参考，历史业绩不代表未来，投资有风险，入市需谨慎）

因此，定投是最好的方式。资金量较大，前期我们可以分批买入，后市如果上涨，可以获得一定的收益。如果下跌，可以通过持续买入降低成本。这样，不管面对怎样的行情，都有多余可用资金，能够从容应对市场行情的波动，不至于被套之后，只能躺平。

A股为什么更适合定投？

定投最大优势就是在下跌过程中，持续的投入可以降低成本，等到反弹的时候，可以快速实现收益。这就要求，定投的基金波动大。波动越大的基金，越能通过定投起到平滑成本的作用；待市场上涨时，波动大的基金获得的收益也相对较高。

而A股市场正是这样的特点：波动大。

(沪深300K线图，数据来源：wind，仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）

从沪深300的历史K线走势可以看到，波动幅度非常大，容易暴涨暴跌。在大喜大悲的跌宕行情中，投资者很难准确把握投资的脉搏。从成交量也可以看到，仅有少部分投资者能够抓住机会，在市场底部区域果断进场。绝大部分人都是“后知后觉”，在牛市接近尾声的时候进场，随着市场暴跌，要么割肉，要么被套牢在漫漫熊市。

因此，A股市场“牛短熊长”、“波动大”的特征，非常适合定投。原因在于：

市场在底部区域的时间越长，定投积累的筹码对应的潜在收益越大，一旦牛市行情来临，价格会很快回到平均成本以上，并有希望继续拉升，从而给我们带来更高的收益。

举例来说，假设，我们在2015年6月初定投入场。当时正处于牛市高点位置，之后市场暴跌，持续回调。但是，我们坚持定投，到了2016年底已经回本了，到2017年底，收益率超过20%。当然，由于定投周期只有26期，每期投入1000元，虽然有20%的收益率，但因为本金不多，收益的金额也仅有5000多元。

（数据来源：wind，仅供参考，历史业绩不代表未来，投资有风险，入市需谨慎）

但是，坚持到2021年初，此时我们定投了69期，投入金额为6.9万元，而总的收益超过4万元。这就是定投最大的魅力，在市场相对较低位置，通过持续定投，吸收低成本的筹码，并且积累本金，等到市场大涨的时候，无论是收益率，还是绝对收益金额都非常可观。

而指数呢？可以看到，如果是在2015年牛市高点全仓进场，到了2021年初也才刚刚回本，和定投相比，收益率的差距是非常明显的。显然，定投可以跨越牛熊，降低风险，虽然投资时间较长，但是可以获得稳定的收益。