作出投资时，积极管理、作出能动资产配置(dynamic asset allocation)的根本、归一性原则无外乎把握好金融市场的周期性。

　　ACB News《澳华财经在线》报道，澳大利亚安保资本(AMP Capital)能动资产配置与投资组合管理部主管Nader Naeimi认为，要理解股市周期的驱动因素，关键在于看清任一时间节点同时起作用的各个周期，这既包括由市场估值确定的长周期，也包括投资者情绪和央行政策行为促成的短周期。

　　客观地作出投资决定是成功的关键，但客观分析需要经历时间检验——它们必须由一系列根本性的投资原则作为支撑。Naeimi先生近日撰文指出，能动资产配置投资过程中深深镌刻着以下几项原则，值得所有投资人加以关注：

　　风险与波动性并非一回事- 风险是指亏损的潜在可能性，且损失不可挽回；波动性是回顾性指标，测量的是资产过往表现的变动。因此，应该更多关注价格风险，而非回顾性分析。

　　风险与回报是一个硬币的两面- 投资于回报极佳、股价昂贵、波动性低且广受欢迎的上市公司，通常比投资于股价表现明显较差、波动性高的上市公司股票面临更大下行风险。这与‘投资者预期’扮演的关键角色相关，因为回报越高的公司他们会越来越难达到公众赋予的高预期。类似地，欠缺关注的公司承受的预期较小，因此更容易达到预期。

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　　基于历史相关性而进行的多元化资产配置会带来毁灭性结果-关联关系会发生变化；通常在经济环境不稳定的情况下关联性会增强。投资产品受到大众过分追捧，并出现定价过高时，会导致高度相关的情况：一旦经济形势翻转，投资人会集中作出抛售决定。因此，在经济不景气时期最为关键的多元化投资组合收益反而会落空。更为明智的多元化策略应该是基于具体的资产估值方式，考虑到资产配置方式是否过于从众，而非依赖于历史关联。

　　市场周期会引领经济周期-如果你的目标是在经济周期处于强劲上行阶段时买入资产，疲软时卖出，你将不可避免的错失机遇，面临风险。历史经验证明，经济不景气时未来股市回报未必会低。与此同时，假设宏观经济和企业盈利对未来市场回报的影响不大，也不理智。诚然，股票持续、长时间上涨需要有盈利增长和健康的宏观背景做支撑，只是在拐点处，宏观因素带来的影响通常是反直觉、出人意料的。

　　Nader Naeimi为澳大利亚安保资本(AMP Capital)动态资产配置部主管，在澳洲金融市场有16年从业经验，其中12年供职于安保资本投资策略与经济学部，负责全球市场关键经济和市场影响因素分析。

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