油价小幅回升对化工品提振或有限

  清明节假期期间，外盘原油先涨后跌，总体表现偏强，带动油脂整体走高，工业品多小幅走高，贵金属则延续振荡态势。

  “在全球制造业PMI指数仅出现高位回落，但绝对值仍处于高位的情况下，我们认为商品市场趋势性转空条件还不成熟，大概率维持高位宽幅振荡走势。”国海良时期货分析师章正泽表示，具体到工业品来看，无论是煤炭端对金属的推动，还是原油、天然气对化工的推动，均导致中下游工业品估值偏低，工业品下方空间仍然受限。

  在业内人士看来，假期市场整体气氛延续节前节奏，恐慌情绪有所下降，但对俄罗斯制裁预期增强带动原油及相关品种走强，预计节后国内相关品种将跟随走高。

  “目前油价阶段性走势受地缘政治局势以及消息面影响较大。”章正泽表示，假期期间，除沙特上调原油官价、欧美考虑加深对俄能源制裁以及伊核谈判再次出现反复这些相对利多的消息外，市场仍较为关注美国抛储消息逐步落地情况。

  继美国在3月31日宣布未来6个月抛储100万桶/日后，4月5日凌晨国际能源署(IEA)宣布释放1.2亿桶原油。

  “IEA计划宣布释放1.2亿桶战略储备原油，相较之前市场传出的美国未来6个月释放1.8亿桶战略储备，其他盟国计划投放3000—5000万桶的规模，有一定缩水，并且释放时间可能在5月后，对原油当下的供需影响有限，后续还需关注IEA的一些细化操作。” 章正泽认为，从美国战略储备原油的管道网线运输能力看，50万桶/日可能是其上限，之前市场传出的100万桶/日的实现难度较大。

  “目前，地缘政治局势仍是市场关注焦点。”南华期货能化分析师刘顺昌表示，一方面，美国表示本周将宣布对俄罗斯进一步制裁，正在与欧洲官员讨论制裁选项，包括对俄能源制裁；另一方面，欧盟考虑制裁俄能源行业，包括对俄石油、煤炭征收高额进口关税的可能性。在他看来，地缘局势动荡继续支撑油价，美国和IEA的原油抛储一定程度上缓解了俄油供应中断的风险，布油在95—120美元/桶区间内振荡，市场需继续关注俄乌局势和伊核谈判的进展。

  章正泽认为，原油市场中期格局变化不大，基本还是保持供应弹性不足缓慢释放、需求增速放缓但仍有韧性的供需紧平衡格局。“在这种背景下，原油下方空间受限，趋势性转空尚不成熟。但油价向上空间也开始受限。”他表示，从近期公布的一些数据看，高油价可能确实开始对下游的一些需求产生影响，相对工业需求更敏感的民用汽油需求，已经回落至历年同期偏低位置，这些边际信号需要引起关注。

  值得一提的是，假期国际油价大涨，对国内原油系相关品种如原油、燃料油、沥青和LPG或有带动作用。不少业内人士认为，清明节后首个交易日，部分化工品或将跳空高开以反映假期外盘原油的波动。

  在刘顺昌看来，布油仍处于95—120美元/桶的振荡区间，油价短期内回升对化工品提振相对有限，原油系相关品种在跳空高开后继续冲高力度有限。以LPG为例，随着上海疫情加重，疫情防控下华东地区交通物流受限，民用餐饮需求下滑，同时气温回升对民用需求不利，市场购销氛围清淡，LPG自身基本面偏弱，预期LPG涨幅将弱于原油。同时，当前俄乌、伊核谈判等地缘政治事件复杂多变，油价仍将保持高波动，投资者交易化工品应注意控制仓位。

  “考虑到目前国内化工品上涨的推动更多来自于成本端尤其是原油端的推动，而需求端在估值低位时会受疫情恢复后的需求回补预期支撑，但当价格反弹，估值得到一定修复后，就会交易需求端现实负反馈，投资者可以考虑多空配置操作，尽量多配偏产业链中上游与原油相关性更高、受需求负反馈影响相对间接的固体品种。”章正泽表示，空配时，可考虑疫情对于化工品的影响。一个在于终端需求的负反馈，一个在于物流运输，终端需求负反馈对于产业链偏下游的品种影响更大、更直接，企业担心排库受影响。相对来讲，物流运输对于液化品影响更大。

  油脂板块在原油带动下走强

  采访中，记者了解到，假期期间农产品出现明显分化，油脂受原油带动明显走强，其中棕榈油领涨市场，豆油涨幅跟随棕榈油，美豆基本与节前收平，豆粕则小幅收低。

  “油脂假期中强势更多受原油带动，节前公布的美豆种植面积超预期提高导致的情绪转变对盘面打压较大，节前深幅调整后情绪得到较为充分释放，在原油反弹带动下，油脂跟随反弹，基本面相对清淡。”国海良时期货分析师王晨希表示，当前油脂交易的主要逻辑有两个：一是基本面逻辑，棕榈油、豆油中长期供给持续改善，棕榈油高频数据有所体现，但当前库存仍保持偏紧结构，对盘面有较强支撑。另一个逻辑是原油带来的生物柴油需求逻辑。

  对此，南华期货分析师边舒扬也认为，原油价格高企带来的生物柴油消费支持，令植物油价格始终居高不下。

  从消息面来看，油脂走势主要依据原油走势，前期俄乌的和谈进度给予市场一定的降温，但由于当前并未看到黑海港口的出口，油脂供给的紧张局面依旧未缓解，价格依旧有支撑。

  “由于蛋白粕受南美大豆上市影响开始走弱，做油厂利润即油粕比的方式同样出现在外盘盘面上。棕榈油端主要受到原油价格上涨的影响，在生物柴油消费端持续表现出性价比。”边舒扬表示，短期来看，原油价格将继续保持高位，在生物柴油主产国政策不改的情况下，如果全球棕榈油产量并未出现超预期增产或黑海葵油出口依旧未恢复，则短期价格将继续保持在当前水平。

  在业内人士看来，外盘美豆走势将影响国内油厂的买船成本及意愿，主要会影响后续蛋白粕的供给量。

  “美豆的价格下跌会导致国内蛋白粕市场出现跟跌，同时国内在短期出现了供给端阶段性充足，可能会令蛋白粕市场在短时间内出现情绪低点。”边舒扬称，国际棕榈油价格同样也会影响国内棕榈油价格。在当前进口成本倒挂、库存低位的情况下，国内棕榈油会较大程度受到马来西亚棕榈油价格影响，保持宽度振荡，等待马来西亚棕榈油产量月度报告指引。

  “结合外盘假期表现，我们认为周三国内农产品大幅波动概率较低，油脂预计跟随外盘反弹，其他品种跟随振荡概率较大，预计油脂波动幅度较大。”王晨希表示，目前国内油脂库存偏低，尤其是棕榈油库存处于绝对低位，考虑到主要油脂的基差、月间结构，棕榈油、豆油及菜油将跟随反弹，预计棕榈油反弹幅度略大。

  “蛋白粕短期可能会受预期到港增加、国储抛豆等因素影响，节后继续振荡走弱。而油脂受到原油价格走强、国际棕榈油价格止跌回升、平衡油厂利润等因素影响，可能较节前走高。”边舒扬称。

文章来源：期货日报

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