编辑：宁证期货房俊

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  高通胀和地缘政治风险持续 黄金ETF资金继续流入  

  世界黄金协会表示，今年2月，全球黄金ETF吸引了353吨的净流入（约21亿美元，占资产管理规模的1.0%）。北美和欧洲的资金流入几乎各占一半，延续了西方市场今年迄今的增长势头，远远超过了亚洲的资金流出。因为俄乌冲突加剧了市场波动性和不确定性，避险需求盖过了名义收益率上升和美元小幅走强的影响。  

  招商证券认为，当前全球通胀高企，主要大宗商品上行明显，行情已经蔓延至黄金。黄金或从避险需求逐步演化为滞胀风险及美联储货币政策预期边际放松带来的长牛。

  通惠期货认为，对俄罗斯的制裁措施以及俄罗斯-乌克兰战事激化，在这种不确定时期，黄金被认为是一种安全的储值手段，也是一种对冲不断上升的通胀的工具。

  多家机构力挺黄金

  由于近期强势的表现，市场对于黄金的走势，逐渐转向多头。

  东吴证券分析师陶川十分看好黄金今年的表现，他预计年内Comex黄金价格将突破2000美元/盎司大关。首先，经济增速预期减弱叠加通胀压力上升将成为今年金价的主要支撑因素。回顾去年的黄金走势，虽然全球通胀压力在供应危机下不断累积，但黄金价格自2021年下半年以来一直不见起色。说明在经济企稳阶段，需求大幅回升所带来的通胀压力对金价的影响并不明显。然而，近期IMF、WB等国际组织接连下调经济增长预期，美债利差走阔，美国2022年经济衰退概率有所上升；1月超预期的CPI同比增速推升了市场对于通胀问题的担忧。在这两方面因素的共同作用下，黄金的抗通胀、抗风险能力得以体现。

  第二，加息周期下黄金价格与美国实际利率的负相关关系往往会失效。虽然金价与美债实际收益率有着极强的相关性，但从历次美国加息周期，尤其是美联储年内加息次数较多时期的金价表现来看，市场往往更加关注加息对经济增长的影响，而在这种担忧下，黄金的避险属性会得到凸显。

  高盛也是黄金坚实的多头，高盛指出，黄金最重要的两个驱动因素是“恐惧”（投资需求的驱动因素）和“财富”（新兴市场购买力的驱动因素）。虽然美国的实际利率通常是恐慌情绪的晴雨表，但在货币刺激期间，其信号能力在经济周期的后期会失效。相反，在那种情况下，市场对衰退风险的评估会是衡量恐慌情绪更好的指标。基于美国经济放缓的预期和市场对经济衰退担忧的加剧，高盛预计，到2022年底黄金ETF的增持量将增长至每年300吨。同时，新兴市场以美元计价的GDP预计将增长10%，高盛认为，黄金12个月后的价格将为2150美元/盎司。

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