昨夜今晨，外盘大宗商品延续“暴走”模式。本身低库存紧供应的镍价在市场情绪的助推下暴涨，而地缘政治因素引发市场对俄镍供应的担忧叠加冶炼成本高昂，为镍价上涨提供了重要支撑。

伦镍日内一度暴涨78%，最高达55000美元/吨。截至今日凌晨收盘，伦镍收涨76%，至50905美元/吨，为2007年6月以来最高水平。伦铜跌3.35%，伦铝跌2.75%，伦锌涨1.28%，伦铅收于平盘。

受伦镍影响，沪镍继日盘涨停后，夜盘继续涨停，涨幅15%，收报228810元/吨。

由于行情波动加剧，上期所昨日晚间发文提示市场各方做好风控。

上期所表示，近期，市场波动加剧，请各有关单位做好风险防范工作，理性投资，维护市场平稳运行。

花旗分析师Max Layton认为，未来一个月内，整个金属市场价格风险都偏向上行。他认为，俄罗斯和乌克兰生产的金属出现供应短缺。美国和欧洲盟友探索禁止进口俄罗斯石油的想法也令金属市场紧张不已，推动市场全面上涨。

据了解，上周LME镍库存下降3006吨至77082吨。

金瑞期货研究员周维刚认为，镍价强势上行主要有三个方面的原因：一是俄乌冲突下欧美经济体制裁俄罗斯致使俄对外物流不畅，引起能源和部分商品供给担忧；二是镍金属显性库存低（伦镍破8万吨），仓单集中度高，在下游不锈钢和新能源旺盛需求表现下，短期资源短缺矛盾加剧；三是能源价格的大幅拉升给予金属成本支撑；因此在供需和成本等多因子共振下，多头资金疯狂涌入加上空头止损盘被打出，价格顺畅上涨。

东证衍生品研究院有色首席分析师曹洋认为，矿端核心问题在于能源价格带来成本支撑，以及海运费大幅上涨，即便菲律宾雨季逐步结束，但国内镍铁企业增产预期下，矿价仍然是易涨难跌的状态。

“二级镍供给受价格大幅上涨刺激，无论是印尼新增产能释放，还是国内产能利用率修复，整个节奏逐步趋快，这将为二季度乃至下半年供给增长压力埋下伏笔。”曹洋认为，从需求角度看，由于钢厂处于复产及利润修复周期，短期需求端对价格有一定接受度。从一级镍情况来看，全球精炼镍显性库存继续去化，俄乌战争进展缓慢，市场对精炼镍供给扰动风险的担忧继续提升，短期镍盐的替代理论上达不到解决产业矛盾的量级，这种结构性矛盾对价格的支撑理论上还可以继续发酵，取决于战争的预期。从一级镍终端因素来看，新能源产业链相关需求增长，乃至传统需求均会受到价格大幅上涨的抑制，需求阶段转弱的可能性更大，但定价锚点在于供给担忧。从宏观层面来看，两会释放稳增长预期强烈，市场对传统需求的预期或有所修正，地缘政治风险继续带来供给担忧，总体上看，镍价短期利多因素爆发性发酵，价格获得很强支撑，同时也需要注意到预期Price in的风险。

展望后市，周维刚认为，短期镍价的快速暴涨势必会引发获利盘对价格的负反馈，同时高价格对产业需求的抑制以及对新增产能加速投产的激励也会修复供需基本面。内外价差方面，基于国内低库存以及下游需求旺盛的事实，在国内有限库存被消耗后，内外比值有望修复，但需要一定的时间周期来实现。

曹洋认为，短期内镍价虽然存在继续上涨的驱动，但战争预期变化带来的波动也会价大，投资者需要提高风险意识，观望为主。

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