财联社（上海，编辑 潇湘）讯，往前一周，俄乌冲突正式爆发，全球市场陷入动荡；往后一周，美联储就将进入3月议息会议前的缄默期——对美联储主席鲍威尔而言，眼下这样一个极为特殊的时间点，无疑可能将是其美联储主席生涯迄今所面临的“第二个”关键考验。

两年前，鲍威尔以极大的魄力在新冠疫情爆发之初果断采取了史无前例的救市举措，而如今，面对全球地缘危机和美国40年一遇的高通胀，鲍威尔又将会如何做呢？本周，市场人士显然将会从这位美联储“临时主席”的国会证词演讲中寻找答案。

按照日程安排，北京时间今晚23:00，鲍威尔将在众议院金融服务委员会就半年度货币政策报告做证词陈述。明晚23:00，他还将在参议院银行委员会就进行一场类似的证词演讲。

此次鲍威尔的国会山之行显得尤为特殊的一点是，这位美联储掌门人至今还没有“转正”。由于部分共和党议员此前反对美国总统拜登提名拉斯金(Sarah Bloom Raskin)担任美联储监管副主席，鲍威尔和副主席提名人选布雷纳德的提名投票也被牵连延后。

而眼下，联储主席位子尚未彻底坐实的鲍威尔，身上的担子却格外沉重：它不仅要平衡美国经济与通胀间的天平，还要小心翼翼地引导市场预期。

持续高企的通胀无疑正要求美联储采取更多紧缩行动，但动荡的金融市场则显然不希望美联储转向过快。对于鲍威尔而言，今晚的国会山之行或许就犹如一场走钢丝的杂技，稍有不慎就可能跌得“粉碎”……

穆迪分析的首席经济学家Mark Zandi就认为，“鲍威尔现在的工作就像做极其有难度的穿针引线，非常难做到平衡。”

鲍威尔国会山之行前夕：50基点加息押注突然“消失”

周二，就在鲍威尔发表国会证词演讲的前一天，美国利率掉期市场的一处明显变化引发了业内人士的广泛注意：对美联储3月加息50基点的押注突然一夜之间“消失”了！

此前人们一度认为几成定局的是，美联储将于本月加息50个基点，从而展开紧缩行动；但现在货币市场交易员已经排除了这种可能性，甚至加息25个基点也不完全把准。另外，他们还把美联储基准利率见顶的位置下调到1.7％左右，比之前的预期下降了逾20个基点，远低于美联储2.5％的长期预测。

CME的FED WATCH工具也显示，眼下市场押注美联储在3月加息25个基点的概率为94.4%，而加息50个基点的概率则仅为5.6%。

由于俄罗斯与乌克兰的冲突有可能拖累全球经济增长，债券市场近来也在明显降低对美联储将以多快速度加息的预期。2月25日，两年期美债收益率曾一度高达1.62%，但周二已经跌至了1.27%。

这些市场重新定价显示，地缘政治的不确定性已经在很大程度上改变了全球货币政策制定者所面临的风险平衡；他们现在需要权衡经济增长放缓的前景，即便能源和大宗商品价格上涨可能助推本来已经是四十年来最高的通胀水平。

周二最新公布的数据显示，亚特兰大联储对美国一季度GDP的增长预测，已经从上周末的0.6%下调至了0%！

美国市场的类似动向在英国和欧洲也正呈现出类似的迹象，那里的交易员同样下调了相应的加息押注——交易员目前已将欧洲央行加息25个基点的预期推迟到了2023年3月。欧洲央行管委会成员Olli Rehn本周就表示，“鉴于新形势，我们可能需要花点时间重新思考下货币政策逐步正常化的速度和方式。”

Peter Boockvar表示，“显然，我们正在步入一个滞胀期(低增长和高通胀结合)。问题是，鲍威尔当前是更关注‘滞’还是更关注‘胀’？仅仅根据后沃尔克时期货币政策运行方式的历史，美联储关注更多的似乎是经济增长。”

但也有许多业内人士目前持反对意见。高盛集团策略师就表示，投资者对俄乌危机带来的油价风险仍过于乐观，同时对这场战争放慢货币紧缩步伐的能力也过于乐观，高盛现预计美联储将在明年年底前加息11次(今年7次明年4次)。此外，美国银行目前也没有改变其对年内加息七次加息的预测。

3月议息会议临近：鲍威尔本周恐必须阐明立场！

鲍威尔今明两日在国会所发表的证词，将是其近五周来首次对经济发表评论；同时，美联储也将于下周正式步入3月议息会议前的缄默期。

尽管在以往的美联储半年度证词讲话中，鲍威尔往往能够“和稀泥”、“打太极”般地应付过去，但是不少业内人预计，在眼下俄乌紧张局势不断发酵，同时在3月议息会议前已经没有更多时间留给鲍威尔和其同僚阐明立场的背景下，他今晚或许将不得不直面回应美联储接下来的政策走向。

摩根士丹利投资管理公司全球固定收益部门宏观策略主管Jim Caron就表示：“鲍威尔的演讲将非常重要。每个人都想知道他是如何看待美联储在近期事件下的政策反应的。”

对此，路透社认为，鲍威尔此次的应对措施基调可能基本不变：仍然是稳步提高利率，最终减少美联储的债券持有量，以及对新数据的“灵活”关注。自鲍威尔上次讲话以来，美国通胀仍在不断加速——上周的美联储报告显示，通胀可能比预期的更为持久，欧洲的冲突也可能给物价带来更大上行压力。但鲍威尔可能会发出新的谨慎提示，市场目前可以说正在加大美联储的工作难度。

Columbia Threadneedle高级分析师Ed Al-Hussainy预计，“我想鲍威尔本周在国会作证时会说——首先我们百分之百地聚焦于应对通胀；其次，我们将在必要时支持市场流动性；第三，我们将与财政部合作对俄罗斯实施制裁，并确保美国金融体系拥有资本和流动性缓冲，以应对溢出风险。”

荷兰国际集团(ING)首席国际经济学家James Knightley则表示，“鉴于俄罗斯军事袭击引发的金融市场紧张情绪，鲍威尔将更加谨慎，这可能会巩固3月加息25个基点的预期。”

美国银行全球经济研究主管Ethan Harris也预计鲍威尔将在3月份加息25个基点。他表示，“鲍威尔将会为加息确立基调，但他也将传达出一种高度的不确定性。他需要发表一个平衡的讲话——表露出对通胀的担忧并承认经济增长强劲，但同时也阐明该联储眼下还无需匆忙行事。”

值得一提的是，除了发表对未来货币政策走向的看法，鲍威尔今晚还可能被问及对西方对俄制裁影响的看法。Dynamic Economic Strategy创始人、参议院银行委员会前首席经济学家John Silvia表示，虽然通胀将是一个焦点，但议员们也可能询问鲍威尔，美联储在通过央行支付系统对俄罗斯实施制裁方面所扮演的角色。

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