近期，俄乌局势呈现升级的态势。周末，美国与欧盟、英国和加拿大发表共同声明，宣布禁止俄罗斯使用环球同业银行金融电讯协会（SWIFT）国际结算系统。这势必将影响到俄罗斯的进出口，考虑到俄罗斯在全球的供应链位置，制裁的加重或将进一步推升部分大宗商品价格。

周一（28日），俄乌举行了第一轮会谈，主要目的就是讨论在乌克兰境内，停火以及停止军事行为的问题。俄罗斯方面表示，双方在谈判中找到了未来可能达成共识的要点。乌克兰总统泽连斯基在俄乌会谈结束后表示，目前没有取得预期想达到的结果。将对俄罗斯的立场和条件进行评估，到时候确定如何进行第二轮谈判。最新消息显示，乌克兰和俄罗斯代表团的下一次会谈将于未来几天在白俄罗斯-波兰边境举行。

不过，就在这样一个关键时刻，美国仍在火上浇油。美国财政部28日宣布，冻结俄罗斯中央银行在美资产。美财政部当天发表声明说，禁止美国人与俄央行、俄联邦国家财富基金和俄财政部进行交易。这意味着俄央行在美境内的资产或由美国人控制的资产将全部被冻结。

紧张局势升级下，全球市场呈现出比较明显的避险交易，哪些资产会受到影响？

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1

油价

地缘政治事件赋予原油的风险溢价或带动油价重心继续提升。如果局势继续恶化，油价或将继续攀升。从国际油价走势来看，去年12月至今的涨幅接近40%，本轮油价上涨，俄乌冲突仅是导火索，背后的需求改善、供给受限才是核心推手。当然，如果局势趋于缓和，油价或将面临回调。

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2

贵金属及有色金属

事件型脉冲式的避险需求会对黄金价格造成短时的拉升，但能否形成趋势性的影响，需要看到两个驱动点：第一，引发避险的事件进一步升级；或者第二，避险驱动与利率驱动形成共振，这样也能赋予黄金更好的上涨弹性。就当前来看，局势并未明显缓和，避险情绪仍在。但是，由于通胀的飙升，美联储存在较强的加息预期，这或将压制黄金价格的走势。

另外，考虑俄罗斯在铝、铜、铜、钯金、铂金等有色金属方面的贸易量占比较大，俄乌冲突短期内恐影响全球铝、铜、镍、钯等有色金属供应，推升价格持续上涨，LME铝和镍期货已经连续创下多年新高，而这终将拉升电动汽车、半导体等产业的成本。

（数据来源：wind，仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）

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3

农产品

俄罗斯一直是世界范围内的主要“粮仓”之一，而乌克兰也有“欧洲面包篮子”的称呼，双方的冲突对于小麦、大麦、玉米、菜籽油等主要大宗商品市场都可能会带来影响，可能减少全球农产品供应量，推高国际农产品价格。

受到地缘政治关系紧张的影响，在芝加哥期货交易所交易的小麦期货价格近期上行势头显著，目前的交易价格与一年前相比高出了近30%，玉米期货价格走势类似，目前的同比涨幅接近40%。

（数据来源：wind，仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）

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4

半导体产业链

在半导体芯片生产中，硅是第一大耗材，而第二大耗材是各种特殊气体。虽然，各种气体占总成本的比重仅为5%-6%，看似不大，但是却能够在很大程度上决定半导体器件性能的好坏。而乌克兰却是氖、氩、氪、氙等供应大国，最头痛的是氖气，目前美国芯片用90%以上的氖气，全球70%的氖气都是产自乌克兰。同时，乌克兰还为全世界供应着约40%的氪气和30%的氙气。

（数据来源：wind，仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）

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