投资要点存货周期与需求周期底：此轮钢价矿价反弹的起点在7月9日，我们知道当日之前A股经历暴跌行情，恐慌情绪也蔓延至商品市场引发大量抛售，因此7月9日的底部实际上是一个存货周期的谷底。情绪悲观至极后自然会产生修复，涨价就此引发。如果这仅仅是一个存货周期的抽搐，那么在情绪修复完毕后，价格将重新回归跌势；但如果存在需求周期的触底向上，那么价格上涨的级别和持续性将大大增强。实际上到目前为止前一种可能性并不能排除，但是我们观察到了更多积极的信号；需求复苏迹象：首先值得注意的是目前时点处在7、8月份高温淡季，淡季应该具备户外开工减少、钢材订单回落、社会库存去化速度减缓的特征。但我们看到mysteel统计的钢材社会库存数据已经连续3周出现了35+万吨级别的下降，而前期的降幅极低甚至出现库存增加的现象。即便在旺季叠加存货周期向上的4-5月，库存都没出现过这样幅度的持续去化，因此库存数据在淡季的表现实属异常，背后可能暗示下游开工项目的增多。此外抽样调查显示下游基建相关企业反映新订单增加，结合资讯网站统计建筑钢材7月份淡季销量环比大幅回升，而工业相关的板材销量较为平淡，综合判断此轮反弹动力之一可能来自基建开工回升；钢价矿价猜想：我们此前发布的下半年策略报告认为，“下半年的某个时点起，钢铁产业链市场状态可能从“经济下滑+去库”直接切换至“经济反弹+补库”，其切换幅度之大将超过近年的历次反弹，在价格表现上可能是个V型底。”假设下游需求已经筑底回升，那么在复苏期间，钢价将呈上行趋势，当然价格也同时受存货周期的影响。如在第一波反弹结束后，备货强度回落，产业链转入消耗库存期，则价格可能出现阶段性回撤。但由于需求强度在扩大，库存消耗的时间较以往要短，因此回撤不再创新低，最后价格表现为震荡上行，时间级别可能持续数月。当然这一切的前提是需求已经在底部右侧，这一点需要更多的时间及数据来进行验证。未来有几点因素对需求走势较为有利，一是9、10月份将是钢材消费旺季，二是基建投资加码，三是地产投资可能因房价回升而阶段性企稳；