编辑：宁证期货房俊

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    铝市从去年以来供给端扰动不断，从新冠疫情带来的供应链紊乱到欧洲能源危机引发铝企减产，再到春节后，广西地区突发疫情，铝厂及氧化铝厂减产的消息在市场持续发酵，铝价持续上行，昨夜伦铝价格攀升至2008年以来最高水平，国内沪铝方面日线也已六连阳。节后铝价表现上异军突起，结合基本面来看后续行情将会如何演绎？

广西疫情再度增加供应不确定性

    从产能上看，广西是我国重要的铝产地，其中百色市是国内第三大氧化铝主产地，据SMM数据显示，广西省内电解铝建成产能约为281.5万吨，其中位于广西百色地区电解铝建成产能达231.5万吨，占总产能的82.2%，占全国产能5%左右。消息面上，广西百色市6日开始执行全区不进不出的措施。2月7日0时起，对百色市采取全员居家隔离管控措施。在疫情突发当地开始实行管控措施后，势必会对电解铝企业的生产和运输造成压力，加上节后百色市当地铝厂氧化铝低库存，供应突然被干扰后，对电解铝的生产也造成了较大影响。

    整体国内层面看，节前电解铝复产有限以及多数铝板带箔企业没有放假等因素导致春节期间库存累积幅度低于往年，节后数据上截止2月7日，中国电解铝社会库存较1月27日增加15.8万吨，为91.2万吨，从历史数据上看相对偏低。节后停工归来，疫情影响下国内短期电解铝供应压力显现。

海外能源问题未解 铝生产扰动仍在

    目前冬季尚未过去，欧洲电力依旧紧张，对电解铝厂的生产影响持续，加上俄乌对峙，俄罗斯作为产铝大国供应端也存在不确定性，欧洲地区市场上，电解铝货源持续偏紧，LME库存也显示不断去化，后续来看欧洲电力供应紧张可能还要等到4月初随着天气转暖才能逐步缓解。

需求预期向好 恢复尚需时间

    由于铝消费的30%以上集中在地产端，铝的需求和地产景气度息息相关，受春节淡季以及地产拖累目前铝的需求表现不佳，不过目前市场对稳增长预期较强，短期边际上已经可以看出有所好转，中期来说，房地产行业竣工需求对铝的带动以及汽车光伏等制造业端需求均可以有所期待，在远期利好并没有被证伪之前对铝价都是一个较强的支撑，后续持续关注宏观的传导到真实需求的情况。海外方面，随着海外摆脱疫情影响，对铝的消费会有一定支撑，持乐观预期，不过宏观上，目前虽然通胀压力依旧较大，但市场对2022年加息预期增加至4次，宏观层面上随着外围货币政策逐步收缩，会对铝价形成一定压制。

总结

    目前电解铝供给端不确定依旧较高，需求短期虽未见起色，但稳增长前提下市场对铝需求维持乐观，加上库存偏低，短期沪铝震荡偏强看待。不过目前铝消费上仍处淡季，宏观风险因素也不容忽视，追高有一定风险，可等待回调后继续布局，后续注意观察供应端不确定性的消除，跟踪需求恢复后的兑现情况。

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