2021 年 12 月份以来，短纤期货主力价格自 6500 元/吨以下持续回升，至 1 月底上涨至 7800 元/吨附近，两个月内涨幅约 17%。短纤价格大幅上涨的同时，其期货盘面加工差却维持在 1100 元/吨附近，可见成本推动是本轮短纤价格大幅上涨的主要因素。春节假期，下游停工导致消费停滞，部分企业在节前会进行原料备货。但疫情多发，春节长假全国人口流动导致疫情防控压力上升，节后需求恢复可能因此受到影响，因此在订单不明朗的前提下，企业的备货也偏谨慎。但春节长假期间国际油价大涨，成本抬升下，节后短纤价格迎来开门红，2 月 7 日主力合约上涨 4.47%至 7946 元/吨。

油价引领涨势

春节期间，终端加弹织造印染的生产全面停滞，1 月底 CCF 的涤纱开工率 18%，较上周下滑 40%。短纤行业开工略有下降，截止 1 月 28 日 CCF 短纤负荷 74%，处于历史同期偏低水平。因为 21 年下半年来由于短纤工厂自身低利润下的主动减产和双控政策限产的双重影响， 直纺涤短的开工率维持低位，限电影响解除后，短纤的开工率有所恢复，但最高在 85%附近， 同比历年表现较差，主要还是行业利润偏差导致生产积极性受限。

11 月底以来，短纤工厂库存缓慢回升，CCF 统计短纤库存在春节后上升 4.3 天至 13.4 天。从历史数据看，2022 开年短纤库存水平高于往年同期，累库的速度与往年同期基本同步 （2020 年因疫情累库明显较快）。相比往年，2021 年底下游企业的备货量偏低，从短纤日度产销可以看出，在 12 月底之前下游适度进行备货，但 1 月份以来基本停止了集中备货，只有个别交易日出现产销放量。一方面是疫情导致部分地区生产受到扰动，有提前放假的现象， 节后的返工可能也会受到影响而推迟，因此下游节前备货偏谨慎；另外油价持续上涨带动短纤产品走高，下游对高价原料的追涨意愿不强。短纤开年库存基数高，但节前下游的备货相对理性，因此节后随着原料的消耗，下游仍有补库需求，而补库的节奏和量与价格和订单表现密切相关。综上所述，春节前短纤价格的持续上涨主要是以原油为代表的成本推动，另外上游 PX 环节利润修复增强了成本面的利多。而短纤本身的供需随着春节假期的临近明显趋弱，行业利润低迷，价格被动随原料波动。国内长假期间，地缘政治紧张依旧、OPEC+实际增产难达预期及美国严寒天气等因素影响下国际油价继续大幅上涨。Brent 原油触及 94 美元/每桶大关，PTA 节后跳空高开，短纤节后首日在成本推升下迎来了补涨行情。目前下游追高谨慎， 但由于涤纱利润良好，刚需支撑下短纤短期压力不大，主要关注后期终端订单的下达情况。同时，油价行至高位，成本端的波动风险逐渐增加，对于单边的追涨需要保持谨慎。

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