近期市场波动频繁，融资客心态却愈发稳定。数据显示，上周五市场融资偿还额仅为1110.21亿元，环比下降近200亿元，同时也创下市场4个多月来新低；与之相对的是，当天融资买入相对消极，3个月来首次跌破千亿。分析人士认为，短期融资盘大面积偿还冲击股指概率不大，“存量博弈”仍是市场运行关键词，两融杠杆下降，客观上或令市场整固时间长于预期。

　　偿还压力继续下滑

　　上周五市场融资偿还额环比下降179.18亿元，收报1110.21亿元，创逾4个月最低；相比7月6日创下的2707.33亿元单日融资偿还额，降幅更是达58.99%。分析师认为，当前融资盘撤离意愿正处区间最低水平。

　　事实上，截至上周五，除上周四市场融资偿还额环比增长70余亿元外，每日融资偿还额持续大幅下滑。7月24日，该数据为1889.62亿元。7月29日，市场融资偿还额减少至1217.09亿元，较前一交易日下降近400亿元。考虑到同期股指启动二次调整，融资偿还额不升反降，融资持仓盘对反弹信心更为充足。

　　从融券市场看，上周五市场融券余额为32.41亿元，环比前一日下滑0.08亿元，这意味着看多预期在融券市场上占据主导。结合融资偿还额区间萎缩现象，两融市场上的“空”气在遭驱逐。截至上周五，最新两融余额为1.338万亿元，其中融资余额为1.335亿元，大致相当于今年3月中旬水平。

　　综合来看，融资买盘不旺才是制约两融余额回升的重要因素。据相关数据，上周五市场融资买入额为785.36亿元，环比下降491.34亿元，为3个月来首次单日低于1000亿元。

　　寻找结构性机会

　　从历史经验来看，历次市场大跌过后普遍都会经历2-4个月震荡期，指数二次探底、再创新低可能性并不大。

　　方正证券认为，市场底部颠簸，信心修复需要时间，短期投资者还担忧美国加息、经济再次出现下行等因素。不过目前来看，上述几方面压力都正在缓解，经济方面，政治局会议提出“未来要坚持积极财政政策不变调，稳健货币政策松紧适度”，后续财政、货币稳增长政策加码概率增大，有利于稳定市场心态；此外对美国加息预期正在逐渐明朗化，担忧不会持续困扰市场。同时救市措施仍在推进，证金公司再次通过南方、招商、易方达三家基金实现1200亿元资金入市。

　　分析人士认为，未来市场格局或将以结构性为主。具体领域来看，分析人士建议8月重点选择大消费的农业、旅游、医药及食品饮料板块；其逻辑在于：后市市场驱动力逐渐从估值转向业绩，但由于经济延续探底，转换不会一蹴而就，需时间消化，因此业绩具备较强确定性的大消费行业无疑具备更多机会。

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