自去年四季度至今，LPG期货和国内现货在经历了一轮剧烈下跌和触底反弹后，近期振幅显著缩窄，有进入区间震荡的趋势。传统上春节前后LPG会开始进入一个较为矛盾的状态，淡旺季切换的节奏和节日前夕炼厂排库压力拉锯使得市场价格中枢产生偏移。目前来看盘面随着主力合约逐步移仓到03之后，交割逻辑充分落实之后，市场有望逐步转向重预期轻现实的格局上，04合约开始再度出现期现升水的格局。

在我们之前的LPG年报中提到，美国天然气市场在22年保持稳定增长格局下，其伴生丙烷也有望维持一个稳定增长。由于四季度北美地区偏暖，美国丙烷去库速度明显放缓，尽管以一个低位水平进入取暖季，其库存同比降幅自10月初的29.02%收缩至12月末的5.56%。1月后由于北美寒潮入境，价格才有较明显提振，22年首周库存降幅也走阔至14.29%。在能源市场年末再度回暖的背景下，1月CP出台降幅略低于预期，也增强了国际PG市场触底反弹的情绪。

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