摘要：生猪期货于2021 年1 月8 日挂牌于大连商品交易所，由于市场普遍对下半年生猪产能恢复情况较为乐观，而挂牌价又远高于市场预期，上市首日便表现不佳，当日从最高30680 跌至26810/吨。之后一路下跌，于1 月25 日跌至24565 开始反弹，最高反弹至29805。出现反弹的原因在于，冬季以后，北方地区非瘟疫情频发，华北、华东、华中等地成为疫情爆发重灾区。5 月10 日后，随着生猪产能的恢复，猪价一路下跌，最低跌至9 月24 日的13365。之后价格开始触底反弹，但反弹力度较弱，目前价格在14500 上方运行。展望2022 年，我们对于生猪价格整体维持先抑后扬的判断。基于供需预期的角度来看，2022 年上半年供应宽松预期施压还是比较大的，既有产能高位的释放，又有消费淡季的影响，因此对于上半年猪价仍然不太乐观，但是考虑当前猪价已经接近成本区间，价格向下的冲击程度有赖于利润收缩对于上游心态的影响，如果出现提前出栏的情况，可能会导致压力提前释放。下半年价格的变化则有赖于上半年市场的表现，考虑整体产能去化程度并不高，同时又有消费旺季的支撑，下半年运行区间预期相比上半年有一定幅度的上移。基于供应宽松预期， LH2203 合约预期在12500-15000 区间运行，LH2205 合约预期在13500-16000 区间运行。操作方面对于2203 合约以及2205 合约仍然建议养殖企业关注反弹做空的机会为主。

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